汇金上海散金行动 国泰申万共享65亿注资

　　本报记者 张勇 上海 北京报道

　　汇金公司对券商的救助正在加快步伐。

　　上周五，知情人士向本报证实，国泰君安和申银万国将分别获得汇金25亿元、40亿元的注资。由此，这两家上海老牌券商在几年的生死挣扎后终于在2005年的这个夏天获得了新 生的机会。

　　这是继银河证券和华夏证券后，汇金和建银的再次出手。当然，这依然是计划中的。

　　汇金扮演“救世主”

　　继银河证券之后，业内一直纷传汇金的下一个注资对象。消息人士称，数十家证券公司与汇金或者建银商谈注资的可能性。

　　而上述知情人士介绍，经过一段时间的接触，这9家券商不太可能都获得注资，有些券商的问题比较严重。由于包袱过重等原因，天同证券和中富证券获得注资的可能性几乎已经不复存在，而汇金和建银则基本确定对银河证券、申银万国证券、国泰君安证券、华安证券、华夏证券等5家券商进行注资。

　　目前银河证券和华夏证券的注资操作已经进入到实质性阶段。

　　而上海两家本地大券商国泰君安和申银万国则成为第二批注资对象。知情人士介绍，在对国泰君安25亿元注资后，汇金将成为其第二大股东。“我们是积极争取来的”，国泰君安的一位人士说。

　　在25亿元注资中，其中10亿元为汇金出资，15亿元为流动性资金支持。

　　就在4个月前，中国人民银行批准国泰君安发行短期融资券12.67亿元。这是自去年《证券公司短期融资券管理办法》发布后，首家获准发行短期融资券的证券公司。当然， 短期融资券的期限最长不得超过91天。

　　申银万国获得注资的金额更是远高于此前传闻的25亿元。在40亿元注资中，15亿元为流动性支持，25亿元为汇金出资。在此次注资完成后，申万的注册资本金由42亿元增至67亿元，汇金以40%的持股比例成为第一大股东。双方承诺，三年内的盈利留存申万，汇金在5年内退出。这位人士透露，申万和汇金已经在上周签定4.5亿元的抵押贷款协议，作为第一笔注资额。公司公关部宋孜茵表示：“具体事宜不便对外透露。”

　　“证券行业在未来金融市场的建设中是不可或缺的，但由于目前这个行业既缺资本又缺制度，因此需要有开发性的投资来挽救这个行业，而当前只有国有资本才能启动这样的投资。”中关村证券战略规划办公室负责人齐力说。

　　重组新模式

　　从目前的进展来看，国有资本救助的思路日渐清晰。证监会高层曾表态称，用于注资券商的这些钱短期内就是准备亏的，而未来肯定会通过一些途径退出。但现在作为投资主体的汇金、建银也很低调，必须要防范道德风险，不能随便给哪家券商。这个过程自然还是要通过行政来主导，当然这种类型的资金一开始也不会投得很多，要一步步地放大规模。

　　齐力认为：“汇金、建银现在投资券商自然不是为了长期地控制它，而是为了建设、开发这个行业，并且要在未来引进其他的社会资本，投资主体要多元化，而建设好了就会退出，再去开发其他的行业。当然，他们参与董事会的程度不会很低，毕竟注资规模不会很小，参与的会很多。”

　　至于汇金、建银注资之后将会对券商进行哪些变革，民生证券研究所所长袁绪亚表示：“未来不太会对这些券商进行过多的整合，这不是方向，也不是汇金、建银进来之后救助的目的，整合的事情应该交给市场。”

　　“整个行业的资本金早亏光了，现在这个行业真正是到了一个必须真正解决问题的时候了。”齐力认为。

　　国泰君安研究所的梁静表示：“如果从盈利的角度看，近三年以来每一年整体券商的收入规模都不超过200亿元，平摊到每家券商头上才1个亿左右，在支付了高额经营成本之后，亏损是很平常的事情。”

　　“实际上，2001年证券行业也碰到了目前类似的局面，而当时管理层采取的是以增资扩股的方式来解决，希望通过让券商做大而实现扭亏，然而最终发现这种重组模式并不能改变券商的本质问题，甚至让问题越积越多。”齐力介绍道。

　　袁绪亚也认为，“券商这个行业在未来是必须要存在的，而目前的重组也要避免以往的一些教训，应该找到一种新的重组模式。”

　　齐力将目前券商的处置和重组方式分成五类，分别是政府行政接管、资产管理公司接管、地方政府重组、以创新券商为主体进行重组，以及汇金建银模式。他认为，与央行再贷款方式相比，采用“汇金模式”和“建银模式”，对券商进行的将不仅仅是财务重组，更重要的是要进行公司治理、风险控制等制度的建设和管理团队的建设。

　　“目前证券行业是既缺资金又缺制度的行业，在未来必定需要发展的背景下，总还是会有一些资本希望参与券商的重组”，齐力表示，“但现有的情况显然不适合一些社会资本来牵头参与重组，这时证券行业这一具有公共利益的行业就需要公共资本来做。”

　　分析人士认为，目前的迹象说明政府正在以开发性投资的形式来挽救券商这个行业，而开发性投资是选取制度落后、市场失灵和缺乏资金的行业先期进入，等行业复苏或成长时再选择时机退出。汇金建银注资证券公司的模式就带有较为浓厚的开发性投资的特点。