二批试点进入收官阶段 全面股改风生水起

　　晨报记者 华笑丛

　　有关统计显示，目前二批试点公司已经有35家顺利通过了股改方案，剩余的7家也在本周进入表决程序，月底前，股改试点工作或将画上句号。“全面股改”似乎比想象中来得更快，此时，市场对于管理层的下一步棋显得尤为关注。日前，上证所有关负责人公开发言时透露的一些信息，显示管理层的一系列配套措施即将出台。

　　措施一

　　股改“难题”将有指引

　　日前，据上证所副总经理周勤业透露，二批试点公司股改后不久，有关方面就将共同颁布全面股改的操作指引，当前试点过程中遇到的12大“疑难杂症”将得到破解，其中规定，破净公司将优先考虑回购、认沽权证等方式；ST、亏损、绩差公司可以重组为对价，重组之后，非流通股直接获得流通权，不再设定限售期；非流通股东持股比例低的，如有优质资产可注入，可采取向非流通股东定向增发，以增发股权向流通股支付对价；如非流通股东有现金，可以现金支付对价；如非流通股东既无资产又无现金，则可采取非流通股东向流通股东发行可兑换债券支付对价；已实施过资产重组，非流通股东持股成本较高的公司，可向流通股东说明其重组中对公司净资产增值的贡献，以较少的对价获得流通股东的支持；非流通股股东分散的，在就支付对价协商时三分之二以上同意就可进行，同时给予不同意支付对价的非流通股东一定出路，如现金选择权，由战略股东以一定的价格收购其股份等。

　　点评：

　　业绩差、无对价可支付的公司如何进行股改，这决定了股改的深度，因为这部分公司在沪深股市不算少数。中信证券(资讯 行情 论坛)分析师孙超认为，周勤业透露的内容，的确给一些“疑难杂症”公司的股改提出了思路，这对活跃市场交易是有利的。但是，其中有少数条款还是偏“理想化”，对改善公司质量的作用将经受时间检验。如“绩差公司可以重组作对价，重组后非流通股就能直接上市流通”，这样，重组方就会直接冲着“全流通”获利而来，如何保证重组质量将是个问题。

　　孙超分析说，又如“大股东可以优质资产定向增发，作为对价支付”这条，又有多少大股东愿意奉送优质资产？而中小投资者又如何鉴别增发资产的优劣呢？这些，都将增加市场的不确定性。

　　措施二

　　G股指数呼之欲出

　　上证所理事长耿亮日前出席证券公司创新与发展研讨会时表示，上证所将在第二批试点结束后，为股改公司推出全新的指数，即上证新综指，具体时间大概是最后一家试点企业复牌的第二天。他表示，上证新综指将为市场提供新的投资标识；股改公司达到50家以后，还将单独显示行情。

　　点评：

　　果真如此，不出意外的话，本月G股指数就可能出台。万国测评分析师许先扬认为，由于目前G股表现都不错，G股指数诞生后可能会很吸引眼球。不过，由于目前G股数量还很少，且标杆公司不多，因此，该指数代表性也还不强，这需要股改的大面积推进来解决，等到大量公司都变为G股，新综指或许就会取代上证综指，不过那时，该指数也已经趋于平稳。

　　措施三

　　权证市场即将“首发”

　　耿亮还透露，上证所今年将加大金融衍生品的研究力度，重点工作之一就是要配合股改推出宝钢和长电的权证，同时考虑引入一级交易商制度，活跃市场。

　　点评：

　　日前，宝钢股份(资讯 行情 论坛)股改方案已获通过，G长电(资讯 行情 论坛)也正在酝酿权证发行，可以说，权证推出已箭在弦上。许先扬认为，由于大部分投资者对权证不甚了解，因此，估计权证推出初期，参与者还是会以机构为主。

　　宝钢权证当是市场即将迎来的首只权证。国盛证券的一份报告在测算后指出，当宝钢股份价格在4.4-5.0元之间时，其期权理论价值在0.545-0.940元之间。若权证来源于获赠，短期内建议投资者持有，以享受宝钢股价上涨的收益，但必须根据对后市的判断兑现权证。该报告还指出，由于是首只权证产品，宝钢的股价反应有可能过激，投资者应理性判断，注意风险。