(数据观潮) 基金重仓股低调应对疯狂行情

　　记者张翔

　　尽管昨日大盘以超过3％的跌幅给本轮行情投下了一丝阴影，但7月22日以来上证指数的累计涨幅仍然高达12.48％。作为今年以来最为强劲的一次多头行情，各类题材和概念应运而生，个股炒作再度兴起。面对近乎疯狂的行情，基金有何动作呢？

　　我们选取了基金二季度末合计持股比例最高的25只

股票(不含股改试点股)，基金对于这些股票的持股比例(占流通股本)均大于22％。附表中列出了这些股票7月22日以来的市场表现。从结果来看，基金以相对冷静的心态应对了此次行情。25只股票的平均涨跌幅不过6.8％，其中仅有8只股票跑赢上证指数。

　　以基金秉持的价值投资理念来看，冷静面对投机行情应是理性选择。不过，具体来看，几方面的因素也制约了基金重仓股的市场表现。其一，这些股票均是基金群体“抱团取暖”的宿体，在前期大盘面临千点考验的严峻时刻，这些股票并未受太大冲击，股价基本维持在高位，与那些不断创历史新低的股票相比，简直是天上地下。其二，市场对绩优蓝筹股的对价预期并不乐观。实际上，所谓中国石化高送股的传闻也并未得到证实。其三，除了中国石化、华能国际等少数股票外，多数基金重仓股的流通A股所占比例不低，非流通股股东相对而言缺乏股改的积极性。

　　如果以昨日的长阴作为分界线，我们可以认为行情的第一阶段已经结束。在这一阶段，以中小板和上海本地股为代表的股改预期板块经历了疯狂的炒作，对价的传闻或预期在很大程度上已被消化，在接下来的行情中面临较大的回调压力。第一阶段行情以千点保卫战为起点，从投资者心理的角度来理解，超跌之后的报复性反弹与疯狂投机是一种正常的发泄。但在行情进入下一阶段之后，完全忽视公司基本面的“寻宝”游戏已丧失存在的基础，取而代之的将是注重估值优势的理性“寻宝”。在这一过程中，前期表现平淡的基金重仓股恰恰有可能迎来新的机会。

　　对于股改，投机者看到的是一锤子买卖——对价的高低，而理性投资者看到的则是全流通条件下蓝筹公司更好的成长空间。如果以后者的眼光来看，基金持有的这些重仓股仍然是“不悔的选择”。像贵州茅台、同仁堂等老字号企业，再如盐田港、上海机场等资源垄断性企业，以及招商银行、伊利股份等竞争性行业中的潮流领导型企业，我们没有理由不看好他们在中国经济增长、

人民币升值背景下的大好前景。目前疯狂的，来得快也去得快；暂时低调的，则让人不必担心大盘的起起落落，而安稳地收获未来。