(投资追踪) 基金策略由守转攻？

　　深赤湾、赣粤高速、云南白药、伊利股份、燕京啤酒、东阿阿胶等防御性品种近期走势疲软，与试点股的强劲走势形成鲜明对比，显示基金可能正在积极调仓——

　　财富证券研究发展中心　钟刚

　　自7月22日以来，随着管理层政策利好不断，大盘风向急转，上证指数从7月22日的10 26.13点，到8月10日上升到1165.03点，17个交易日内上升了138.9点，累计上涨13.55％，成交量也呈温和放大之势。行情来了，在这一波突如奇来的行情中，我国证券市场的主力军——基金，他们的投资策略是什么？他们重仓股有什么调整？

　　重仓股略带寒意，基金悄悄调仓

　　统计数据显示，7月22日至8月10日期间区间涨幅超10％的股票有1168家，涨幅超过20％的有541家，超过30％的有125家，区间涨幅最高的是ST丰华，达87.7％；相反由专业机构打理，由基金经理以最挑剔的眼光精选出的基金重仓股(基金中报)，在这期间表现却略带寒意，155家基金重仓股(基金持该股总市值超过一千万元的归入基金重仓股)，7月22日至8月10日期间，区间涨幅超10％的股票是61家，涨幅超过20％的是15家，超过30％的只有6家，区间平均涨幅只有9.02％。155家基金重仓股区间涨幅滞后于上证指数有82家，区间涨幅滞后于上证指数10个百分点的股票有20家，区间涨幅滞后于上证指数15个百分点的股票有1家，区间平均涨幅滞后于上证指数4.53个百分点。

　　从本轮行情的盘面交易情况与各大证券公司交易部反应的情况来看，本轮行情的主角是机构投资者，而部分基金重仓股涨幅滞后于大盘的唯一解释只能是这些股票被基金自己减持。被基金减仓的如深赤湾、赣粤高速、云南白药、燕京啤酒、东阿阿胶等防御性行业的品种，基金增持的是股改概念与超跌的行业复苏概念股，由此看来基金的投资策略正在发生变化，正由防御转向进攻。

　　防御性品种显著走软

　　统计显示:7月22日至8月10日股市上升期间，福建高速不涨反跌，跌8天，区间跌幅达2.15％，相对上证指数区间下跌幅度达16.67％；深赤湾A跌9天，区间跌幅达1.62％，相对上证指数区间下跌幅度达13.57％；张裕A有5天下跌，相对上证指数区间下跌幅度达10.03％；赣粤高速有7天下跌，相对上证指数区间下跌幅度达8.19％；燕京啤酒有7天下跌，相对上证指数区间下跌幅度达7.69％；特别在8月9日，深赤湾、赣粤高速、云南白药、燕京啤酒、东阿阿胶等“防御”型股票均出现在跌幅榜的前列。

　　从盘面上看，基金对一些防御性品种进行了减仓，基金对这些个股减持的原因可能是今年上半年这些个股表现较突出，升幅较大，预计后期升幅难有突破，如高速公路、食品类、医药类等防御性品种，基金减仓最突出的一个表现是这些个股近期不涨反跌，走势弱于大盘。对另外一些防御性品种，由于这些个股业绩上升，人民币升值又增加其收益，或者是股改概念等，基金对这些个股进行了增持，如长江电力、中石化、马应龙、浙江医药，也带动了这些个股上涨。特别长江电力、中石化，基金尤为热情。

　　在7月22日至8月10日17个交易日内，基金对于防御性行业品种的基金重仓股有增有减，但相对于整个基金重仓股而言，无论是从增减个股的相对数量，还是增减资金的相对大小的比较，基金防御性行业的重仓股是减多增少。

　　反手做多周期性行业

　　第二季度基金对中国经济的发展前景担忧，认为一些周期性的行业已经处于拐点，于是减少周期性行业的股票，从而导致部分周期性行业的股票加速下跌。这些周期性行业中一部分质量好，具有垄断地位的行业复苏概念股，由于其股价超跌，真是物美价廉，已经具有投资价值；另外由于基金重仓股“抱团取暖”，扎堆于非周期性行业品种，本身就暗藏着“流动性”风险。二季度期间，因基金重仓股“抱团取暖”同盟瓦解，股票型基金等机构大规模争相减持以中集集团、烟台万华为代表的二线蓝筹股，使机构投资者损失惨重。基金对这些超跌的行业复苏概念股进行了增持，有选择性的反手做多，如汽车股中的金杯汽车、申华控股；炼油股中的石炼化、锦州石化等个股都可能有基金参与其中。

　　与时俱进增仓试点股

　　股权分置改革，非流通股对流通股股东有10送3左右的对价，30％左右的补偿，给流通股股东带来实实在在的真金白银。股权分置改革是近期行情的主动力，基金作为我国证券行业主力军，他们在投资理念与选股思路具有一定的示范作用，股改概念股是他们近期增仓的主力。从大盘走向与个股信息来看，基金积极参与股权分置改革概念股。

　　1、已经实施股权分置改革对价方案的个股与股改方案尚未实施的个股，如G金牛、G紫江、G敖东、G传化、长江电力、宝钢股份、中孚实业等个股；由于基金等机构投资者的青睐，第二批试点股平均区间增幅达13.48％(剔除停牌与除权的个股)，其中长江电力、宝钢股份、中孚实业、人福科技、华发股份等试点概念股，基金的增持较为明显。

　　2、中小企业板块。中小企业板块是管理层“铁定”年内完成股改的股改概念板块，据统计，在7月22日至8月10日，由于基金等机构投资者的增持，中小企业板块平均区间增幅达17.79％，区间增幅强于上证指数3.64个百分点。其中，公开信息显示，思源电气、华兰生物、中航精机、大族激光等个股，基金的增持较为明显。

　　3、上海本地股。由于媒体有关上海市政府要在一年内完成上海本地股的股改方案信息，从而使得这个板块中的一些基本面好，对价潜力大的个股受到了基金的青睐。统计显示，在7月22日至8月10日，由于基金等机构投资者的增持，上海本地股在7月22日至8月10日期间，平均区间增幅达21.98％，区间增幅强于上证指数7.84个百分点，其中三九发展、氯碱化工等个股，基金的增持较为明显。