铜价震荡波动剧烈

　　对聪投资刘永锋

　　近几日铜价行情波动剧烈，在连续大幅上涨之后铜价震荡幅度加大。伦铜在库存连续增加的情况下于前天下挫80美元，下破5日均线，在3450美元受到支撑后价格再次上涨，并在美国一铜厂商申请破产保护的消息下走高。许多投资者预计伴随淡季结束，铜价将再创新高，不断上涨的原油价格更给做多者提供依据。虽然在技术上铜价仍然有一定上涨空间，但按 照基本面分析得出的结论却是，铜价已经处于非常危险的高位，价格泡沫随时有破灭的可能。

　　中国因素是本轮铜牛市的主要因素，伴随铜产业链的重新整合，国外许多铜加工企业转移到国内，加上中国投资庞大的电网建设，促使中国对铜的需求在过去几年大幅增加。但美国和欧洲铜的消费量却自2000年以来大幅缩减。在高铜价以及下游企业无法转移成本的环境下，许多用铜企业都在减少铜的使用量。与此同时包括亚洲北美在内的地区铜产量也在增加，进入下半年以来，许多企业生产设备检修完成后，铜产量将增加更多。按照笔者预计，今年三季度后铜市场将明显转为供大于求，从这个角度看，未来铜价上涨的空间和时间都非常有限。

　　铜价近两个月的上涨动力更多来自于海外基金对虚盘空头的挤仓。截至目前位置，铜市场的持仓结构仍然不利于空头。但从今后的供给形势看，伴随升水的缩窄，现货将越来越多地向交易所库存回流，这意味着持仓量大的变化，未来可能给多头带来压力。在连续两个月推高铜价后基金对铜的买兴已经减弱，因为相对于尚处在低位的黄金或铝而言，铜价的上涨空间显得有限。一旦基金在高位大举平仓，或从事买铝抛铜的对冲交易，铜价都有可能调整。

　　另外，国内外比价偏低造成了进口的严重亏损，但在这种贸易环境下中国在前7个月里仍然进口了接近90万吨铜，按照权威机构的预测，今年中国共需从国外进口120万吨铜，这意味着在今后4个月里中国从国际上采购铜的数量将非常有限。中国消费的趋缓，使现货供给已经超过了需求，中长线铜价并不乐观。