(财经时评) 升值能改变什么

　　特约撰稿左小蕾

　　中国

人民银行宣布人民币升值2％已经有一段时间了，那么人民币升值究竟能改变什么呢？

　　从中国本身来看，进出口行业的变化应该是主要影响。由于升值引起价格变化，进口 产品的价格会有所下降，从而鼓励进口的增加。这对于上半年进口增长大幅下滑，导致进出口顺差大幅上升、进出口比例严重失衡的局面，会起到改善的作用。

　　对于出口行业来说，虽然只是2％的升值，但是对那些附加值比较低，或者主要靠价格优势出口的企业来说，任何一个边际的改变都会带来重大的影响。由于各国之间还存在竞争，使得中国一些出口企业未必能随人民币升值而提升价格来保证收益。所以那些有降价空间的企业，通过降价和减少利润，可能保持出口。对于没有边际调整能力的企业，可能生存空间就比较小了。一些由于汇率变化而出口价格上升的产品，也会面临因价格竞争力下降而引起出口数量下降的问题。

　　对于热门话题的纺织业出口产业来说，人民币即使不升值，也不可能有像上半年那样的增长，因为与欧盟的谈判结果已经锁住了从现在到2008年的每年增长率，与美国还在谈判过程中，对结果也不要抱太多不切实际的幻想。所以2％的升值，对于纺织业和一些其它附加值很低的加工行业来说，更多的可能是一次压力下的结构调整和产品的升级换代。

　　对于整体出口来说，相对上半年，由于汇率和纺织品出口增长下降，总量增长会放缓，整体净进出口对GDP的贡献会有所减少。

　　对于中央银行来说，虽然升值对于现在7000多亿美元外汇储备的人民币价值来说减少了140多亿美元，但是如果这次升值能够遏制人民币升值的炒作，减少“热钱”的流入，央行进行货币对冲的成本会大大降低，也完全可能对冲掉升值带来的损失。货币对冲的压力也将大大减少，央行的票据发行可以更多是货币政策的行为，而不是纯粹对冲外汇占款。货币政策在较少受对冲外汇占款影响的意义上也更多了一些主动性和独立性。票据市场的利率也应该因供求恢复到比较均衡水平而上升到合理水平。

　　对于已经在中国的外国直接投资，利润汇出无疑是实实在在地增加了2％。至于会不会带来热钱的外逃，由于调控房地产使一些炒作人民币升值的“热钱”在房地产上投机盈利下降，2％的升值如果不足以弥补机会成本，应该暂时不会大规模出逃，如果有再升值的预期也不会出逃，不过也不能排除一些已经赚取到绝对收益的投机“热钱”，打一枪换一个地方，获利就走的可能性。近期需要对外汇需求的变化密切关注。

　　对于新的外国直接投资来说，如果是真正投资实业，看好中国市场的未来发展和潜力，对将来收益预期的投资不会受2％升值的影响。对于当前中国需要控制盲目引资的情况来说，一定比例直接投资的减少，特别是带有投机人民币升值性质、冠以“直接投资”光环的资金的减少，也未必不是好事情。

　　当然，今年中国GDP总量和人均GDP会受到出口减少的影响，但至少在用美元计算时，会得到2％的增长保证。

　　对于美国来说，其巨额的贸易赤字不会因此有实质性的改善，而国际市场对美国市场的争夺，使得中国对美国的商品未必能把价格升起来，所以美国的消费者可能还是会得到价廉物美的中国产品。同时，中国的外汇储备还是会以持有美元资产为主。如果美联储不断提高利率是为了支持美元坚挺，吸引国际证券投资资本不断流入美国金融市场，从而用资本账户的盈余平衡贸易账户赤字，最后实现国际收支的平衡，那么人民币升值后再次盯住美元，无疑对美联储支持美元坚挺是一个免费的午餐，是最实惠的受益，对于美国政府暂时平息一些议员的异议应该有一定的作用。当然希望这个过程不要重演，不要演变成重复当年日本不断升值的故事。由于直接受惠，美方对此马上做出了回应，美商务部决定对中国某一类纺织品暂停关于实施惩罚性关税的讨论。

　　人民币升值后，日元和欧元相对人民币贬值。日本对中国一直是贸易顺差，相对贬值后，会扩大日本对中国的贸易顺差，日本受惠是肯定的。欧盟虽然对中国的贸易是逆差，但是欧元对人民币相对贬值，对改善当前的逆差是有帮助的。

　　对于东南亚市场来说，因为大多数的双边贸易是以美元计价，相信随着人民币对美元的升值，东南亚各国的货币也会相对美元有所升值。如果上升幅度低于2％，相信这些一直对中国保持贸易顺差的国家和地区，对中国的顺差会有进一步的提升。

　　如果按市场来划分，香港属于国际市场范畴，则人民币升值提升的国民购买力，可能会通过内地旅游者在香港的消费实现，香港对内地的出口也会受益，从而给

香港经济增加活力，对香港的经济增长带来实质性的贡献。

　　人民币在现在这样合适的时机做一些调整，有利于在国际市场上变被动为主动，对于将来在国际贸易和其它问题的谈判中，增加一些辩护和谈判的筹码，同时也对争取更稳定更宽松的国际环境有一定的作用。