上市公司信用评级 欲扮证券市场“看门人”

　　实习记者王子芳　记者高改芳

　　7月中旬的大连，金色的海滩，夏风宜人。央行征信管理局主办的“第二届中国信用评级发展前景论坛”在大连国际金融会议中心召开。业内人士对信用评级的前景就如同大连上空的蓝天，充满了希望。

　　据悉，尽管证监会缺位此次会议，但消息人士透露，会上央行有关官员还是表示，信用评级将引入我国境内上市公司。8月，大公资信评估及时发布了上证50评级报告。有分析人士指出，在当前证券市场正处于变革的时代，上市公司的信用评级会越来越受到广大投资者的关注。

　　资本市场”看门人”作为国内较早发布上市公司信用评级的评级机构，大公国际资信总裁关建中表示，根据发达国家的经验，充分的高质量的信用信息有利于投融资双方有效地参与市场，促进资本市场的健康发展。大公此次对上证50的评级就是在去年的评价基础上的进一步尝试。

　　信用评级公司是企业行为，但他们对信用评级的作用却与市场管理者和需求者结成了很好的契合点。在接受记者采访时，中诚信国际信用评级公司副总裁何敏华就指出，信用评级的作用可以用”市场的看门人，企业的通行证”来概括。她认为，信用评级机构作为资本市场的”看门人”，能充分揭示市场的各种信用风险，提高投资者对风险的认识，为金融工具定价提供依据。对于企业来说，信用评级是他们进入资本市场的通行证，有利于促进融资的成功。同时，信用评级还是一种重要而有效的市场监督机制，是监管部门的重要参考依据，有利于加快培育我国投资者的风险意识、提高金融机构和企业的风险管理与自我约束能力。

　　2005年信用评级”欢喜年”在业界乐观地看到信用评级的前途时，2005年也成为信用评级业的”欢喜年”。

　　首先，债券市场空前活跃。上半年国务院批准了512亿元的企业债发行额度，全年可望突破1000亿元，是1987年至2001年的年平均发债额的3倍多；央行大力推行的企业短期融资券备受企业追捧，截至7月底发行量已达229亿元。两大利好政策给信用评级业带来的空前的繁荣。

　　其次，政府越来越认可信用评级，并且在多个文件中规定必须披露信用评级结果。例如，今年修改后的《保险公司投资企业债券管理暂行办法》规定，保险公司只能投资被中诚信、大公等国内评级机构评为AA级以上的企业债券；5月发布的《短期融资券管理办法》规定，“企业发行融资券，均应经过在中国境内工商部门注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评级，并将评级结果向银行间债券市场公示”，等等。

　　政府的推动使信用评级业有了更稳定快速的发展，但是在市场经济条件下，一个行业要发展，不能仅靠行政推动。更重要的是，市场主体要在尊重市场规律的基础上，充分发掘市场需求、通过创新来满足需求。目前由于体制原因，国内评级机构以企业贷款评级为主，传统的债券评级受到市场的限制，于是上市公司评级成为新的目标。大公的一份上证50上市公司评级报告显示，评级机构正从传统的债券评级延伸到上市公司评级，资信评估业务的延展更多的贴近了市场投资的需要。

　　股市变革催生信用评级上市公司是证券市场的基石，上市公司是否诚信关系到投资者的利益乃至整个市场的稳定。而我国上市公司信用缺失的问题严重，极大阻碍了中国证券市场的发展与规范。

　　信用评级作为“市场的看门人，企业的通行证”，可以充分揭示市场的各种信用风险，为金融工具定价提供依据，促进企业融资的成功。同时，信用评级也是一种重要而有效的市场监督机制，有利于培育投资者的风险意识、提高金融机构和企业的风险管理与自我约束能力。

　　目前涉及上市公司的评级主要是针对上市公司的债券融资，例如发行可转债、企业债券和短期融资券，需要评级机构来进行评级。而这种针对某项融资的评级并不能完全揭示上市公司的信用风险。因此，一个基于上市企业比较完整的信用评价就显得尤为重要了。

　　在去年召开的中国信用评级发展前景论坛上，央行征信管理局负责人就明确表示，央行正在做一项计划，建立对国内上市公司的信用评级。而在该论坛的第二次会议上，央行有关官员再一次表达了正在将信用评级引入上市公司中去。上市公司评级渐成热点正是在这样的背景下，2004年，大公国际资信评估有限公司开始对上证50指数成份股公司进行评级。今年6月份公布了第二次评级结果显示，属于”安全”级别(baa及以上)的企业达到47家，占样本总数的94％。这两次评级都是针对企业的整体盈利能力、偿债能力，而不是某一具体的融资行为。而上海新华远东资信评估所作的上市公司公开信息评级样本是新华富时180指数公司，其总经理助理马文洛就指出，针对上市公司的评级不但有利于帮助政府进行管理，用市场好的手段解决市场问题，同时对机构节约研究成本，为投资者提高信息透明度也很有帮助。

　　今年上半年，中诚信又推出了”中国上市公司治理评级体系”，从股权结构与股东权利、控股股东与公司独立性、董事会结构及其运作、董事和管理层激励与绩效评价、信息披露与透明度五个方面评价上市公司的公司治理结构和机制。何敏华就建议，应进一步发挥信用评级在监管中的作用。监管机构在对银行、保险、证券等金融机构及担保机构的监管中应参考信用评级结果。

　　由此可见，上市公司评级渐渐成为信用评级机构的新目标。并且，随着股改第二批试点完成，更多的上市公司得以在全流通的基础上进一步改善其公司治理结构和内部控制机制，而改善的结果如何，需要独立的评级机构来进行考量。为适应股权分置改革带来的新变化，上市公司评级也有望从主动评级转变为委托评级。