如何应对即将出台的宝钢权证？

　　8月12日下午，宝钢股份将召开股东大会讨论公司的股权分置改革方案。有报道称，如果该方案获得通过，那么该方案中包含的宝钢股份认购权证将很快在上海证券交易所推出交易。因此，在该权证推出之前，广大投资者有必要了解一下权证的基本知识和宝钢权证的定价。

　　什么是权证？权证的本质是一种合同，其持有者以权证的挂牌交易价格购买了该权证 后，就拥有了一个选择权，他可以选择在未来的某个时间，行使权证合同中规定的以某一个价格（即行权价格）买入或卖出该权证规定的标的资产。对于宝钢权证来说，标的资产就是宝钢股份的股票。

　　权证的分类：根据不同的分类标准，权证可以划分为不同的类型，主要包括以下几种分类：

　　按照执行方式，分为美式权证和欧式权证。如果权证合同中规定该选择权的行使只能是在未来的某个时点（如某个交易日），那么这种权证就叫做欧式权证。如果权证合同中规定该选择权的行使是在未来的某个时点（如某个交易日）之前的任何一个交易日内，那么这种权证就叫做美式权证。宝钢权证将是欧式权证。

　　按照发行主体，认股权证分为股本认股权证和备兑权证两种。股本认股权证属于狭义的认股权证，是由上市公司发行的；备兑权证则属于广义认股权证，是由上市公司以外的第三方（一般为证券公司、银行等）发行的，不增加股份公司的股本。宝钢集团所要发行的权证在持有人行使选择权后不会对宝钢股份的总股本产生稀释作用，因此它是备兑权证。

　　按照权利内容，权证分为认购权证和认沽权证。如果在权证合同中规定持有人能以某一个价格买入标的资产，那么这种权证就叫认购权证。宝钢集团所要发行的是认购权证。如果在权证合同中规定持有人能以某一个价格卖出标的资产，那么这种权证就叫认沽权证。

　　按照标的证券，分为个股型、组合型、指数型等。宝钢的标的为个股。

　　一般习惯是把权证的价值分成两部分：内在价值和时间价值。内在价值是标的股股价与执行价格两者之间的差额。就认购权证而言，内在价值等于标的股价格减执行价格。就认沽权证来说内在价值等于执行价格减去标的股价格。

　　除非是很特殊情况，权证价值最少等于它的内在价值。具有正数内在价值的权证称为价内权证。如果是认购权证，这表示标的股的价格高于执行价格，而若是认沽权证，则表示标的股股价低于执行价格。若标的股价格等于执行价格，就叫做价平权证。当标的股股价低于执行价格，就叫做价外权证。在这两种情况下，内在价值都等于零。

　　宝钢股份7月22日停牌时的收盘价是5.14元，如果其股改方案能够通过，综合考虑实施送股后的除权、G股复牌后的强势表现以及行业分析师的估值分析，股票价格应该介于4.5至5.0元之间，权证的价格估计在0.6至0.93元之间。

　　（中信证券 薛继锐 刘浩波）