沪深股市2000亿市值归来 寻找八月凌厉股市源头

　　本报记者 刘鸿雁 刘欣然 马莉 北京报道

　　“后悔”也许是市场永恒的旋律，不论行情如何发展。不知不觉中，上证综指在20多天的时间里已经上涨将近20%，总市值也大幅跃升近2000亿元。

　　凌厉的行情扑面而来，如何看待本轮行情，行情能走多远？这是牛市的先兆还是夏 天里最后一朵玫瑰？

　　7·２2行情背后的力量

　　股权分置改革试点已进入关键时期，各项政策均为此保驾护航。股权分置改革启动以来，大盘走出了持续下跌的态势。一时间，股权分置改革的成功与否是不是应该以指数的上扬为标准，成为市场各方激辩的话题。

　　在此背景下，监管层对此做出反应。据记者多方了解，7月21日下午，国务院召开资本市场改革发展座谈会，国务院领导和证监会高层均做了重要讲话，座谈会明确了“股权分置改革要和指数上扬相结合”的方针。

　　根据《新民晚报》报道，本次会议明确了“三个预期”，即“总量预期、时间预期、价格预期，加在一起就是稳定预期”。

　　另外，根据记者多方求证，会议上还提出，“争取一年或更短时间，解决股权分置问题”。

　　7月22日，大盘本轮蔚为壮观的行情开始启动，一路摧枯拉朽，人们预计的阻力位纷纷告破。

　　8月5日，当市场普遍认为指数将做一定回调，或者认为仍将回归1000点的时候，当天开始，沪深股市却连续出现成交量放大的行情，其中沪市已是连续第6天突破100亿元。市场人士分析认为，这一态势与近期主力资金，尤其是熟悉政策背景的资金大举入市密切相关。

　　在长江电力和宝钢股份停牌的日子里，中国石化和中国联通成为稳定市场的标竿。但是，什么样的资金什么样的胆略、什么样的实力才敢大量买进两只足以影响大盘指数走向的股票呢？

　　万国测评董事长张长虹认为，市场所谓的“神秘资金”并不是来自具体哪一方面的资金。所谓“神秘资金”带来的大盘向上，其实是通过市场合力来实现的。各机构获得资金的支持才带来了此轮持续的行情。

　　专家估计，自5月份股权分置改革启动以来，各主流机构入市的资金已超过300亿元，其中保险资金与社保资金均接近100亿元。保险资金投资重点包括大盘蓝筹股和有稳定分红能力的股票，社保资金则在委托管理人投资的同时，直接入市购买A股。“银行号”基金登场，基金大幅增持股改股票，再加上上市公司可以回购股票、以及券商周转贷款直接入市等，都使场内资金量猛增。

　　在采访中，大多数被采访对象都表示了对7·２2行情的肯定，认为“这是一个好事情”、“一个好的开端”。

　　有机构负责人指出，支撑7·２2行情的因素很多，除了被市场认为有“神秘资金”在实施保卫千点的战略计划外，部分先知先觉的机构资金的后续跟进也是一个很重要的原因。

　　“两个交易所的日成交量明显放大，这表明有新增资金在进入。”该负责人说道。

　　他认为，这部分新增资金显然已经体会了在股权分置改革问题上决策部门的意图，在神秘资金的带动下，7·２2行情必然水到渠成。

　　政策后手

　　“8月下旬，二批试点结束后，股改方案的审批权将下放到两个交易所，股改进程将大大提速。为配合股改进一步推广，后续政策肯定会陆续出台。”某资深证券分析人士说道。

　　日前，证监会副主席庄心一指出：“股权分置改革是资本市场的深层次制度性改革，上市公司按市场原则参与改革是义不容辞的义务和责任。今后政府的各项政策都将明确向股改后的企业倾斜，不积极参加股改的企业有被边缘化的危险。”

　　“股权分置改革下阶段的政策导向肯定是有利于股改企业的，例如出台不股改就不准进行再融资政策，或者是只有股改结束的上市公司才能实施管理层股权激励计划等配套政策。”上述分析人士说道。

