探秘本轮行情主力资金 中金称股改不完行情不止

　　随着每天200亿成交量的有节制推进，股指悄然站上17个月以来像天堑一样不可逾越的半年线。

　　始于7月22日以来的第二段股改行情，已经明显昭示：实力非同寻常的护盘主力确实存在。近周有关券商专项周转贷款和社保基金001、002自营账户浮出水面的消息,使嫡系控盘资金的模样更加清晰。

　　央行保底券商专项贷款

　　随着建行对招商证券3.5亿元专项周转贷款到位，目前已有超过30亿元的银行资金通过7家创新试点类券商(东方证券、华泰证券、海通证券、光大证券、招商证券、中信证券、广发证券)的专项账户进入股市，未公布的还远远不止7家。据了解，管理层计划以贷款的形式提供给券商的资金总规模是680亿，当然，这笔钱不是一次性支付的，而是会随着整个股改的进程逐步支出，节奏当然由管理层来掌控。

　　一位已拿到贷款的券商高层向记者表示，专项周转贷款顾名思义是用来周转的，是要还的。这些资金专款专用，用来买股，但不等同于券商自营项目。虽然央行对投资范围没有硬性要求，但“鼓励投向中石化、长电、宝钢、招行四只股票，并配置50ETF和部分深成份股”。事实上，从有关资金托管行得到的信息看,四大金刚以及两市成份股是主要布局对象,其中中石化又是核心的核心,这从其6月以来换手80%得到明确验证。因为“央行会监控，投资这些股，赔了钱央行怪不着我们，我们也不一定要还，但赚了钱，却是我们自己的”。

　　社保001、002赤膊上阵

　　公开信息显示,社保资金直接入场的步伐在7月迈开。华菱管线7月22日发布的有关公告透露,截至7月18日,全国社保基金001组合以141.14万股占据了流通股股东的第六位。这是社保基金001组合在上市公司公告中的首度亮相。而截至6月30日,华菱管线的前十大股东中,并没有社保的身影。

　　据悉,此次承载社保入市任务的是由社保自己管理的投资组合,其名称与社保此前对外委托管理的股票型、配置型投资组合有所区别,均以零字打头。现在已知入市的只有001、002组合。由于社保基金此次入市并没有委托10家投资管理人操作,而是直接悄悄进场,所以在本周公告前就连基金也不知道001是何方神仙，甚至还有人以为是501组合印错了。社保内部人士透露，虽然直接入市买个股和现有的法律规范有部分抵触，但是在7月,该项投资已获得国务院特批。他表示,社保此次直接投资A股以指数化运作为主，主要投资对象为沪深成份指数内的股票,也包括上证50ETF这样的指数化产品。

　　知情人士表示，社保直接投资50ETF可能已达10亿，加上对沪深成份指数股的投资，入市规模可能已达到50亿元。

　　他还说，社保直接入市一共出现过三次，一次是社保申购中石化起用专用帐号，一次是申购长江电力，现在是第三次，不是为了打新股，意义更非同一般。

　　“准平准”的布局

　　“券商专项周转贷款和社保直接投资从某种意义上来说就是市场呼吁的平准基金，和保险资金、基金、社保委托理财等资金的性质是不一样的，是国家的最嫡系部队。他们的一举一动，直接关系到政策的动向和市场的方向，他们的政策背景会使自身资金的利用效率多倍放大。”知情人士这样认为。

　　魔鬼藏在细节里。让我们来看一组数据:沪深市场机构投资者7月份20个交易日中新增开户722户，平均每天开户36户；6月份22个交易日新增开户数1274户，平均每天开户58户；5月份17个交易日新增开户599户，平均每天开户35户。显然6月是一个非常态月份。问题的关键是更细节的比较数据(见下表):券商开户峰值在5月,这正是股改开始之时;社保开户峰值在6月;而基金和一般机构的数值变化没有明显变化。其实,早在6·8行情之前的5月底6月初,市场已传闻几大券商突然大量开户,但不知道原因。而6·8行情的导火索即传闻国家给券商资金救市。这样看来,第一批所谓的神秘资金早在5月即透过券商渠道在布局,但这一批次资金量显然不很大,否则不会出现暴量仅两天即明显缩量的状况。由此我们可以推测,股改行情第一波仅停留在证监会层面。而社保紧随其后在6月的布局是在救市效果不明显的情况下,更高层次上的安排。7月，在大盘两度临近1000点时开始的第二波救市,则是在7月21日国务院召开座谈会，有关领导对救市资金作了全面布置并明确了1000点的政治意义后展开的。虽然目前还没得到最新的七月份机构开户数细目,但从记者了解中看来，券商、社保的开户量持续活跃。

　　还有一个很有意思的现象，即从六七月份一般机构和个人投资者开户数的地域分布看，北京、深圳的环比增幅大大高于其它地区，这或许可以用北京是政策中心，深圳临近香港是信息中心来解释，至于上海、浙江、江苏，潜藏更多的是私募。

　　基金在干什么

　　在本轮反弹行情中，大部分基金采取顺势而为、小富即安的策略，对于形成上涨趋势的股票能跟就跟，对于涨得快的则逐步减持。基金在利用反弹行情调整投资组合，总体来说有4个趋向：1、逐步减持“防御性溢价股”，在过去一年的行情中，由于种种因素的不明朗，基金采取过度防御政策，集中在高速、港口、中药、白酒等行业中，随着股改的明确，升值的明确，基金的操作转为积极防御，一些在过度防御中出现溢价的品种被适当减持；2、由于周期性行业股票前期遭遇基金集中减持，随着一些基本面稳定的股票相继调整到位，加上这些股大多权重较大，股改预期不错，基金对其进行回补操作；3、G股投资短平快。G七匹狼复牌首日，放出600多万股的巨量成交，公开信息显示，东方证券与招商证券等机构专用席位均是单边卖出。同样的情形也出现在G苏泊尔、G海特、G苏宁等多家G股中，而这些G股在股改前后曾是基金大举增仓的对像，前十大流通股东基金比例均达20%以上。4、关注准G股。目前不少基金在对离准G股最近的沪深300公司、以及已经得到大致方案的内幕公司进行增仓。

　　相对于基金的被动，后进场的游资操作大胆而明确，就是炒作G、准G股，各路资金利用自身的信息优势，对地方政府股改推动力最强的深圳、上海、辽宁本地股，超跌股中有望进行回购使股价回归净资产的，传闻对价多的进行大肆炒作。由于这些股票市场号召力并不太强，所以大多采取高举高打走势来吸引买家，事实上，私募的获利并不丰厚。

　　救市资金的下一步

　　综合几方信息,让记者稍感惊讶的是,前几波救市专项资金接盘的筹码,有相当部份是基金的抛盘。中石化就是2季度基金减持最多的品种。最新的消息证实,近期基金抛售的部份二线蓝筹股,再一次被这些专项资金接走。由此,我们不难得出:如果说管理层去年9·14救市,仅停留在喊话阶段,以期口号来感召资金进场，那么,进入股改实质阶段的这一轮救市,国家已经拿出真金白银。国家此次调集的资金并不是为在股市赚钱，相反，甚至不惜以风险来换取股改的成功，重树政府在证券市场上的形象。因此，我们不能用传统的思维来看待此次的“战略操盘计划”。

　　当然,投资者也要有合理的预期，既然是为股改保驾护航的,那么指望他们兴风作浪掀起大牛市或是颠覆价值理念是不现实的，但是在沪深300成份股的大部分没完成股改前,护盘任务就没结束。用中金公司的话来说，“政治行情不测顶，股改不完成，就有行情。”

　　这波行情的时间和空间与股改进程有着必然的联系，二级市场投资者熬的是时间拼的是波段。所以，只要手里的股票质地不差，支付对价难度不大，上涨是迟早的事；短线高手可以根据主流资金的动向进行套利，把股改或准股改股票的对价享受后注意逢高减持；手中握有绩差股的投资者，更要抓住良机进行调仓，对不少股票来说，“这就是庄家最后一次的逃命机会”。

　　留给市场的最大悬念有两个：一是一个多月后，QFII60亿美元额度到手，还愿不愿在当时点位接盘；二是在价值投资理念深入人心的背景下，股市上海的内在动能到底有多大。这也将决定行情的高度。截至周五晚间，新浪的调查表明，只有不到10%的人认为本轮行情将越过1300点。

　　韦笑

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