闻G起舞 市场投机气氛日趋浓厚

　　上周，G股表现依然抢眼，赚钱效应明显。

　　G股热为股改表决“拉票”

　　截至上周五，两市G股已达20只，其中新G股17只。与自然除权价相比，这17只新G股的平均首日涨幅为19.4%，至上周五收盘，这一涨幅仍维持在18.99%。持续的“G股热”，让市 场“闻G起舞”，也为长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)等“股改定盘星”的表决保了驾、护了航。

　　统计表明，8月4日以前，第二批试点公司中有15家进行了股改表决，其流通股东的平均赞同率为88.9%；而8月4日以来通过公司共19家，其流通股东的平均赞同率为92.88%，较前15家的高出近4个百分点。值得一提的是，前15家的平均对价水平为“每10股流通股获付3.55股”，后19家的为“每10股流通股获付3.34股”，即前15家的高于后19家的。按理讲，前15家流通股的平均赞同率要高于后19家的才是，但事实恰好相反。何以如此？原因当然是多方面的，但最主要的还得归功于8月4日以来的“G股热”，其引发的赚钱效应一定程度上为后续股改表决“拉了票”。

　　清华同方“比窦娥还冤”

　　第二批已表决的34家试点公司均顺利过关，可谓皆大欢喜。由此也引发市场对清华同方(资讯 行情 论坛)的同情，其作为迄今为止惟一一家股改方案未获通过的试点公司，此前的股改方案是“拟10股转增10股”，相当于“每10股流通股获付3.56股”，此对价水平在第一批试点公司中居榜首，也高于第二批“每10股流通股获付3.34股”的平均水平。那么，清华同方何以被否呢？原因据说主要有二：一是公积金转增实属“羊毛出在羊身上”；二是非流通股东坚持对价不让步。但对比长江电力股改的高票通过，不能不说清华同方“比窦娥还冤”。

　　长江电力的对价方案是“送股＋转增＋派现”，同样是打“公积金转增”牌，即每10股转增0.421股，所谓的“送股”也是除三峡总公司外的其他非流通股股东按目前持股量的10%送股给流通股股东，即流通股股东每10股获送0.2496股，因此在每10股流通股实得的1.6706股中，有1.421股为转增所得，占比高达85.06%。至于对价让步方面，长电不仅没有让步，反而趁市场转暖之际抛出了意在“再融资”的权证方案。难怪不少业内人士表示，长江电力若处在清华同方当初的投票氛围，料难通过。真可谓此一时，彼一时！

　　不过，第二批试点公司的平均对价之所以高于第一批的(即每10股流通股获付3.14股)，恐怕很大程度上与清华同方股改方案的被否有关。事实上，为不重蹈清华同方的覆辙，第二批42家试点公司先后有22家修改了股改方案，其中17家提高了对价水平，5家单纯增加或修改承诺。而下一步大规模股改能否维持10股送3股的平均对价水平，确实值得怀疑。

　　好在受挫“不言败”。清华同方在日前公布的半年报中明确表示：公司将继续采取措施，解决股权分置改革问题。受此预期的影响，清华同方最近表现耀眼：8月4日以来，该股最大涨幅达27.27%，不仅明显高于沪综指同期8.49%的涨幅，也高于17只新G股18.99%的平均实际涨幅。如果从7月19日大盘启动算起，沪综指虽然上涨了18.65%，但清华同方涨幅更是高达43.37%，涨势更为强劲。

　　市场投机气氛日趋浓厚

　　值得注意的是，34家试点公司的表决结果显示，非流通股东的股改热情明显高于流通股东。34家公司中非流通股东投票率为100%的达28家，其余6家也近乎100%；34家公司中非流通股东的赞同率均为100%。与此形成鲜明对照的是，34家公司流通股东的平均投票率只有52.01%。由此可见，对价博弈的天平仍明显倾向于非流通股东，这也是非流通股东股改热情高涨动力所在。这不，市场已传出一些上市公司花钱买票、以图过关的丑闻。

　　伴随“闻G起舞”的兴起，投资者关于对价的态度也在悄然转变：似乎要有对价即可，至于对价的多少倒是次要的。类似北京中德盛投资顾问管理公司以股改对价太低为由，将长电、宝钢和银鸽投资(资讯 行情 论坛)告上法庭的情形，可谓凤毛麟角，甚至被一些基金经理视为可笑之事。说白了，近期的单边上升行情，实为博取对价的投机行情。

　　市场投机氛围缘何日益趋浓？以下当属重要因素：本周末，第二批股改试点将投票完毕，这也意味着大规模的股改即将全面铺开，按目前10股送3股的平均对价水平计算，相当于现有流通股规模扩大30%，市场增量资金能否“吃下”源源不断的新G股？第二批42家试点公司有16家公司拟再融资，占比高达38.1%，一旦新的融资闸门重启，市场能否承受得了？绩差公司股改须与重组相结合，无疑为那些急于寻求套现途径的非上市公司提供了便利，但问题是如何防范虚假重组，切实保护公众投资者利益？此外，如何完善停复牌制度以防范投机盘大肆炒作股改股？如何防范上市公司借股改炒作自家的股票？等等。

　　令人欣慰的是，通过一、二批股改试点，管理层将于近期出台《股权分置改革意见指引》。但愿此举能最大限度地消除投资者的种种顾虑，引领两市持续转暖。

　　作者:向长富 编辑: