交易活跃杠杆作用明显

　　——上证所权证模拟操作大赛交易综述

　　记者　周沪　上海报道

　　上证所主办的以50ETF为标的的权证模拟操作大赛昨日鸣金收兵，大赛中的模拟交易相当活跃，权证的高杠杆作用明显。

　　大赛中权证与其标的50ETF的价格走势保持了较强的一致，说明市场形成的权证价格走势是比较合理的。收益率方面，由于权证的高杠杆性，其每日的涨跌幅度基本都是50ETF涨跌幅的数倍。7月26日至8月15日:50ETF自0.784涨至0.854，涨幅8.9％；权证自首日开盘0.79涨至1.022元，涨幅29.4％；8月15日至8月19日:50ETF自0.854跌至0.83，下跌2.8％，权证则下跌14.4％至0.875。

　　国泰君安新产品开发部的姜玉燕分析认为，模拟大赛中权证价格与标的价格走势基本一致，但收益率更高。权证价格主要由标的价格、波动率、行权价格、到期时间、利率等因素决定，而日内波动率变化一般不大，且后三个因素不变，因而权证价格走势主要由标的价格决定。

　　从模拟交易中可以看到，T＋0的交易规则提供了更多的投机机会。对于判断50ETF隔日走势水平欠佳的投资者来说，可以只做T＋0，从而回避第二天标的直接低开以及权证时间价值损失的双重风险。其投资技巧表现为:直接利用标的

股票分时走势的技术分析指标，在判断准当天的标的价格走势后，立刻把握机会，并通过T＋0获利；当权证价格上下频繁波动时，投资者可以采用“夹板”策略，即在高低价位上分别挂单，从中赚取差价。

　　姜玉燕认为，买卖权证的两个重点，是标的价格趋势和波动率。如果能够把这二者掌握好，就可以轻松的进行权证投资了。

　　(下转A04版)