(交易所债市日评) 多空力量相对均衡

　　银河证券吴天舒

　　周三沪市国债现券市场高位震荡，涨跌互现，多空处于相对均衡状态，35只现券16涨5平14跌，市场整体交投有所恢复，总计成交了12.24亿元。四只超长期国债走势有所分化，010107、010213处于日涨幅榜前列，而010303、010504却仍有一定下跌；中期品种也类似，其中部分期限相近的跨市、非跨市品种利差已经较大，存在一定的换券套利空间。企业债方 面，上证企业债指数继续上扬，但市场仅成交0.8亿元。

　　基本面方面，国家统计局最新公布数据，前7个月，我国城镇固定资产投资同比增长27.2％，增幅比前6个月的27.1％提高0.1个百分点，延续了今年以来逐月小幅反弹之势。我们认为，固定资产投资数据符合中央调控意图，

房地产投资增速有所回落，而煤、电、油、运等方面的投资得以增强，这将使宏观经济能够保持较为平稳的增长。公开市场操作方面，央行宣布今日将发行150亿元三个月期央行票据，连续六周保持平稳态势，这也是近期货币市场利率水平稳中有降的原因之一。

　　昨日财政部宣布将于下周二发行300亿元7年期固息国债。鉴于目前一级市场利率大大低于二级市场的现状，部分投资者对7年期附近品种产生了一些憧憬，导致一些跨市5－7年期品种已有所表现。工行将于19日发行05年第一期次级债，此次发行的创新之处在于一次发行包含了3个品种，分别是“5＋5”固定利率品种、“10＋5”固定利率品种和“5＋5”浮动利率品种，均为发行人可赎回债券。三个品种均对应着明确的需求群体:商业

银行、寿险公司、

货币基金。由此可见，债券发行主体通过品种创新，细分需求群体，降低筹资成本。