证监会领衔造势 401K该好好关注

　　本报记者 孙健芳 实习记者 彭子恒 北京报道

　　十年之后，我国或许有25%以上人口都在60岁以上，这个数字意味着中央财政每年要筹集3000亿至4000亿元人民币来支付养老金。如果不靠积累，未来巨大的养老金压力将使财政出现巨大赤字。而证券市场或许是解决这个问题的一个途径。

　　上周，国内部分大基金公司均收到中国证监会基金监管部的通知，要求研究基金业发展的有关税收问题，其中包括对美国401K账户、个人退休账户(IARS)等退休保障计划的研究。

　　1978年起始于美国的401K养老计划，不仅为美国证券市场的发展提供了长期稳定的资金，也为美国共同基金的资产增长打下基础。

　　让更多的资金入市

　　“一方面，证监会的通知主要是为企业年金入市投资做好技术上的准备工作，另一方面，证监会也是借助一部三会(劳动和社会保障部、证监会、银监会、保监会)的力量向财政部施压，以期其在年金税收优惠政策上有所松动。”一家股份制银行企业年金部负责人分析。

　　8月2日，劳动和社会保障部公布了企业年金市场受托人、账户管理人、托管人、投资管理人资格名单。这意味着作为自愿建立的补充养老保险制度的企业年金进入资本市场已经万事俱备。

　　“可以看到，管理层正在通过这些途径积极推动资金入市，这有利于股市向好。”中关村证券的一位人士认为。虽然具体的资金数额还是未知，但由于401K的推出从长远看可以有效吸引大量储蓄资金，而且这部分资金将是长期的，“有利于基金公司投资行为的长期化，更有利于市场的发展。” 这位人士说。

　　一切的目的都是为了让更多的资金进入股市。

　　事实上，股改后的中国股市处于一个比较微妙的转折时期。“这个时期，如果有足够的资金支撑，牛市并不是奢望。”中信证券研究部的一位人士说。

　　这样的说法并不是没有道理。自上周开始，股市的平稳向上的走势被业内人士普遍认为是对可入市资金的预期。

　　有知情人士透露，7月22日，有关高层在上海组织上海、江苏、重庆、深圳、广东五省市的金融领导举行座谈。会议内容主要是商讨对证券市场的资金支持。虽然行动时间和运作方式并未明确，但指出了几个资金来源的具体方式，养老基金是其中的来源之一。

　　而在此时，证监会启动401K 计划的前期工作格外让人关注。一旦类似401K的规定出现，受税收优惠刺激，大量储蓄资金将涌入相应账户和基金市场，将直接带动基金行业的兴盛，从而影响中国资本市场。

　　目前我国个人所得税采取九级超额累进税率,税率为5%至45%，特别是对一些高收入阶层税率偏重。

　　“为借鉴国际成熟基金市场发展经验、推动基金业制度创新、促进基金业进一步稳定健康发展，拟对基金业发展的有关税收问题进行专题研究，其中涉及对美国401K账户、个人退休账户(IARS)等退休保障计划的研究。”这是国内部分大基金公司收到的中国证监会基金监管部专项通知，业内人士均认为，此项通知意味着证监会开始启动401K计划的前期工作。

　　401K计划也称为401K条款，是指美国1978年《国内税收法》第401条K项的规定。它是美国一种特殊的养老金制度。美国养老金主要有三类：一是社会保险制度，其资金主要来源于税收；其次是企业单独出资建立的退休金；另一种则是由企业和员工共同出资建立的养老金账户，其代表便是401K计划。

　　401K计划的特点就是由企业和员工每月分别按工资的一个固定比例出资，共同建立一个账户———401K账户，而该账户中资金主要投向资本市场，企业完成出资份额义务，并向员工动态推荐基金，但并不保证员工退休时所能受益的确定金额，员工退休时所能拿到的退休金数额取决于该账户投资资本市场中的资产增值情况。

　　更重要的是，它的延迟纳税功能，深受企业和员工欢迎。

　　当然，改革仅仅迈出了第一步。

　　“401K计划主要涉及到缴费、投资和收益环节延税和省税措施，因为涉及制度因素、交税环节等，在国内真要推行401K计划难度是比较大的。”一位业内专家分析，“所以不大可能一下子推出。”

　　实际上，即使拿企业年金来说，在国内，在缴费环节，其税收优惠都一直无法落实，因为关于税收主要需要财政部和国家税务总局批准才能奏效，而财政部、国家税务总局是否同意对基金账户减免税务、劳动和社会保障部是否认同此计划则是问题关键。

　　企业年金先行

　　无论怎样，选在企业年金入市前启动401K计划是一个合适的造势时机。

　　当然，“企业年金”入市“并不是指资金马上进入股市。”劳动和社会保障部社会养老基金监督司司长陈良说，“在管理机构的资格认定后，获得资格的机构可以去开拓市场，只是启动了入市的准备工作。”

　　陈良认为，首先，企业年金入市还有一个转化的过程，目前现有的资金存量为500亿元，但都是按照养老保险的模式建立起来的，首先要逐步转化为企业年金。

　　其次，他还表示，企业年金进入资本市场相关规定中对投资有很多限定，机构运作时不能超限。最大的目标是维护资金安全，尽量规避市场风险。

　　另外的一个问题是，目前企业年金市场是一头热、一头冷，热的一头是金融机构，冷的一头是企业。

　　金融机构热的原因是实实在在的利益诱惑，《企业年金基金管理试行办法》对企业年金四类参与主体最高费用上限进行了规定，其中，账户管理人费用上限为每人每月5元，受托人费用上限为0.2%，托管人费用上限为0.2%，投资管理人可提取管理费上限为1.2%，几项费率合计上限为1.8%。

　　如果按照目前专家口径，目前企业年金市场有千亿规模，但未来每年增长1000亿元，到2010年，总规模将会达到1万亿元。这意味2010年后企业年金市场每年可为四类机构提供超过180亿元的收入。

　　“提高养老金的覆盖率已经成为亚太地区面临的共同的问题，”8月4日，德盛安联基金公司资产管理集团高级副总裁、养老金业务负责人米嘉女士分析，“理论上在未来10年，经济发展和人口老龄化趋势将使中国养老金市场年均复合增长率达到30%左右。”

　　“但税收实际上已经成为制约国内企业年金市场发展的一个重要的因素。”交通银行企业年金管理中心负责人胡峰毅分析。

　　多数市场参与者判断，证监会推出401K计划的最大目的是为了造势，以期在税收优惠政策上有所放松，间接增加入市资金。