半年报点评：沪东重机--财务稳健订单大增

　　沪东重机(资讯 行情 论坛)(600150)

　　2005年上半年公司收入、净利润分别为6.9亿元和0.53亿元，同比分别增长37%、117%，每股收益0.22元。

　　造船业景气、大马力柴油机全球性的供不应求是业绩增长的驱动因素。上半年公司 生产柴油机35台，54.9万马力，销售柴油机33台。上半年公司主导产品大马力柴油销售量增长18%，单马力毛利增长41.7%，推动毛利增长67.5%。

　　财务状况稳健。目前，船用柴油机供不应求，价格攀升，收款条件显著改善，公司经营现金流强劲。预收账款同比继续增长，银行借款下降。

　　订单增长仍很强劲。报告期公司承接订单109.5万马力，合同金额17亿元。如果考虑到意向性订单，公司2007年生产基本确排定。

　　上半年，公司订单价格继续上涨，我们估计平均价格约200美元/马力。尽管国际航运市场出现一定波动，但是由于目前船厂手持大量订单，不愿接低价订单，因此在钢材价格大幅回落的背景下，船价仅出现小幅的回落。柴油机仍然在全球范围存在产能不足，因此柴油机市场价格仍旧处于高位运行的态势。

　　核心配件曲轴全球产能仍然不足，价格继续上涨，目前看还没有出现回落的迹象。曲轴国产化方面，上海电气与中船集团合资的企业将在临港新城建设新的基地，北方中船重工也在寻求通过设立合资公司来进入曲轴供应市场。

　　沪东重机是国内最具竞争力的大马力船用柴油机制造商，在国家产业政策以及地方政府实质性举措的支持下，预计公司未来将充分分享中国船舶制造业的成长机遇。与日本三井的合资，新基地的建设等均有利于提升公司实力，2007年盈利水平将上一个新的台阶。

　　作者：申银万国

证券研究所 高新宇