在调整市场缘何含B的A股逆势走强

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　　(大摩投资 徐胜治)

　　在调整的市场中，还有相当数量的一批股票逆势走强，甚至收于涨停位置。观察涨幅榜前列的股票，有人说是上海或深圳本地小盘股的行情，这种说法并不确切。更加准确一点的概括是——两市中含B股上市公司的股票集体走强，并且出现了连续的强势上攻。

　　含B股的A股为什么会走强？从某一方面来说，它反映了市场的热点切换以及炒作概念推进的层次。大盘指标股走强、G股走强、股改概念股走强、市场超跌股全面补涨，那么过渡到现在，流动资金正在发掘市场中短线最后一个可炒作的热点。这个炒作热点是关于上市公司股本结构的。

　　含B股的A股大多都是两市的本地小盘股。之所以称它们为本地小盘股，是因为它们的股本结构有这样的特点：A股流通盘非常小，而且占总股本的比例也非常小；大多数上市公司的B股数量远远超过A股；大多数上市公司的非流通股比例较大。

　　这一类个股的走强多少与不久前传闻透露的一种政策信息有关。近期有传闻表示：对于含B股或H股公司A股的股改，原则上在哪个市场流通则对哪个市场支付对价，那么在A股市场流通则对A股市场投资者支付对价，只要不侵犯B股或H股市场的投资者利益就可以。

　　这种政策信息传闻极大的提高了含B股的A股的股改含权预期。因为这一类公司的非流通股与A股的比例相比非常庞大，从理论上来讲非流通股拥有比较雄厚的对价资本，A股投资者同时也拥有比较大的讨价还价空间。当然这类公司最终实施什么样的股改方案还是个未知数，但是市场的含权预期炒作还是展开了。

　　其实在B股走强之前，具有类似股本结构的含H股公司的股票已经有过一波行情，其中比较有代表性的是中国石化(资讯 行情 论坛)、宁沪高速(资讯 行情 论坛)这样大市值、高杠杆比例的含H股公司股票。这两个交易日B股的走强是这种炒作思路的一种延续。行情运行至此至少反映了目前市场已形成共识：对股改含权预期的判断可能影响到个股的强弱走势。下一段时间在分析股票时，除了基本面、技术面因素之外，还应考虑上市公司自身的股本结构因素。

　　7月末到8月初的上涨行情明显有市场外增量资金的介入，目前关于神秘资金的讨论已经不再神秘。增量资金的来源也逐渐清晰。这一批入市资金基本上受政策影响与主导，介入股市的目的不仅仅是低位抄底那么简单。下周股指有可能出现比较大的震荡，但是出现连续深幅调整的可能却很小，在半年线附近还是需要维持一段时间的稳定走势。