周二深成指勉强收平，而沪综指却上涨1.2％ “成弱综强”意味什么？

　　中证投资徐辉

　　近日，随着沪综指进入1150点区域，市场两大重要指数出现了一个新的变化:综指和成指走势出现背离。本周一，沪综指收出带上影的阳线，而深成指却收出一个强度较弱的十字星K线；周二，深成指继续勉强收平，上涨0.03％，而沪综指却上涨1.2％。我们认为，综指、成指背离表明市场短期买卖力量再度出现转化，市场长期向好的大方向没有变化，但短期 市场可能出现调整。

　　“成弱综强”源于机构调仓本周前两个交易日，“成弱综强”(成指弱、综指强)的特征比较明显，我们认为，市场出现这种走势主要有以下几个原因。

　　首先，成指累计涨幅更大，回吐压力也大。6.8行情以来，上证50指数累计上涨15.51％(截至本周二，下同)。深成指同期也上涨15.62％；而综指方面，沪综指累计上涨12.55％，深综指仅上涨8.42％，差异相当显著。其次，成指偏弱预示部分机构资金在调整仓位，基金等机构投资者开始考虑获利回吐，尤其在一些长期走强的品种上，其出货的态度较为坚决。周一跌幅榜上，除刚刚复牌的G股，其余为清一色的蓝筹股，如现代投资、福建高速、深赤湾、云南白药、同仁堂等，出现明显抛售压力。

　　成指具有先行指标意义事实上，两大指数背离由来已久，过往的经验显示，成指往往具有先行指标的意义。比如在最近的6.8行情演进的过程中，成指就每每充当先锋的角色。对比上证50指数和深综指就可看出，成指具有较强的先行指标色彩。6.8行情后，深综指一度跌破6.8行情低点，最差时较6.8行情起点下跌5.28％；相反，上证50指数调整意愿较弱，在同样的时间段里，50指数仍然较行情起点有3.78％的涨幅。也就是说，在这一时点，成指看多、综指看空。最终的结果显示，市场向好处发展了，两大指数最终齐齐走高。也就是说，成指在这个过程中充当了先行者的角色。成指具有先行指标意义主要与其涉及的资金有关，参与成指、也就是蓝筹股的资金，多为机构资金，如基金、QFII和保险资金等，其对于市场运行判断会有一定的前瞻性以及影响力；而综指则更多反映市场整体大众的观点，它的前瞻性会相对差一些。

　　长期仍向好短期需谨慎在成指、综指出现短期背离的状态下，我们认为，尽管长期市场运行格局不会有太大的变化，但中短期的走势可能面临反复。

　　首先，短期买力不济可能诱发调整。事实上，在周一基金开始减持部分蓝筹股之前，投资者情绪已经进入了一个阶段性的高位。最明显的体现是，部分前期坚定看空的投资者，现在开始犹豫；而前期犹豫者，开始大举入市。这样，短期市场的买进力量将会很快消耗，也必然会削弱后续的做多力量。这虽与市场长期走向关系不大，但对短期市场的运行却有较大影响。

　　其次，长期市场运行趋势仍然乐观。市场长期运行与阶段买力无关，故而不受该因素影响。长期市场的方向取决于股票本身的投资价值，这可能是对比国债投资、对比其它市场投资收益率而得出的比较价值，而与短期投资者看多、看空的比例关系不大。所以，长期市场的运行方向并没有改变，市场仍会向好的方向发展，但短期市场的运行节奏可能改变。市场可能需要一些时间来消化这种买力减弱的状态，重新积蓄能量。

　　出于以上判断，投资者近期操作应当注意以下几点:首先应继续深选蓝筹股。市场大局向好，可能并不意味所有股票都会出现大幅上涨，更不是市场在所有的时候都会走高。所以对于一般投资者而言，如何在适当的时机、介入适当的股票显然非常重要。我们认为，质地好、前景好、目前涨幅不大的蓝筹公司，仍是值得我们下大力气挖掘的方向；同时，借机卖出三线股、垃圾股。目前垃圾股鸡犬升天的格局不会长期保持，投资者应当果断卖出这些股票。另外，短期也应减缓买进的频率和数量。