宝钢18日复牌 市场存在拉高股价以推权证可能

　　市场存在拉高宝钢股价以推权证价格上涨的可能机构对此谨慎

　　本报记者 刘瑛 发自上海

　　虽然上海宝钢集团公司支付的认购权证今日不会伴随宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019.SH)的复牌而立刻成为第一只登陆的新权证，但是其很有可能在今日就开始影响宝钢股 份复牌后的股价，这也将是新权证第一次在证券市场释放能量。

　　上海宝钢集团公司发行的以宝钢股份为标的证券的认购权证将于22日起在上海证券交易所上市交易。

　　“宝钢股份复牌到权证上市期间，市场上获派权证的流通股股东，存在拉高宝钢股份正股以期在权证上市日高价抛售权证的可能。”京华创业集团投资经理赵启欣如此解释其中的细节。

　　此前试点股复牌后上涨的原因在于补涨和G股行情。这些因素在宝钢股份上也将同样发挥作用。赵启欣称，宝钢股份相对其他G板个股前期涨幅较小，具有一定上行的空间。

　　招商基金管理有限公司常务副总经理战龙也表示，若宝钢股份停牌期间两市大盘出现明显上涨，复牌后的股票价格也会较原来计算的除权参考值为高，权证的价值也会相对提高。

　　在此前试点的46家上市公司中，只有宝钢股份和长江电力(600900.SH)在股改方案中有权证计划。虽然长江电力先于宝钢股份复牌，但是长江电力的权证对其股价并无太大影响。

　　根据测算，宝钢股份不包含权证对价支付的自然除权价在4.21元左右。

　　赵启欣表示，长江电力股改方案中的“在权证行权日,上市流通权证的持有人有权以每份1.80元的价格出售给三峡总公司”实际上为其权证设置保底价格为1.80元，试图通过拉升股价的方式带动权证价格，对权证价格的影响和获利会远远小于宝钢股份，所以一些投资者都把目光集中到了宝钢股份身上。而在宝钢股份权证上市日，预计宝钢股份股价将会在4.7元~5.0元之间，权证价值应该在0.7元~0.9元左右。如果拉升股价1元，那么权证价格和投资收益就会翻倍。而且在市场流通的权证数量，宝钢权证为3.877亿份，要小于长江电力权证的5.83亿份。

　　截至2005年上半年末，基金持有44.52%的宝钢股份流通股，所以基金也将成为权证的最大持有者。光大保德信基金管理公司投资部一人士称，权证上市交易，充足的流动性是最为关键的因素之一。证监会公布的通知在操作规章方面扫除了为权证交易提供流动性的障碍。由于可以将基金份额的3%投资权证，这将可能有效地带动权证市场交投活跃。

　　但是市场主力机构炒作权证的可能性微乎其微。包括海富通和富国在内的多家基金公司，都不约而同地表示，对权证持谨慎的态度。

　　申银万国证券研究所分析师杨国平认为，权证市场作为一个高风险高收益的市场，市场参与者主要以风险偏好型投资者为主。

　　他进一步解释，QFII参与的可能性很小，主要原因包括：市场规模还很小，没有做市商制度，QFII担心市场流通性，没有做空机制，权证定价基础受到挑战，没有持续发行机制，对市场价格大幅度偏离理论价值缺乏市场自动矫正机制。基于同样的原因，基金公司、

保险公司即使监管部门允许参与，其大规模介入的可能性也不大。

　　对于炒作股价和权证的行为，战龙表示，尽管理论上存在对权证和标的股票同时操纵的可能性，但在监管部门或者交易所通常对标的股票的规模和流动性有严格限制，并且对交易行为实施严格监管的情况下，在实践中成功实施这种操纵的可能性并不大。

　　7月中旬出台的《权证管理暂行办法》在这些方面均作了详尽规定。

　　相关链接：机构预测宝钢权证

　　近日，多家研究机构纷纷发布了关于宝钢权证上市投资策略的报告。

　　天相投资顾问公司的分析师范向鹏表示，宝钢权证如果低于0.35元，可以考虑买入，高于0.60元，应该卖出。由于宝钢集团作出股改后两个月内的触发式买入股票的承诺，由此认为宝钢权证前两个月的可操作性强，不建议长期持有，除非价格严重低估。

　　申银万国证券研究所分析师杨国平则建议，在10月前，对于未拥有权证的投资者来说，如果权证价格低于0.7元可以考虑买入。如果低于0.60元坚决买入，股价低于5.20元、权证价格高于1元时可以抛出权证。

　　兴业证券金融

工程研究员张光磊在一份研究报告中称，宝钢权证的合理价格为0.3786元至0.9588元；长电权证的合理价格为2.9947元至3.3179元。

　　京华创业集团投资经理赵启欣则表示，权证在炒作的前几个交易日可能出现大幅偏离价值后逐步回归的状况。中长线投资者不宜盲目追高。(刘瑛)