大商股份：加大内部挖潜力度

　　大商股份(资讯 行情 论坛)(600694)半年报显示，今年上半年，公司实现主营业务收入42.86亿元，同比增长45.58％；实现净利润1.37亿元，同比增长62.01％。每股经营性现金流1.585元，每股收益0.466元。

　　加大内部整合，强化促销力度，并表范围扩大是业绩增长的主要原因。2005年上半年大商股份调整经营重点，放缓了外延式收购兼并，加大店铺内部资源整合，强化促销力度 ，使所属各店铺业绩指标较上年同期均有不同程度增长；同时报告期公司合并报表范围比去年同期增加了佳木斯百货大楼、佳木斯华联商厦(资讯 行情 论坛)、鸡西新玛特、大连国际(资讯 行情 论坛)商贸大厦等数家企业，带动公司上半年经营业绩大幅增长。

　　费用控制良好，不升反降。虽然2005年主营收入较上年同期增加45.58％，但各项费用并未有明显的提高。营业费用与管理费用之和占收入比2005年中期为13.828％，反而比去年同期低0.531个百分点，可见公司的费用控制十分有效。

　　大商股份仍有上升空间。首先，一些商场上半年实现了扭亏，比如大连迈凯乐、营口新玛特等几家店铺，这些商场在下半年对利润的贡献将大幅提升。其次，分地区看:①大商集团在大连地区的占有率达80％，大连市民对本地品牌的忠诚度极高，大商集团在大连市民中的口碑极好，地位不容动摇；②大商在抚顺收购的商场位于抚顺第一商圈，自从大商收购之后，抚顺商场内的商品档次有所提高，商品结构得到调整，抚顺市民的一般性需求在本次商场就能够满足，抚顺地区对收入的贡献高。③沈阳地区看，沈阳新玛特不处于沈阳地区的核心商圈，但目前该商圈的人气正逐渐凝聚。沈阳新玛特定位于高档流行，集购物、餐饮、娱乐于一体，很受沈阳市民欢迎，因此虽然其收入贡献不大，但毛利高。再次，公司除东北店网外，下半年有可能收购的有山东、

石家庄、天津地区的某些百货商场，目前正在谈判中，能否2005年并表虽不能确定，但是公司积极发展的态势未变。

　　公司将陆续剥离非零售资产，大力发展百货带超市的模式。大商电器连锁由于其对收入贡献大而对利润贡献不大，因此不作为公司未来发展的主要定位方向，只是起到稳固市场份额、巩固品牌影响力的作用，具有偏防御的特性。