(市场风云) 进口商违约 期铜库存风云突变

　　记者李中秋

　　周二库存急剧增加6000吨，使得刚创3670美元新高的LME3个月期铜，尚未站稳脚跟便迎来当头一棒。周三晚间，LME基本金属全面下挫，期铜盘中最低曾探至3525美元，场内交易报收于3550美元，较周一跌110美元，跌幅高达3％。与此同时，上海期铜昨日全线下挫，其中沪铜主力10月合约大幅下挫700元/吨，收报于34460元/吨。有迹象表明，随着市场对后续 显性库存增加的担忧，铜市新一轮调整正在逼近。

　　进口商违约导致库存增加

　　有市场人士指出，这次铜库存增加是国际生产商在期货市场上进行套期保值而涌现出来的隐性库存，而直接导火索是国内某大型进口商可能毁约其长期订单。消息人士透露，上海某进口量最大现货供应商之一，因可能涉及信用证诈骗案被司法机关调查，其铜库存也被查封。不过，在现货圈内流传的一种说法是，目前被查封的库存量仅为500吨左右，但后续影响会很大。据悉，这家进口商每个月铜进口量为8000吨左右，因涉及调查，该公司已经取消了9月份进口合同。这一情况与来自国外信息正好吻合，有国际贸易行人士表示，还没有收到该进口商是否会接收9月船货的回音，而外国铜供应商消息人士也表示，由于过去两个月出现巨额亏损，该中国进口商没能获得银行信用证。

　　自7月底以来，在不到一个月时间内，LME铜库存由25000吨左右增至本周二的61075吨，增加了一倍多。截至昨日，全球三大期货交易所铜库存超过10万吨，其中上期所库存为40337吨，纽约商业交易所为8112吨。信息显示，LME最近增加库存仓库主要集中在荷兰鹿特丹、韩国釜山、英国赫尔、以及新加坡等地。从库存增加地区不难看出，欧洲地区今后继续出现隐性库存的可能性比较大，历史上荷兰地区曾经有过80万吨隐性库存囤积。长城伟业首席研究员景川认为，此次库存增加最大问题在于国内进口商行为。

　　此前，进口商的一些操作的确令人费解，那就是，在高达3000元左右亏损情况下仍然继续进口。景川指出，按照正常进口交易完成后，进口商需要在LME及时点价，基金似乎知道此信息，在上周再度拉升铜价并创出新高。而一旦进口商因后续资金问题违约，并不再签订后续长期订单，对铜价将是一个致命打击。所以国外铜供应商在了解到这一情况之后，便会及时在期货市场套期保值而抛售，这导致近期隐性库存大量涌出。对此，全球最大铜生产供应商智利Codeco　公司也表示，如果一个生产商供应商在目前价位囤积铜，那已经是疯子了。

　　短期调整在所难免

　　库存突然变化促使多头大规模回吐，从而导致昨日期铜大幅下挫。而市场对库存继续增加的担忧将引发铜市在高位出现一轮调整。面对此轮可能出现的调整，市场分歧也开始出现，一部分市场人士认为，铜市可能出现反转；但也有市场人士认为，调整是暂时的，因为进口环节出现问题将导致未来几个月国内铜供应减少，即将到来的消费旺季将支持国内铜价。

　　上海中期胡凯西指出，自7月后期以来LME库存已经增长逾一倍，尽管目前库存依然仅相当于全球一天消费量，但必须关注铜库存持续性增加。这主要基于两个原因，其一储备铜效益开始递减。其二生产商绝对不会放弃高铜价而加紧生产的保值机会。胡凯西认为，按照以往经验，库存在减少过程中，铜价已经见顶了，而此次铜库存增加出现滞后现象，这表明铜价还是取决于铜库存，因此不排除后市出现反转的可能性。

　　但长城伟业景川更倾向于调整，他认为，从5月17日以来的上涨基本结束，后市需要进一步观察铜供求状况，但这一轮下跌仍属于正常调整。从长期来看，虽然大级别调整在所难免，但熊市不会来。谈到铜库存是否继续增加，景川认为，尽管传言中亚洲和新加坡库存涌出比较多，但实际上最大可能性还是在欧洲。但从这一轮全球铜消费和供应情况看，总体上铜的隐性库存增加不会很大。

　　中期研究院铜小组组长、上海中期研发中心总经理蔡洛益指出，最近一段时间以来，现货市场并不紧张，短期内铜库存继续增加的担忧将导致调整，调整幅度估计在离最高点200美元左右，但长期趋势尚待进一步观察。从现实情况看，如果银行对进口商信用证方面审查进一步加大，今年9、10月份铜进口会比较紧张，现货市场可能重新建立升水，这将支持后期国内铜价走强。