(市场聚焦) 市场回暖基金被动减仓

　　记者徐国杰　上海报道

　　市场从7月下旬的1026点稳步向上，至昨日已创下1192的近期收盘新高，不少股票都有较大涨幅，有的更几近翻番。大盘的回暖让基金净值持续攀升，手中的股票每天都在涨，自然让基金经理们心情舒畅，但对于一些基金而言，却不得不面对一个尴尬的局面，即在看好一些股票情况下，却又不得不抛出一部分，因为随着股价的上扬，这些股票市值占基金资产 净值的比例已经超标，不得不调整持仓。

　　受制于比例限制

　　有基金经理指出，事实上，这个问题一直存在，且在市场上涨中尤为凸显，从最近的定期报告中也可以发现，有些基金因投资比例超标不得不调整持仓，特别是在一些中小型的基金身上，因为这些基金规模较小，如果在某只股票上仓位较重，更容易因市场波动而超标。

　　对于基金在投资比例方面的限制，主要是根据2004年7月开始实施的《证券投资基金运作管理办法》，该办法第31条规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形:(一)一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的百分之十；(二)同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十。如果因证券市场波动、上市公司合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资不符合该项规定的比例或者基金合同约定的投资比例的，基金管理人应当在十个交易日内进行调整。

　　从二季度报告来看，即可发现有些基金因为各种原因被迫卖出坚定看好的股票。如在二季度取得优良业绩的一只小型基金，对比其一季度末的十大重仓股，可以发现，在二季度这只基金减持了大量贵州茅台、云南白药等基金经理所看好的重仓股。但与此同时，在规模略有缩水背景下，贵州茅台等股票占这只基金净值的比例反而在提高，贵州茅台从一季度末的9.7％上升到9.89％。

　　业内人士认为，这说明基金经理确实看好上述这些股票、坚定持有，只是因为超标不得不卖出。业内人士介绍说，诸如苏宁电器、赣粤高速都是基金看好的股票，赣粤高速在二季度还受到基金大规模的增持，有些基金对这些股票的投资比例便因市场波动而超过法定比例或是基金合同规定的比例。

　　不过业内人士指出，有些时候这种因投资比例超标被动减仓与赎回是联系在一起的，随着基金规模的减小，首先为赎回只能先抛股票，其次在基金资产总额下降背景下，个别股票投资超标，只能被迫调整持仓结构。

　　分红为稳定客户

　　也正是为了应对赎回，不少基金纷纷公告分红。本报此前已经报道了有关基金掀起分红潮事宜。

　　在这波

行情中，

开放式基金净值都有大幅上涨，有统计显示，最低的净值涨了0.04元，最高的净值有超过0.1元的涨幅，很多一些原先在1元面值以下的基金由此冲到面值上方，当初就守住面值的那些基金更是让持有人获益丰厚。

　　但基金的分红压力也正由此而来。有些基金已多次分红，如富国天益已是第五次分红。另外值得注意的是，一些新基金纷纷加入了分红大军，国联分红增利、富兰克林国海基金等成立不久即分红。这些基金分红背后的直接原因就是为稳定客户，及时将收益兑现，以免当净值在面值上方时引发客户大量赎回。

　　但是显而易见，动辄千万的分红资金压力也迫使基金经理抛售股票，首当其冲的就是那些流动性好，或是涨幅较好的股票，这对市场的压力显而易见。还有基金经理指出，现在对有些高净值基金存在一个投资误区，认为不宜追高，投资成本过高，不如转投其他低净值基金，这也迫使基金通过分红方式降低净值。

　　事实上，基金公司与持有人是一荣俱荣，一损俱损，分红虽使持有人拿到真金白银，但也可能损失了资产

升值的机会，更对市场有不利影响。得失利弊恐怕一言难尽。