数据乾坤：机构重仓股借股改再度兴起

　　财富证券研究发展中心　钟刚

　　自7月22日以来，随着管理层政策利好不断，场外增量资金积极入市，大盘风向急转，一波源于股改对价的资金推动型上升行情拉开了序幕，上证指数从7月22日的1026.13点上升到8月15日1187.01点，累计上涨15.68%，成交量也呈温和放大之势。在这一波突如其来的行情中，机构重仓股会有什么表现，它们会给我们带来什么样的投资机会？

　　机构重仓股分两类:一类是基金重仓股，由于基金重仓股“抱团取暖”联盟的瓦解与近期不佳的表现，本文不作讨论；另一类是本文所指的券商重仓股与私募基金重仓股。从2001年以来，我国证券市场进入了一个长达49个月的熊市，在这漫漫熊市中最痛苦的是券商与私募基金，他们通过种种手段融进来的资金，或者灰飞烟灭，或者严重缩水，损失惨重。

　　股权分置改革是近期行情的主动力，非流通股对流通股有10送3左右的对价，30%左右的补偿给流通股股东带来实惠，给市场带来了实质性的利好，场外资金蜂拥而至，一波由股改引发的行情，也给沉寂了多年的机构重仓股一个做多的好机会。

　　在熊市中没有高台跳水的机构重仓股具有较强的“生命力”。四年熊市，特别是最近的两年，是我国证券市场生存环境最为恶劣的时期，一大批机构重仓股高台跳水。但也有部分机构重仓股，股价虽然出现了较大的跌幅，但并没有高台跳水，说明这些个股及机构(流通股大股东)具有较强的生命力:其一，机构重仓股的基本面较好，其业绩还能支撑当前的价位。如果公司的基本面不好，在熊市中肯定会被其他投资者抛弃，机构一个光杆司令也无法阻止股价高台跳水；“机构”的经济实力较强。如此之多的现金筹码被套，“机构”还能坚持不割肉自救，说明该“机构”拥有雄厚的经济实力。

　　股权分置改革为机构重仓股做多创造了一定的条件。30%左右的补偿，给流通股股东带来实实在在的真金白银，也大大降低机构的“建仓”成本。同时，流通筹码集中加大了股改博弈中流通股的“话语权”。“分类表决”制度在客观上极大地提高了流通股的股权地位，在股权分置改革中，第一大流通股股东——“机构”可能拥有“一票否决权”，这种权利也为该类个股获取更大的对价补偿提供了一定的想象空间。此外，管理层坚决做多股市，造就了相对宽松的市场环境。管理层为了支持股权分置改革，出台了一系列的救市政策，其中的“上市公司回购”、“大股东增持”、“国企自有资金可购买股票”的政策，为公司“内部控制人”与“机构”合谋抬高股价提供了可能的空间。也为“机构”做多机构重仓股，形成“赚钱效应”，吸引场外资金入市，创造了相当宽松的环境。

　　机构重仓股具有一些共同的特征:1、流通盘较小；2、筹码集中，在数量上表现为该股票的流通股股东人数少，人均持股(流通股)量远远高于正常水平；3、走势独立性强，一般表现在大盘涨个股不涨、大盘跌而个股不跌；4、流动性不足。

　　选择机构重仓股要考虑以下几个问题:第一，坚持价值投资理念。如果一个公司的基本面不好，实力再强大的机构资金，也只能是自弹自唱，不会有投资者来附和。就投资价值而言，应该具有财务指标优良、竞争优势明显、盈利前景可预期持续成长等特点。第二，价格相对合理。考虑机构资金的建仓成本，如果机构资金的建仓成本远远高于该股票现在的价格，那么在股改行情中该股票上升的空间比较大。市盈率也是一个重要指标，我们认为，市盈率在20倍以内，应该还是比较安全的。此外，如果机构重仓股在前期行情中涨幅过高，也不宜追涨。第三，对价潜力高。

　　参与股市的各方，不论是散户还是机构，都是为“利”而来的。在投资机构重仓股的过程中，我们应该密切关注“机构”在此轮行情中拉高股价的“路径图”。在股改行情中，“机构”完全有可能利用股改对价补偿做足文章，其可能的拉高出货的“路径图”如下:1、筹码收集。一般而言，筹码收集在熊市中早已完成。2、在股改行情的初期，利用股改对价补偿的朦胧利好，拉高股价。3、利用一股独大的条件，与非流通股博弈获取最大可能对价补偿。4、股改后重新上市，直接填权拉高股价。5、通过送、配、转、赠等方法除权相对降低股价。6、与“内部控制人”合谋，发布利好，高位出货兑现。由此可见，投资机构重仓股可能给投资者带来超额利润，但同时也蕴藏着重大风险。因此，投资者必须采取设置止损点、分散投资等风险控制措施。

　　我们坚持价值投资理念，全盘考虑流通股的集中度、市盈率、市净率、“机构”建仓成本、前期上涨幅度、未来可能上升空间，选出以下一些投资潜力较大的机构重仓股。