尿素企业业绩增长超五成 机构扎堆入驻

　　记者　　周渝

　　日前，我国几个主要生产尿素的上市公司相继公布了2005年半年报，从已公布半年报的泸天化、云天化、四川美丰、赤天化、鲁西化工和辽通化工六家公司反映的特点看，经营业绩喜人，净利润出现较大增幅。

　　行业景气业绩大增

　　六家公司上半年净利润同比则均超过了50%，主营业务收入的增幅绝大多数达到了20%以上，经营性现金流量净额的增幅也在20%以上，净利润的增幅普遍超过了主营业务收入的增幅，产品毛利率稳中有升，此外尚未公布半年报的华鲁恒升也预计上半年净利润将增长50%以上。总体而言，上半年尿素公司呈现产销两旺，现金流充足，盈利能力强的特点。

　　尿素公司上半年业绩表现良好主要得益于尿素需求的旺盛和价格持续处于高位，我国实施支持农业产业持续发展和促进农业增产农民增收的相关政策，广大农民的种粮积极性得到极大提高。据有关调查统计，今年农民种粮面积约为15.58亿亩，比上年增加3430万亩，增幅为2.3%，导致国内尿素需求增加较大。

　　上半年尿素价格仍处于高位，且继续保持了上涨态势。2004年11月，国家发改委等五部委联合下发了《关于做好化肥生产供应工作加强价格监管的通知》，要求对合成氨年生产能力30万吨以上的大型氮肥生产企业继续实行政府指导价管理方式，决定从2004年12月1日起将1998年确定的尿素中准价水平由现行每吨1400元提高到1500元，上浮幅度为10%(上限为1650元)不变，下浮不限。同时2005年国家继续对尿素实行暂停出口退税政策以及今年1季度对尿素出口改收260元/吨特别关税以限制出口。即便是这样，从今年上半年实际价格来看，1650元/吨的上限价格并没有维持多久就被突破了。据国家发改委价格监测中心监测，今年5月份，尿素全国平均出厂价就已达到1658元/吨，全国平均零售价则高达1883元/吨，而到了7月份，尿素全国平均出厂价和零售价近一步提高到1670元/吨和1982元/吨。

　　此外，上半年受国际能源价格的大涨，国际尿素价格也持续大幅上涨并维持在每吨200美元以上的高位，最高突破过250美元，国外价格的高企使得国内尿素价格难以下降。

　　“气头”尿素公司受青睐

　　受尿素企业良好业绩预期，尿素公司受到机构投资者的追捧，继一季度报告披露前十大流通股东中多家基金等机构投资者介入尿素上市公司，半年报中前十大流通股东中继续出现多家机构投资者的身影，其中泸天化前十大流通股东中有9家机构，云天化有10家，四川美丰有10家，鲁西化工有5家。

　　从半年报披露情况看，以天然气为原料的“气头”尿素企业如泸天化、云天化和四川美丰明显受到机构投资者的格外关照，与一季度相比，“气头”尿素企业前十大流通股东中机构投资者的持股量保持稳中有升，泸天化前十大流通股中机构投资者持股量增加了600万股，由一季度的1715万股增加到2330万股，四川美丰则增加了100万股左右，云天化基本保持稳定，而这是在今年上半年二级市场低迷，机构投资者纷纷减仓的背景下进行的。

　　与一季度相比，“气头”尿素公司的前十大流通股中首次出现了商业保险公司的身影，中国人寿的两个保险产品进入了泸天化前十大流通股名单，新增持股数量超过500万股，云天化前十大流通股名单中出现中国人寿的一个保险产品，新增持股数量达400万股。

　　尿素生产的原料包括石油、煤和天然气三种，近几年国际石油价格上升最大，煤次之，而天然气价格涨幅相对较小。据了解，我国特有的原料资源分布特征决定了煤头尿素和油头尿素产量比重占了60%以上，煤和石油的价格上涨已对生产企业产生了明显的成本上升压力，尽管今年3月份国家发改委对化肥生产所用无烟块煤实行限价，然而从实际情况看，这一政策并没有起到预期作用，相当一部分地方的煤炭价格都创了近几年来的历史新高，此轮尿素价格的持续上涨也包括了“成本推动”的因素在内。据测算，我国油头尿素企业平均生产成本约为1300元/吨，煤头尿素企业平均生产成本约为1200元/吨，而气头尿素企业平均生产成本约为1000元/吨。半年报显示，以天然气为原料的泸天化、云天化、四川美丰等公司的毛利率达到30%以上，而以煤原料为主的公司产品毛利率只有20%。以天然气为原料的尿素企业在竞争中具有较强的成本优势。

　　银河证券研究中心李国洪认为，由于供需格局的不同，天然气价格的涨幅小于石油以及煤炭价格涨幅，而且我国天然气使用实行分用户定价的政策，化肥企业用气有计划供气量，在计划供气量范围内实行计划气价，化肥企业用气相对便宜。但从我国能源紧张的长期趋势来讲，发改委会采取分用户缓慢上调天然气价格的方法使长期气价整体走高，但为稳定化肥价格，国家会继续支持化肥企业用气低价政策，所以天然气价格不会出现大幅上升，因此气头尿素企业的成本优势还将继续保持。

　　下半年压力不容忽视

　　由于尿素为农业服务的行业特点，需求弹性相对较小，因此从需求的刚性和惯性而言，下半年尿素行业有望继续保持稳定发展。

　　西南证券研究中心张鹏认为，由于上半年整个尿素行业的良好表现，下半年尿素总体仍会保持较高需求，但也存在不容忽视的压力:一是供需矛盾，近年来我国尿素产能平均每年以10%的速度的增加，而需求的增幅基本保持在5%左右，供给增幅大于需求增幅；二是出口限制，上半年有关出口暂停退税政策对出口限制所起到的作用有限，而从7月1日起，我国停止尿素出口执行260元/吨的出口暂定税率，自7月1日起至10月31日止，尿素出口实行按30%税率计征出口季节性暂定税率的政策，尿素出口量将大幅度下降，这也将导致国内供给压力加大；三是原料成本压力难以缓解，石油和煤的价格短期内将保持高位，而天然气价格也面临着潜在的上升压力，例如四川美丰半年报显示，公司二季度部分天然气供应合同的价格就环比提高了10%左右；四是尿素通常有淡储的特点，今年尿素价格较高，考虑到价格风险，淡储量会受一定的影响。

　　记者了解到，限价政策执行力度的压力也是值得密切关注的，为保护农民利益，抑制化肥价格的过快上涨，近几年来国家始终对化肥市场保持高压态势，但价格上涨并没有得到很有效的控制。继去年对30万吨以上的大型氮肥生产企业实施限价后，今年6月份，发改委再次发布通知要求严格控制化肥出厂价格，自7月1日起，对全国范围内所有合成氨年生产能力15万吨以上(含15万吨)氮肥生产企业的尿素出厂价执行每吨1500元，上限为每吨1650元的价格政策。如果下半年限价政策得到严格执行，其对市场的影响也是不可小视的。

　　新浪财经提醒：>>文中提及相关个股详细资料请在此查询