　　根据他的介绍，下一阶段监管部门的指导方针主要围绕着“总量预期、时间预期、价格预期”三个预期来实施。

　　具体可以表述为：1.以政策明确预期。即在改革中，明确非流通股进入流通后总额预期与时间预期，明确公司原非流通股股东减持或增持后的价格预期，明确涉及复杂情况的上市公司解决股权分置的政策预期。

　　2.以方案稳定市场，即股权分置方案要平衡流通股和非流通股股东的利益，要有利于提高上市公司的质量，更有利于形成良好的市场效益和股价走势预期。

　　3.以增量带动存量，即在改革试点工作结束后实施新老划断：通过做大全流通板块，推进产品和技术创新，吸引股权分置的存量公司进行改革。

　　4.以机制推进改革，即坚持改革市场化导向，着重营造吸引上市公司解决股份分置问题的市场气氛。

　　5.以正面引导全局，即在股权分置改革中，在运用市场机制影响的同时，以市值权重大、改革具有市场效益、改革后有条件发挥制度创新优势的公司作为重点，加强政策指导，发挥重点公司在稳定市场、推进改革中的引导作用。

　　6.以配套支持发展，即综合运用财政、金融等资金、争取获得国资管理、企业考核、会计核算、证券信贷以及市场创新等多方面的支持；不仅为股权分置改革营造良好的环境，而且有利于资本市场其他方面的改革，为促进资本市场长期、健康发展创造有利条件。

　　政策配套，资金发力，7·２2行情到底能延续多长时间呢？

　　千点铁底？

　　“千点肯定是破不了！”所有被采访对象向记者表达了同样的观点。

　　在采访中，机构投资者普遍认为，除政策的力量以外，本轮上涨也有一定的市场基础。他们认为，从5月份股改开始，市场信心一度异常脆弱，大盘持续下跌。而现在的市场回暖应该是市场信心恢复的一种表现。”某基金投资总监说道。

　　与他的观点一致，张长虹认为，自去年9月以来，上证综指在一年的时间从1400点迅速滑落到1000点，因此市场自身有修复要求。其次，自去年以来，场内200-300家优质上市公司业绩有所提高，增加了投资价值。

　　他说：“股权分置改革进行到现在，市场从前期的怀疑悲观态度到目前基本明确了‘肯定要进行下去’的预期，而且在试点过程中基本形成了优质公司10送3的对价标准，预期的明确对市场来说是最大的利好。因此，本轮行情虽然由有政策利好的主导推动，但是外围资金也起到了一定的作用。”

　　但记者也注意到一个现象，大多数基金在这波行情中仅仅扮演了一个被动的受益者形象。

　　“可以肯定地说，基金不是这波行情主要的新增资金来源。”某基金公司高管说道。他认为，基金的仓位一直都很重，真正能在这波行情中进入的新增基金很少，基金只是被动地参与了这波行情。

　　如果基金限于现金不足的局面而无法成为7·２2行情的主导者，那么对于这波来势凶猛的行情的下一阶段市场的走势，基金几乎都表示了一定的担心。

　　上述投资总监说：“下半年的经济增速有放缓的趋势，在企业的盈利状况没有明显改善的情况下，我们觉得这一轮行情还只是一个恢复性的上涨。或者说，我们仍然认为目前行情的发展距离真正的牛市还比较远。”

　　“我们一直都对股权分置改革未来看好，但对于这一波行情的走势，我个人认为是一个上下振荡的整理局面，具体到个股，基金还是要坚持关注基本面分析。”中信基金副总丁楹说道。

　　对于7月22日以来的行情，有理性市场人士提醒认为：要完成股权分置改革阶段性目标，因此出台一些政策行为也无可厚非。但是整个资本市场要完全形成市场化运作，应该关注几个标准：

　　其一，监管的法治化，在法治框架下，投资者人人知道将有什么样的监管。

　　其二，供求和交易自由化，新股发行和再融资，以及买卖股票不受政策限制。

　　其三，政策有连续性。

　　“如此，2000亿元市值将不会得而复失，股市复兴将为时不远。”某基金投资总监指出。