在资源类个股中淘金——访巨田资源优选基金经理冀洪涛

　　记者易非　深圳报道

　　随着巨田资源优选基金的发售，巨田基金管理公司凭借连续推出的两只行业基金引起了广大投资者的关注。“行业基金”以其投资对象鲜明的特点走入社会公众的视野，记者就此采访了该基金拟任基金经理冀洪涛。

　　自然资源稀缺性正日益凸现

　　冀洪涛首先表示，巨田资源优选基金是目前国内首只资源类基金，在设计上充分借鉴了国际主流经验，符合当前市场先进的投资理念。该基金所指的资源是指能够被企业占有和利用，为企业创造经济价值，提升企业核心竞争力，具有战略发展意义的自然资源，具体包括土地资源、水资源、生物资源、矿产资源、旅游资源等。该基金投资方向为资源类上市公司，即为拥有自然资源、开采自然资源或直接对自然资源进行加工、开发的上市公司。

　　对于为何把资源类上市公司作为巨田资源优选基金主要的投资方向，冀洪涛表示，自然资源是国民经济与社会发展的重要物质基础，随着经济的发展，自然资源的稀缺性正日益凸现。在我国及世界范围内，自然资源具有绝对稀缺和相对稀缺的总体特征。有限的资源储量与持续增长的需求及资源定价的市场化(价格管制的放松)趋势决定了自然资源价值将长期持续提升。

　　资源类个股价值严重低估

　　冀洪涛向记者展示了一组数字，证明目前我国资源板块上市公司价值被严重低估。资源类上市公司最近三年的平均资产报酬率比A股非ST公司的平均水平高出2.6个百分点，平均净资产收益率比平均水平高出2.9个百分点，说明我国资源类上市公司的盈利能力和利润增长率高于市场平均水平。而按最新公布的数据统计，资源类上市公司的平均市盈率为11.7倍，市净率为1.69倍，企业总价值与息税、折旧及摊销前盈利之比(EV/EBITDA　)为5.8，远低于市场16.7倍、1.8倍和8倍的平均水平，表明资源类上市公司估值水平较低，因此相对投资价值显著。

　　在谈到如何评价资源的价值时，冀洪涛也有自己的看法。他认为由于市场的相对低估带来的价值，也就是相对价值，只是资源公司价值评估的一个方面，资源的绝对价值更应得到充分重视。近期铁矿石的大幅上涨给国人敲响了警钟，长期以来对资源价值的低估以及资源定价体系的混乱，使其价值无法真正得到体现，而从资本市场看，目前对拥有资源的公司估值也存在简单化、常规化的问题，所以资源类上市公司的股价常常无法反映企业的合理价值。在投资过程中，巨田基金将会对资源类上市公司进行客观的研究评估，以深入挖掘资源的真正价值，将其转化成实际的投资回报。

　　冀洪涛先生还介绍了巨田基金公司设计的资源评价体系，该体系主要是对资源的属性、质量、数量、盈利能力、周期五个方面的特征进行评价，每个方面都根据资源和行业的特点设定具体评价指标，采用加权给分评判法进行综合汇总，根据综合得分对资源公司进行评级。由于资源产品的种类较多，公司将在不同的资源类别中或同一类别中的不同的子行业中，采用不同的评估方法，比如会更关注矿产公司的资源储备量，港口、机场的地理位置，钢铁公司的矿石自给率，房地产公司的土地储备以及旅游类公司独特的景点资源等等，同时也会考查公司的盈利能力和成长性，进行综合评估，最后形成基金的投资组合库。

　　资源价值提升带来投资机会

　　针对目前热门的股权分置改革问题，冀洪涛认为股权分置改革是中国证券市场的大事件，中国股市将进入一个全新的历史时期，少数公司因为对价方案好而具备了一定的估值优势，但这种影响将是短期的，进入全流通时代后，上市公司基本面因素仍是决定其投资价值的主导要素。因此他表示，在继续坚持价值投资理念的同时，分析的思路要有所转变，尤其是在前期悲观情绪较浓、对周期性行业极端恐惧的市场环境下，更要注重对企业绝对价值的评估，才能在市场中找到坚持的方向。

　　冀洪涛同时乐观地认为，对巨田资源优选基金而言，现在市场的波动和处于低风险区域反而提供了更多的投资机会，因为从资源价值评估入手正是该基金坚持的理念。而且资源类公司一般多为国有控股，掌握的资源关系到国计民生，即使进入全流通后，减持的空间很小，相对而言对股价冲击较小。本来这类公司的资源价值一直有所低估，现在股权分置改革明确了A股含权，更大大提升资源类公司的投资价值。未来巨田资源优选基金的基本策略是继续加强资源类上市公司综合价值的评估，注重企业资源价值的评估，捕捉由于资源价值提升而带来的投资机会。