中海发展（ 600026）换双牛眼来看

　　黄硕

　　文 /昆仑证券黄硕

　　中报：每股收益 0.48元，净利润 160756、增长 79.5%。

　　点评：一样的基本面，分别以熊眼、牛眼来看，会得出不同的结论。当悲观气氛笼罩市场时，即使中海发展的市盈率只有10倍不到，熊眼依然死盯着它的“航运拐点已现”的利空，害得它的股价在三个月之内跌了一半以上。

　　但如今是乐观情绪笼罩四野，牛眼只看到：即使在波罗的海干散货运价指数（ BDI）从 2004年底的 6200余点回落至6月底的2521点时，它依然业绩高增长，毛利率也在增长（毛利率高达44.86%、较上年同期增长6.78个百分点）。牛市思维是这样的：逆水行舟尚且如此高增长，一旦BDI指数反弹，岂不是更快？上半年，公司遭遇了“干散货业务分拆H股上市”、“发20亿转债”等风波，如此这些不利因素已经一一被取消，终于雨过天晴，如今正赶上A+H板块的好日子。市场近期的观点是：由于H股预计不会在股改中获得送股对价，因此A+H公司非流通股东只需拿出很少的股份，就可让其流通 A股获得高对价。

　　近期市场就有分析称，中国石化在股改中具有轻松实现对流通 A股 10送10股的能力。在这种预期蔓延下，A+H公司魅力渐显，中国石化、华能国际、广船国际等A+H板块备受资金追捧。莫忘中海发展亦是该板块成员之一，它的流通A股仅约占总股本的 10%左右。周四，该股跳空高开，收盘 7.70元。