(投资追踪) 市场持续走强 基金操作依然谨慎

　　中信证券薛继锐

　　上周市场在试点公司股票、能源股和低价超跌股票的带动下，继续走强，上证指数突破1100点。随着指数的逐渐走强，以及管理层对股权分置改革的强力支持，投资者的信心得到很大恢复。从投资基金的仓位测算结果看，作为股票市场最为重要的机构投资者之一的基金在资产配置策略上并未出现较大变化的迹象，显示基金对后市的看法依然比较谨慎。

　　8月5日仓位测算结果显示，上周五85只开放式基金平均仓位为67.4％，相对前周的68.2％，持仓比例下降了0.8％左右，净变动为－1.0％。其中指数基金平均持仓为91％，净变动－1.2％；股票型基金持股比例为67.3％，净变动为－1.4％，下降幅度较大；配置型和偏股型基金仓位变动幅度相对较小。整体而言，最近两周基金的持仓水平相对稳定，操作非常稳健，这也意味着基金对后市尚未有明确看法。

　　从具体基金来看，德盛稳健、宝康配置、易基平稳、博时精选、银河稳健、富国天益、易基策略等基金持仓比例增加相对较大，在2.5％以上。而长城久恒、鹏华收益、金鹰优选、广发小盘、广发聚富、天治品质、长信银利、广发稳健等基金表现出持股比例减少5％以上的迹象，其他基金持仓量基本稳定。

　　从管理公司的变动趋势看，国联安、华富、易方达、银河、华宝兴业等公司整体显示出增仓迹象。而广发、金鹰、长信、东方、天治等公司持股比例略有下降。从近期市场环境来看，成交量的持续放大以及股指稳步走强，极大的提高了市场信心，同时股票市场的积极因素也逐渐增加。首先，随着股权分置改革的不确定因素逐渐消失，未来市场环境将会得到改善。其次，市场受制于基本面的状况有望得到缓解，资金流动的影响逐渐加大，宏观经济环境对股市的影响主要通过两个途径，一是通过企业盈利增加，二是通过资金流动。而资金流动取决于实业投资、房地产、债券等低风险市场、股票市场等的收益风险配比情况，相对于其他市场，股票市场具有一定的吸引力，M1、M2增速有所提高以及扩大股市资金供给的政策累积效应均有利于提高投资者的持股信心。第三，近期在全球周期敏感性行业重新受到关注，也可能意味着股市见底的迹象。这些因素的变化均有利于基金继续保持稳定的仓位水平。