(新闻直击) 高钢价吞噬利润

　　福田汽车在昨日公布的半年报中预计，下半年公司净利润比去年同期大幅下滑

　　福田汽车

　　主持人言者嘉　宾　新疆证券研究所　陈光明

　　产品销售下滑

　　主持人:福田汽车上半年实现主营收入83.59亿元、主营业务利润5.76亿元、净利润0.38亿元，分别比上年同期下降2.98％、8.84％和41.87％，实现每股收益0.08元。什么原因导致公司业绩大幅下降？

　　陈光明:轻卡、中重卡景气回落，公司产品销售出现下滑。公司主导产品为轻卡和中重卡，国内轻卡在经历2002年、2003年的高速增长后，自2004年下半年起行业增速逐步放缓，2005年1－6月，国内轻卡实现销售39万辆，同比增长6.6％，增速放缓一方面放映了上年较高的基数，一方面反映了国内经济增速放缓的影响。

　　2005年上半年，公司销售轻卡145712辆，与上年同期基本持平。2004年中重卡市场在国内加大治理超载力度、严格大吨小标以及国内运力紧张、货运需求充足等因素综合影响下取得爆发式增长，全年增长39％，需求得到较大程度释放。2005年上半年国内治理超载有所松懈，固定资产投资增速回落，加上上年同期基数较大，中重卡市场明显回落，出现5％左右的下滑。在此背景下，上半年公司中重卡仅销售14107辆，比上年同期下滑20％。

　　成本上升毛利下降

　　主持人:钢价上涨是公司业绩下滑的重要因素？

　　陈光明:对于福田汽车而言，我们认为钢价是影响公司利润波动的重要因素。公司主导产品为轻卡和中重卡，经营战略为低价格抢占市场份额，产品毛利率在同类公司中处于较低水平，钢价波动对业绩影响尤为明显。

　　虽然自2005年4月份以来，国内钢材价格出现程度不等的下跌，但1－4月份钢价仍在高位运行，公司目前的存货周转期在2个月左右，2季度仍然使用1季度采购的高价格钢材。对于钢材价格的下跌，公司上半年并未受益。

　　在高钢价影响下，公司整体毛利率由上年同期的7.5％下降为本期的7.0％，下降0.5个百分点。收入占比近60％、盈利能力较低的轻卡产品受到的影响更为严重，2005年上半年公司轻卡毛利率由上年同期的7.24％下降为6.04％，下降1.2个百分点。这对于一个年销售规模超过30万辆、销售收入超过150亿的企业来说，毛利率每变动1％，税后利润波动就近1亿元，折合每股收益超过0.20元，影响非常巨大。

　　全年业绩不乐观

　　主持人:随着钢材价格回落，公司经营能否逐渐好转？

　　陈光明:观察公司半年报可以发现，上半年利润总额的50％是由其他业务利润贡献的，主要为钢材销售产生的利润。随着钢材价格的回落，这部分利润将明显萎缩。

　　在主导产品销售方面，由于商用车尤其是货车受经济周期影响较大，在经济增速放缓、企业效益下滑的背景下，商用车需求增长也将明显放缓，我们预计公司下半年产品销售有明显降低。下半年业绩增长将主要反映在钢价下跌对产品毛利的提升方面。根据目前的经营情况和市场环境，公司全年业绩下滑已成定局，但我们也应该看到，公司目前正逐步走出最困难的时期。