实战点击：把握超G效应新机会

　　-上海德鼎投资

　　截至8月16日，第二批股改试点公司将表决完毕。我们认为，股权分置改革进程将从5月~8月的试点阶段，顺利过渡到9月以后全面拓展的中局阶段，市场也将经历从改革试点到改革深化的转变。

　　这其中已经形成的正面盈利效应——“超G”效应将在接下来多方位体现，只要抓住要点，投资者就能够获取超越市场的收益。

　　机会之一：好公司+优厚对价带来的自然除权再填权

　　建议投资者关注长江电力(资讯 行情 论坛)和宝钢股份(资讯 行情 论坛)的复牌表现，可能是炒作G股达到阶段性顶峰的时间点。

　　我们认为，长江电力的合理价值在8.1元(考虑转增股份的因素)，对价前的价格应在9.47元，对比停牌上涨空间在8.35%。宝钢股份的合理价值在4.55元(考虑公司大股东增持)，对价前的价格应在5.56元，对比停牌上涨空间在8.17%。由于在两公司停牌期间市场出现了一定的涨幅，支付对价以后，公司的股价应能达到合理价格。

　　从中期而言，中石化的对价值得关注，其对价支付情况将决定本轮市场的反弹高度。由于其非流通股比例高达77%，其最大送股比例将突破目前50%的最高对价记录。

　　建议投资者卖出缺乏基本面支持的G股，尤其是中小企业中的大部分公司，因为只有好公司才有寻找好对价的基础。

　　机会之二：国有上市公司对价支付与国资改革规划契合者

　　按照目前业内流传的说法，国资委已初步拟定了国资在五类行业的持股比例:国家安全行业、提供重要公共产品和服务的行业，国家控股比例会在60%；重要的资源行业以及支柱产业和高新技术产业中的骨干企业，国资控股比例是51%；农业、一般制造业等，国家控股最低持股比例不低于35%；大量竞争性行业和领域的上市公司，按照25%左右的股权比例决定资金进退；零售社会服务等行业，按照10%左右的股权比例决定资金进退。此外，金融、传媒等特殊行业的持股比例尚没有确定性意见。

　　根据我们统计，目前1366家市公司总股本合计7481.84亿股，国有股(含国家股与国有法股)合计3693.16亿股，所占比例为49.36%。具体到各个行业，我们采用了Wind三级行业，将所有上市公司归入52个行业。结果表明，共有石油、天然气与供消费用燃料等3个行业国有股所占比例在70%以上，即使按60%的严格标准，也明显偏高(见表4)。

　　所以，我们建议投资者可关注有望支付优厚对价且行业垄断程度高，经营稳健，业绩优良的国有上市公司，如石油化工、电信服务和电力设备及航空运输和钢铁、有色金属等行业。此外，国资在竞争性行业的持股降到合理水平后，也有助于改善企业的治理水平，同时使得证券市场配置资源的作用得到更好的发挥。比如，商业贸易、建筑工程、旅游餐饮和纺织服装等等。可关注创业环保(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)等。

　　机会之三：一般公司+业绩承诺有助于业绩改善者

　　具体如下：差公司+区域强制性重组对价方案等“财政补贴”的投机价值(如上海、深圳、东北等本地国有绩差公司,如中卫国脉，上海机电(资讯 行情 论坛))；基于资产价值重估及安全边际主线投资等判断，从产业上可归纳：商业零售企业的地产升值，(如杭州解百(资讯 行情 论坛)，益民百货(资讯 行情 论坛))、垄断行业的牌照价值(如出租汽车运营的巴士股份(资讯 行情 论坛)，强生控股(资讯 行情 论坛)、有3G、IPTV运营牌照的东方明珠(资讯 行情 论坛)、有出口许可证的中化国际(资讯 行情 论坛))、资本密集型的生产设备重置(石化、电力、化肥)、知识产权和特许经营的无形价值(名贵白酒、保密中药)、商业网点和客户群资源的潜力价值(连锁百货、储蓄网点、在线用户)；部分补偿试点的全流通公司为其股权投资人带来流动增值的投资收益，如参股、控股已获得全流通权利上市公司的上市公司等(如雅戈尔(资讯 行情 论坛)和原水股份(资讯 行情 论坛)等)。

　　就实战策略来说，短期上海、深圳、东北等重点区域的股改预期型公司，具有短期操作点。