券商重组两年收官 大批券商在接洽商讨收拾残局

　　摸准监管思路、抓住有利时机，步步为营的中信

证券无疑是券商重组大戏中的大赢家之一。这种命运当然不可能完全被拷贝，大批券商都在与

证监会和

人民银行接洽，商讨如何收拾自身残局

　　□牛丽静

　　一边是外资投行加速进入中国；一边是中国政府四处在银河证券、国泰君安证券、申银万国证券、华安证券等国内券商面前饰演救火队员。

　　当然，政府救火用的材料不是水，而是现金或贷款。

　　这一切都暗合了证券监管部门已实行三年的“扶强限弱”整顿券商的思路。而其中“扶强”之强，业界多认为是中信证券。中信证券得以借政府之力收购华夏证券，扩张战略又进一步，令同业几生羡慕。

　　两年大限

　　中国证监会主席尚福林8月12日在“证券公司创新与发展研讨会”上强调，力争在两年之内，基本化解证券公司的现有风险。

　　他将目前的证券公司大致分为三类：一是已具备初步创新发展基础的优质公司，正在努力进行业务创新和改善盈利模式，同时利用行业整合的机遇实行低成本的扩张，逐步做优做强；二是正在采取有效措施解决自身存在的问题的证券公司；三是已经或将要被淘汰出局的券商。

　　在同一个场合，证监会副主席庄心一也表示，今后证券公司所有的业务牌照、业务许可都将和自身资本实力、内控水平、合规状况保持一个动态平衡，不达标的证券公司命运是“淘汰”。

　　他们的表态意味着券商的重组进程将进一步加快，也预示着券商的格局在两年之内将发生剧烈变化。

　　中信证券正是暗合了上述监管思路，抓住了有利的扩张时机，借助国家之力将华夏证券夺到手。

　　中关村证券战略规划办公室总经理齐力向《财经时报》表示，作为最早上市的证券公司，中信证券在结构、现金安排等方面都具有较明显的优势，在市场上也有不错的口碑，因此，他认为，中信证券重组华夏证券，成功的概率较高。

　　他预计，两年之后，待时机更为成熟，中信证券就能合并华夏证券。到时，中信证券在新的市场格局中将扮演举足轻重的角色。在他看来，中信证券这步棋，“聪明且锋利”。

　　在中信证券的扩张步伐中，集中体现了“以大并小”的概念，这昭示了券商重组的重要方向。

　　各寻出路

　　现在券商重组有两种模式。一是中央政府或地方政府主导作用比较明显的券商重组，比如汇金、建银模式；二是市场化模式，即券商的包袱不由人民银行来消化，而由外资埋单。

　　典型的例子有高盛为海南证券埋单，以及还未告罄的北京证券重组。据传，瑞银集团注资北京证券几成定局。8月16日，北京证券的网站发布了招聘7名保荐代表人及其他高管的启事，显示出北京证券欲招兵买马，重装上道。

　　齐力认为，北京证券模式颇像高盛高华证券模式，但具体形式可能会有些变化。目前，证监会还未正式允许外资投行直接进入中国市场，只允许通过设立中外合资投行的形式在中国开展业务，类似高盛通过高盛高华证券“曲线”全面进入中国市场的模式，暂时只能是特例。

　　在齐力看来，券商重组更应市场化，不应有太多的行政色彩，否则容易出现人为控制，从而导致重组后的券商带有不健康的基因。

　　但市场化的进展似乎也不顺利。委托上海国际商品拍卖有限公司拍卖股权的国泰君安证券，其股权在一个月内从0.62元/股跌至0.5元/股，即便刚获得汇金注资，所拍卖的股权依然无人问津。

　　此外，天同证券和海通证券的股权拍卖情况也不乐观。

　　此番券商重组潮中，最为艰难的是中小券商，他们正处于生死关口。据了解，除上述背景雄厚的券商重组尘埃落定外，大批券商都在与证监会和人民银行接洽，商讨未来出路。