上证所市场监察部负责人谈宝钢权证交易监管

　　(记者 周沪)

　　随着宝钢权证在下周一正式上市，权证品种将再度被引入上证所市场。面对价格波动可能很大的权证产品，如何监管其二级市场交易是各方面所关心的问题。上证所市场监察部负责人在接受记者采访时表示，上证所已经做好了多方面的准备，包括开发专门的监控系统，设置专门的监控岗位，以保障权证二级市场交易的正常进行。

　　问:面对权证这一新的交易品种，上证所市场监察部将如何做好二级市场交易的监控工作，以防范市场风险，维护交易的正常秩序？

　　答:上证所市场监察部是交易所一线监管的重要部门，其主要职能是根据《证券法》等法律法规和交易所业务规则，承担实时监控交易市场，及时发现和处理异常交易行为，并配合证券稽查部门调查和处罚证券违法违规行为。为维护交易市场的正常秩序，防范市场风险，市场监察部近年来在防范市场操纵和内幕交易等方面做了大量的工作。

　　为配合股权分置改革试点工作，为交易所产品创新保驾护航，市场监察部针对宝钢权证产品T＋0交易、与标的股票联动性较强两大特点，在其上市前已经做了一些风险防范的前期准备工作，包括开发专门的监控系统、设置专门的监控岗位、走访部分交易活跃的营业部、参与制订相关业务规则等。在该产品上市交易后，市场监察部还将加强实时监察工作，及时发现和制止宝钢权证交易中的异常行为，防范价格操纵和内幕交易风险，不断提高交易信息的透明度，努力维护市场交易的正常秩序，保护投资者的合法权益。

　　问:权证与股票的特性不同，其价格波动可能很大。上证所的权证市场监察工作与以往股票交易监察是否有所不同？

　　答:由于权证产品固有的高杠杆率，权证二级市场交易的波动率自然将远大于其标的证券——股票的波动率。对于权证产品而言，波动率大并不一定意味着市场上出现了违法违规交易。合理的大幅市场波动并不是权证监察的重点。对于市场监察工作而言，市场操纵和内幕交易是永恒的主题，这不会因交易品种不同而不同。但是从违法违规的具体手法来看，由于权证产品是基于标的证券衍生而来，权证在具有价格发现和风险管理功能的同时，违法违规交易者也会利用该产品特点，以不同的手法来牟取非法利润、规避监管。因此，对权证监察也必然会更有针对性，上证所和登记结算公司本着从严监管、维护市场、保护投资者合法权益的原则，在发行上市、交易、行权、结算交收和会员交易权限管理等多个环节采取了必要的风险控制措施，同时加强和完善了从发现、调查、分析和处理的一整套权证市场监察制度和措施。此外，上证所还通过完善权证交易信息披露，在每日开盘前公布权证可流通数量、持有权证数量超过5％的权证持有人名单，增强市场的透明度。随着权证市场的不断发展，上证所还将从引入创设机制、提高交易信息透明度等方面，进一步完善权证产品，继续做好权证交易的市场监管工作。

　　问:权证是一项创新性的产品，在对权证进行制度和技术方面的设计、准备工作中，上证所对这一产品的交易特性和二级市场交易监管工作是否也有所考虑和准备？

　　答:在新产品设计过程中，上证所一贯坚持创新与监管并进的原则。对于权证产品，市场监察部一直积极跟踪其开发进程。同时，市场监察部还根据已经颁布的《权证管理暂行办法》，以及交易所市场交易、会员管理等自律规则，结合权证产品的特点，专门设计开发了一套权证二级市场交易的实时监察系统，这为及时发现涉嫌违法违规行为提供了基础。该系统开发和设计了一些针对权证交易特点的实时监控指标，并针对权证交易容易出现内幕交易等情况，增加了相应的内幕交易分析模块，以便将权证与其标的证券联动的内幕交易纳入市场监察工作范围。随着权证交易的正式推出，上证所还将根据市场情况及时调整和完善有关监察指标。

　　问:除了专门的权证监察系统之外，权证的市场监察工作还有哪些内容？

　　答:如果说专门开发的监察系统是上证所的权证监察工作的“第一眼”，那么与之相衔接的一套调查处理措施则是上证所向涉嫌违法违规交易行为及其参与者击出的“第一拳”。对于实时监控中发现的权证异常交易，市场监察部将通过现场调查、约见谈话等及时了解有关异常交易的真相和性质，对涉嫌人员和机构予以警示、警告。对性质严重的违规行为将通过进一步调查和分析，掌握初步证据后提请监管部门提前介入或立案查处。其实，人们熟悉的一些已经被处理的重大案件，不少是由交易所发现和协助调查的。在这方面我们已积累了相当丰富的案例和经验，相信在权证交易中我们的监管之“拳”会继续发挥其威力。

　　问:那么，对于权证交易中涉嫌违法违规行为，上证所有些什么处罚措施？

　　答:维护市场公平与秩序是上证所作为市场组织者所必须承担的责任。为了切实做好自律监管工作，上证所在《权证管理暂行办法》中规定，对于严重的权证违规交易行为，交易所可以视情况采取以下自律监管措施:(1)对于出现重大异常交易情况的证券账户，上证所有权在盘中及时限制其继续进行权证交易。(2)如果发现会员公司权证自营交易出现违规或主动配合他人在权证产品上进行严重的违规交易的，上证所有权暂停会员的权证自营或经纪业务，限制其在自营或经纪业务中买入权证。(3)如果在权证及其标的证券交易盘中出现严重异常情况，上证所有权采取盘中紧急停牌，以警示市场。