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新疆证券营业部张宁股民问：伴随股改的不断展开，7月以来的市场气氛显著转暖。然而，值得注意的是，试点股复牌不计入指数，这对股指影响到底有多大？
徐辉：G股复牌首日不计入指数，可能会低估了市场的实际收益率。这与以前大盘的虚高(真实水平要低于市场点位，如沪综指在1000点时，实际水平已到700点附近)形成了鲜明的对比。
股改会令包括沪综指在内的指数出现低估，主要是由以下几个因素决定的，第一，股改试点股复牌后，首日波动不计入指数；第二，到目前为止的情况显示，股改试点股复牌后，首日波动均显示为流通股东的正收益，截至上周末的平均水平是18.36%，本周这一数字有所下滑，但平均值仍会保持在15%以上。简单而言，投资者在市场中实际获利了，但股指并没有做出相应的反应。
计算股指具体低估可以分为以下步骤：其一，试点股占市场权重约17%。第一批第二批试点股票的平均市值在5000亿元至6000亿元之间，其占两市累计约3.2万亿市值的比重约为17%；其二，试点股首日波动约为＋15%；其三，沪综指在试点期间的平均点位为1085点。综合三个市值可以得出，第一批、第二批试点期间，沪综指大致低估了27.67点。
如果在下半年股改全面铺开，以沪深300(资讯 行情 论坛)为参照，这些股票占市场的权重在65%左右，如果届时股改股首日复牌涨幅仍然维持在15%(实际可能性不大，料有一定幅度回落)，那么，沪综指低估的程度会更加明显。以届时沪综指的平均点位为1200点计算，沪综指将低估117点。
作者:中证投资 徐辉 编辑:
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