投资权证一定要有风险意识

　　(记者 周沪)

　　宝钢权证将于下周一上市。这是阔别市场九年之后，权证产品首度重回中国证券市场，受到投资者的极大关注。基于权证以小博大的杠杆效应、T＋0的交易制度，以及市场逢新必炒的预期，不少投资者包括中小投资者跃跃欲试。考虑到宝钢权证盘子较小，加上可能被基金锁定的部分，宝钢权证的流通市值可能仅相当于一只袖珍A股的规模，这更增强了中小投 资者寄希望于宝钢权证被爆炒的心态。但专家提醒，中小投资者在看到权证带来的机会的同时，对其蕴藏的风险，更应有清醒的认识。

　　万国测评分析师李荣昌认为，作为10年以来首只上市交易的权证品种，宝钢权证无疑会受到市场万众瞩目和大量游资的关注，初始定价不会太低。但市场关于通过拉升宝钢

股票以炒作宝钢权证或炒作权证以影响宝钢正股的想法未必现实。一方面，宝钢200多亿的市值意味着拉高宝钢一个百分点就需要付出2个亿的资金，通过抬拉宝钢的股价来实现权证上涨谋利不现实。另一方面，即使权证暴涨100％甚至200％，也只是意味着市场预期1年以后宝钢的价格会达到6.5元或是7.5元，并不会冲击目前宝钢的表现。更重要的是，宝钢的股票持有人大多数是机构投资者，它们会相对理性地来看待权证对宝钢走势的影响，宝钢的定位更多的是受到整个钢铁板块和整个蓝筹股定位的制约，不可能仅仅是由于权证价格暴涨就出现宝钢股份(资讯 行情 论坛)的暴涨。

　　据上证所有关负责人透露，为防止权证交易异常，上证所已准备了强有力的监管措施，包括开发了专门的监控系统，设置专门的监控岗位，以保障权证二级市场交易的正常进行。另外，许多人似乎没有充分注意到，为防止宝钢权证的价格偏离其价值，上证所在交易制度上已作了安排，《上海证券交易所权证管理暂行办法》规定，“已上市交易的权证，合格机构可创设同种权证”，合格的证券公司等机构可在合适的时机发行宝钢股份的其他备兑权证，这将大大增加宝钢权证的潜在供应量。这种制度安排也就是所谓的“连续创设机制”，是国际通行的抑制权证被过度炒作的有效工具。笔者注意到，上证所已确定国泰君安和国信证券为宝钢权证的一级交易商。一级交易商有义务为权证交易提供流动性，维护权证价格的稳定。很可能在必要的时候，由这两家一级交易商担负起连续创设宝钢权证的任务。这一制度安排无疑也将大大抑制宝钢权证被过度炒作。

　　李荣昌提醒散户投资者，权证的价值受到时间的影响，随着时间推移而逐步萎缩，如果按股票的操作思路，套牢之后长期持有等待解套或者不断补仓，则风险极大，甚至可能血本无归。宝钢权证8月22日上市，2006年8月30日到期，随着到期日的临近，权证所包含的时间价值会逐步萎缩，宝钢权证的价格将向其真实价值回归，逐渐接近于宝钢价格与权证行权价4.50元之间的差额，如果成为价外权证，则成本为废纸一张。

　　权证产品的一大优势是其杠杆效应。但应该明白，杠杆效应是一把双刃剑，如果投资人对权证所对应的标的资产后市走势判断正确，则权证投资回报率可能远高于标的资产的投资回报率。但如果判断失误，则可能血本无归。这是权证与股票的重大区别，习惯于股票投资的散户对此应当慎重对待。李荣昌建议，投资者如果以相应于原本准备买入的标的股票的数量，改为买入标的股票的认购权证，对资金的使用有所控制，而不是倾其所有地买入权证，则可以较好地控制风险，因为投资者最大损失就是权利金。由于权证价格容易出现急剧波动，因此买入权证后需要密切关注标的证券以及权证本身的价格动向，如果不能经常盯盘，则应尽量避免投资权证。

　　还有专家建议，如果投资者判断宝钢股票将横盘整理或回调一段时间，应先卖出宝钢权证，等判断回调整理完毕后再购入宝钢权证，这样可避免无谓的时间价值损耗，即使套牢也应及时止损。如果投资者判断剩余时间内权证变为价内证的概率极小时，一般应及早卖出权证，以免白白损失时间价值。当然，此时权证价值较低，那些风险偏好较大的投资者也可利用此时的高杠杆效应，博取标的股价可能暴涨所带来的或有收益。

　　总之，权证作为一种有一定复杂性的衍生产品，其合理价值的确定和对其走势的把握较具专业性，中小投资者在参与权证投资的时候，一定要做好充分的准备，时刻保持一份清醒。