中小板率先完成股改意义大 标志新股发行将重开

　　据报道，按工作进程，在有关工作指引颁布后，中小板公司的股改工作即将提速，在一二个月内亦即10月底之前得以顺利解决。所谓的工作指引，是指由中国证监会、国务院国资委、中国人民银行、财政部共同颁布的有关股权分置改革全面推进的指导性文件。中国证监会主席尚福林在证券公司创新与发展研讨会上的讲话称，该指导性文件不久将正式发布实施。

　　中小企业板块如较快完成股权分置改革，有助于尽快确立新估值体系。所谓新估值体系，是指在全流通背景下对上市公司进行重新估值。股权分置改革后，股价已不包含对非流通股的不流通的预期。流通股东也不再有获得非流通股东支付对价的权利和机会。因此，股价主要与上市公司的基本面相联系。这与当前大部分股票含权不同。目前，G股的存在，还处于零星分布状态，难以构成新估值体系的框架。按计划，中国证监会将在未来一年内，安排占总市值60%至70%的200至300家上市公司，完成股权分置改革。因此，新估值体系的框架有望在1年后确立。而中小企业板块如果在短期内完成股权分置改革，应可以看作某一板块新估值体系的确立。中小企业板块上市公司分布于各个行业。因此，以中小企业板块上市公司为参照，有助于中小企业板块以外完成股权分置改革的上市公司的估值合理化。当然，作为新估值体系的滥觞，其局限性也是存在的。中小企业板块权重较小。这在一定程度上削弱了新估值体系的影响力。

　　中小企业板块如较快完成股权分置改革，有助于尽快实行局部的新老划断。启动新老划断工作的标志性界限，是占总市值近60%至70%的200至300家上市公司完成股权分置改革。笔者认为，这当是指整个市场而言。尚福林有新老划断的形式也可以是多样化的，在具体的实施上也可以采取分步走的表述。中小企业板块率先完成股权分置改革后，如果不从这一板块率先实施新老划断，那么，它的作用也会削弱。中小企业板块完成股权分置改革，标志着新估值体系基本确立，市场预期在该板块内部应已稳定。中小企业板块如果率先实施新老划断，它还可以为将来全面实行新老划断积累经验。而上海证券交易所安排新公司上市，往往权重较大。在积累经验后，推广到中小企业板块以外的主板市场，将更有利于市场稳定。

　　中小企业板块如能尽快实行局部的新老划断，将使多数待上市公司缩短排队时间。中小企业板块开设以来，多数新公司被安排在该板块上市。目前，中小企业板块有50家上市公司。该板块设立以来，在上海证券交易所上市的，仅有济南钢铁、华电国际、包头铝业、风帆股份、株冶火炬、福成五丰、中材国际、恒源煤电、G宝胜、宜华木业、广安爱众、江苏纺织、宁波热电、合肥三洋、建设机械、航民股份16家公司。成为中小企业板块上市公司，并没有很具体的量化标准。由于中小企业板块有望在今年10月底以前完成股权分置改革，那么，该板块如能率先实施新老划断，也标志着新股首发可以尽快恢复。

　　作者：周到

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