(焦点理财) 货币篮子内涵确立 外汇市场反应积极

　　陈静

　　2005年8月10日，中国人民银行行长周小川在上海阐述了人民币汇率形成新机制所参考的“一篮子货币”的组成原则，并首次透露美元、欧元、日元、韩元等将可能是主要的篮子货币。这是人民币升值后，央行在汇率改革方面做出的又一实质性举措，外汇市场主要非美元货币兑美元普遍走高。

　　美元应声走低

　　由于此前2.1％的升值幅度低于市场普遍预期，国际炒家一直憧憬人民币兑美元将在8、9月份再次升值。此次中国人民银行公布新的外汇储备货币后，尽管人民币兑美元的汇率变化平稳，但是国际外汇市场的反应却相当剧烈。

　　美元兑日元自112.20附近高点反复走低，并且跌破日本出口商设于111.00的强大买盘；欧洲货币方面，欧元兑美元初步消化在1.2400附近的期权卖盘，上升前景打开。而英镑兑美元已经打开上升空间，预计将至少测试1.8000以上高位。

　　主要非美元货币兑美元普遍上升主要基于两个原因。

　　一方面，中国人民银行对外汇储备的调整将引发一些国家跟进调整，这些国家会降低美元储备，同时提高以欧元为主的其他非美元货币的比例。显然，这将直接降低美元在国际金融市场上的吸引力。近期来自中东的大规模资金陆续买进欧元等非美元货币就说明了这一点。

　　另一方面，人民币进一步升值的预期也吸引国际游资流入亚洲，寻求投资或投机机会。这将刺激亚洲货币特别是日元走强，因为日元是目前最为重要的亚洲货币。今年以来，中国人民银行三次较大的外汇体制改革(5月18日引入新的银行间外汇交易品种、7月21日人民币兑美元汇率升值、8月10日公布新的外汇储备货币组成)都引起了短线非美元货币，特别是日元兑美元汇率的大幅走强。长期而言，随着人民币汇率改革的逐渐深入，相信这种提振作用将更为明朗。

　　后市如何操作

　　外汇投资者需要注意的是，此次中国人民银行只是公布了主要的几种储备货币，但关于这几种储币的比例以及其他有可能入选的货币并没有进一步公布，这对于非美元货币是个潜在的利好因素。一旦“货币篮子”中的欧元或日元比例高于市场预期，那么对于美元的打压是不言而喻的。而且，是否引入黄金储备对于美元的走势也会产生重大影响。

　　这次人民币汇率改革给外汇投资者带来了一个难题:如何在人民币、美元、非美元货币三种理财方式中进行选择。选择人民币，由于人民币进一步升值在时间上和幅度上的不确定性，这一过程中的机会成本难以预计。选择美元，尽管适逢美联储的加息周期，美元的固定收益有所提高，但是面临兑换人民币及其他非美元货币的潜在汇率贬值，最终很可能增加的固定收益低于汇率贬值幅度。而选择非美元货币，首先难以确定兑美元是否能够增值，而且各货币的特性有较大差异，纯粹从收益角度很难确定哪一种货币更有投资价值。

　　因此，建议广大投资者继续持有目前现有的理财产品，并根据未来的市场变化进行调整。一旦美联储更加明确加息步伐和周期，短期可以考虑侧重于美元理财产品。另一方面，人民币继续升值可能性较大，中长期可以选择投资人民币理财产品。作为以上两种投资品种的补充，可以加入非美元货币的理财产品，如国内商业银行推出的欧元理财产品等。