中国钢铁业初描并购路线图 钢铁业版图即将生变

　　股权分置改革提供低成本收购契机

　　编者按:在重化工业时代，钢铁业堪称中国经济的脊梁，因此最牵动决策者的神经和投资者的眼球。在新的产业政策作用下，宝钢南下湛江、鞍钢牵手本钢、首钢东迁曹妃甸被赋予新的历史意义。对中国钢铁业而言，这是一个孕育大变革的时刻，我们将为读者追踪每一个变化。

　　记者申屠青南

　　在昨日闭幕的“2005中国钢铁产业发展和改革论坛”上，与会者的共识是，中国钢铁行业已经进入并购重组的新阶段。资本市场既为钢铁业的发展提供了资金，也提供了低成本并购的场所。实施股权分置改革全流通后，更是为钢铁上市公司的购并提供了契机。

　　根据中国钢铁工业协会常务副会长兼秘书长罗冰生的描绘，未来我国钢铁工业主要的并购路线图是:东北以鞍钢和本钢的联合重组为主，华北主要是首钢和唐钢的联合重组，华东华南以宝钢为核心，中南西南地区以武钢为龙头。

　　进入并购时代

　　国家发展改革委副秘书长曹玉书表示，我国是钢铁产业大国，但是要想成为钢铁产业的强国还有一定的距离。促进钢铁企业联合重组、提高产业的集中度是增强钢铁产业国际竞争力、节约设备成本、优化资源配置必由之路。近年来随着经济全球化发展，跨国公司兼并重组、构建战略联盟的步伐不断加快，力求提高市场占有率。我们钢铁产业发展面临压力很大，今后要把提高产业集中度作为重要的任务，要支持钢铁产业向集团化方面发展。通过强强联合兼并重组互相互补进行战略性重组，减少钢铁企业数量，实现钢铁产业组织结构调整和产业的优化升级。

　　中国钢铁工业协会副秘书长李世俊表示，全球钢铁行业已进入并购重组的新阶段。国外大型钢铁集团发展规模的思路，一般不是集中在一个地区搞几千万吨的钢铁生产基地，而是通过重组、并购，由若干个布局相对合理、规模适当、分工明确、有统一企业文化的钢铁工厂，组成一个规模大的钢铁集团。

　　扩张步伐加快

　　为了达到产业政策规定的生存底线，钢铁企业扩张的重点就是并购。今后的趋势是限制新上项目，鼓励并购重组。

　　宝钢南下湛江、鞍钢牵手本钢、武钢布子防城港、首钢东迁曹妃甸……中国钢铁业的版图将在并购的大旗下发生改变。

　　中国钢铁研究总院总工程师办公室主任东涛表示，宝钢作为中国钢铁工业领头羊，并不仅仅在“干3000万吨、看4000万吨、想5000万吨”，宝钢的雄心遥指1亿吨，并在2010年跻身世界三强。若要尽快达成此目标，除扩大生产外，非要大手笔的并购不可。他告诉本报记者，宝钢并购的对象将不局限在国内，而要走出去跨国并购。事实上，现在产量排名前两位的米塔尔和阿赛洛的兴起，不过是最近几年的事情，靠的就是并购、重组。

　　武汉钢铁(集团)公司规划部部长白胜庆说，武钢重组鄂钢后，已和广西柳州钢铁(集团)公司达成了联合重组意向，目前正在推进。除了鄂钢，武钢还曾想沿长江继续收购重庆钢铁集团和杭州钢铁集团，但没什么进展。

　　对于首钢的未来发展，《钢铁产业发展政策》指出，“对首钢实施搬迁，与河北省钢铁工业进行重组”。对于首钢和唐钢的重组，首钢发展规划院副院长戴国庆表示，除了曹妃甸项目的合作，重组的事情双方正在谈，具体进展情况还是高度机密，不便对外透露。

　　除了以几大钢铁巨头为核心展开的并购，许多地方政府也在推动辖区内钢铁企业的重组。河北省发改委人士透露，该省今年4月就向国家发改委递交了全省整合方案，以钢铁企业最集中的唐山和邯郸为重点，形成邯钢和唐钢一南一北两个1000万吨级的超大型钢铁集团，之后以这两个集团为龙头，在唐山市再整合成10大钢铁集团，邯郸市则整合成5大钢铁集团。而重庆市则在《钢铁产业发展政策》颁布之后，打算以市内大型钢铁企业为核心，将分散的企业进行资产重组，形成一个大的钢铁企业集团，但不排除引进市外资本参与重组。

　　武钢规划部部长白胜庆建议，要打造世界级的超大型钢铁企业，不能局限在大厂收编小厂，更重要的是在大厂和大厂之间进行联合重组，国家在这方面力度必须要大。日本的几大钢企都是前十强企业联合起来。

　　资本市场有助力

　　资本市场既为钢铁业的发展提供了资金，也为开展低成本并购提供了场所。目前钢铁行业进入周期调整期，钢铁上市公司的股价下跌幅度较大，钢铁上市公司的市值也萎缩较大，大部分钢铁上市公司的股价跌破每股净资产，有利于优势企业通过资本市场进行低成本的兼并，比新建钢厂划算多了。实施股权分置改革，更是为钢铁上市公司的购并提供了契机。

　　国信证券钢铁行业首席分析师郑东表示，我国A股上市的33家钢铁企业总共从市场中融资了874.74亿元，其中通过首发获得384亿元，增发募集了191.85亿元，配股75.99亿元，剩下的111.9亿元来自可转债。根据他的计算，目前钢铁企业总的市值为2188.8亿元，占A股市场的7.55％，流通市值为561.15亿元，占市场比重为6.47％。

　　他认为，股权分置改革后的全部市值在一定时间内会低于目前的市值(实施对价后的自然除权效应)，导致钢铁上市公司的股价大部分低于每股净资产，凸现购并价值。目前钢铁上市公司中推出的回购和增持承诺也说明，连钢铁企业自身都认为目前的股价是低估了公司的实际价值。

　　并购高潮还未到

　　虽然钢铁企业有通过联合重组扩张的冲动，但地方政府对整合的冲动非常弱。国务院研究室综合司司长陈文玲表示，“宁为鸡首，不为凤尾”。钢铁厂基本都是当地政府财政收入的主要来源。一个百万吨钢厂一年的利税就有好几亿，地方政府自然舍不得放手，让它被外来钢企收编。

　　因此，在有的专家看来，并购的良机还没到来，目前并购的成本太高了。只有在产远大于需，钢铁业进入萧条期，并购的成本才会大大降低，并购的高潮就会到来。

　　李世俊认为，今年我国钢铁工业总体上已经显现供大于求。这一阶段的对策一般是淘汰落后和加大出口。但淘汰的潜力是有限的，出口的阻力也很大，到处是贸易摩擦，对策只能是限产保价。他预计，随着产能的继续释放，我国钢铁业就会从春秋时代的“价格混战”转入战国时代的“限产保价”，这一过程就是大规模的并购时代。