市场有效性正在增强——访融通巨潮100指数基金经理张野

　　记者易非　深圳报道

　　市场上对指数型基金一直存有争论，认为其在投资上比较被动，不太适合中国证券市场。但部分指数型基金近期表现表明其还是有相当大的投资价值，其中涨势最好的当属今年5月12日成立的融通巨潮100指数基金。指数基金的生存基础——证券市场的有效性是否在增强？记者采访了基金经理张野。

　　张野表示，政策面变化在为

股权分置改革营造外部环境的同时，也为中长期范围内投资价值进一步显现奠定了更加稳定的基础。他预期下半年市场系统性风险将进一步释放，一批即使放在国际估值比较中仍具投资价值的公司将逐步企稳，成为支撑市场的重要力量。与此同时，证券行业正在处于复苏阶段，行业复苏的拐点正在出现。下半年

人民币升值及市场预期则是中短期影响市场结构分化路径的另一重要因素，使得经济结构面临重大的调整期，随着进一步产业升级的到来，证券市场的投资机会更加呈现。

　　指数基金的生存基础是证券市场的有效性，张野认为，市场有效性正在增强。根据有效市场假说，在信息有效率的市场里，市场的有效性集中表现在证券价格上，价格的有效性又可解释为:价格在任何时候都是证券投资价值的最佳评估。中国证券市场从大力发展机构投资者以来，价值投资理念已成为投资主旋律，更多的基金以前瞻性研究与国际化的视野来管理资产，使得市场日趋成熟。在中国社会转型和经济起飞的大背景下，张野认为市场整体有效而存在局部失效，无效的区域仍会有较多存在。张野表示，被动的指数化投资是该基金主要的投资策略，以有效的控制跟踪误差。而为了寻找市场失效的区域，融通巨潮将注重运用增强投资的策略，这种增强投资的核心是，依托融通基金主动性投资的研究平台，通过对行业景气的研究与公司基本面的相对估值与绝对估值的研究去寻找市场失效区域，这是巨潮100指数基金增强投资的理论基础。

　　张野着重强调巨潮100指数的投资价值，以2005年6月份样本股的财务数据表明:巨潮100指数平均PE为12.83倍，比美国标普500指数平均PE19.6倍低估34.54％。而

中国经济比美国经济增速高100％以上，从理论上讲巨潮100指数更应有估值的溢价。