天士力 稳步推进产业升级

　　渤海证券研究所黄锋

　　2005年上半年，天士力(600535)实现主营业务收入6.19亿元，同比增长16.25％；实现主营业务利润3.29亿元，同比增长1％；实现净利润6961万元，同比增长15.57％。从同期数据的对比情况来看，公司净利润与主营业务收入增长保持同步，但经营现金净流量仅同比增长0.99％，显现出一定压力。由于公司支柱产品复方丹参滴丸下半年销售比例占全年的60％ 以上，所以上半年公司业绩基本符合预期。

　　目前公司已投放市场的共有8个中药产品，分属心脑血管、胃肠、肝胆、抗病毒及感冒四大类药品市场，其中心脑血管药品市场是公司最大的产品市场。复方丹参滴丸不仅是公司的支柱产品，同时也是目前国内药物销售额最大的单品，其市场规模已超过11亿元。2004年复方丹参滴丸继续蝉联国内心脑血管中成药销售额第一名，在心脑血管中成药的市场份额为20％，超过第二名约7个百分点。复方丹参滴丸1994－2002年的平均增长率为157％，近两年增速明显减缓，但未来继续小幅增长的趋势没有改变。这主要得益于公司创新的营销模式，学术推广和药品疗效再研究为复方丹参滴丸销售市场的持续开拓提供了强大支持。

　　新产品的快速崛起是公司稳健增长的重要保障。养血清脑颗粒是公司第二个销售额上亿的产品，2004年销售额同比增长57.84％，在2004年9月继续入选《国家医保与工伤药品目录》乙类药品。2005年上半年养血清脑颗粒实现销售额5500万元，预计下半年销量将明显加快，全年有望实现销售额2亿元，同比增长40％左右。水林佳、荆花胃康、霍香正气滴丸、穿心莲内脂、芪参益气滴丸等产品2005年上半年实现销售额近8000万元，销售增长趋势良好，预计全年能够达到1.5亿元的销售佳绩，其中作为公司第二梯队主要潜力产品的荆花胃康、水林佳销售业绩将明显突出。

　　“产业升级，构筑新的经济增长点”是公司2005年工作的重中之重。公司产业升级主要体现在两方面。

　　其一是产业结构调整，即大规模建设中药粉针剂生产基地，进军生物制药高端市场。现代中药粉针剂型是公司重点发展的新剂型，是中国未来中药现代化发展的主流。丹酚酸粉针剂和新生脉粉针剂是公司准备一期生产的两个中药针剂品种，都属于心脑血管治疗药物，当前市场中同类产品的市场规模均已达到数亿元。

　　在进军生物制药高端市场方面，公司的重组人尿激酶原(rhPro－　u　k　)是国家生物一类新药，主要用于治疗血栓引起的心梗、脑梗、肺梗等急救。公司拥有的该项专利是具有自主知识产权的国家专利技术。公司控股子公司上海天士力药业实施的“重组人尿激酶原(rhPro－　u　k　)产业化项目”，目前刚刚结束的III期临床效果良好，已进入临床总结及“新药证书”申报阶段，项目的科研楼及生产车间建设已接近尾声。公司规划2006年下半年正式生产，首期生产用发酵罐为20升规模。

　　其二是完善产业链。2004年公司进一步从大医药的角度进行产业延伸。公司出资1亿元(持股55％)参与发起设立天津天士力我立得创业投资公司，高起点地介入医疗产业。合作方在韩国颈椎微创手术领域稳居首位，而且在世界业内也具有较高的知名度。此次合作将为公司打开一个新发展空间，但预计初期规模将以逐步扩大为主。