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本周沪深两市继续振荡反弹，沪指成功向上突破千一整数关口，以沪市为例，在本周的5个交易日内，除了周一的成交金额低于80亿元以外，其它4个交易日成交量都放大到80亿元以上的水平，其中周三的成交额达到134.94亿元，而周五的成交金额也达到了130亿元的水平，如何来理解近期成交量的明显放大呢？我们认为主要是两方面的原因。
资金入市渠道有效打通
从近期市场资金的流动情况来看，近期行情明显得到了增量资金的积极支持。那么，这些增量资金又是从何而来呢？我们认为，增量资金的积极介入与前期管理层出台一系列政策，有效打通机构资金入市渠道有着密切关系。很多投资者都注意到，近日中国劳动和社会保障部发布通告，公布了取得资格的第一批企业年金基金管理机构，这意味着社会关注的企业年金基金入市问题，随着企业年金基金管理机构的产生，即将正式启动。据劳动和社会保障部资料，目前我国企业年金市场规模近500亿元，可投资股票规模应为近100亿元；且此后每年新增规模将为500-800亿元，即每年新增可投资股票规模将为130亿元左右，相应也将为市场带来稳定的增量资金。
事实上，不仅仅是企业年金入市即将启动，其它机构资金的入市渠道也被有效拓宽，我们注意近期管理层出台的一系列政策措施：管理层允许有条件的券商发行融资债权，对创新试点证券公司和股权分置改革中的保荐机构提供流通性支持；银行号基金公司开始面世，将成为基金市场的一个重要力量；允许基金管理公司用股票质押贷款，相应也将增加基金公司的可运作资金规模；取消政府对国有企业投资股市的限制性规定，加大社保基金和国有保险公司的入市力度，再增加60亿美元的QFII额度等，这些措施都将有效拓宽市场资金的入市渠道，这也将给低迷了很久的证券市场未来出现转机带来一定的想像空间。
更为重要的是，我们还注意到一个现象，那就是银行资金开始直接或间接进入证券市场。事实上，现在货币市场的资金相对宽裕，一旦货币市场与资本市场的资金渠道得以打通，那么货币市场资金进入资本市场的可能性将增加，市场供求关系也将得以改善，因此新政策让我们看到了银行系统资金直接或间接进入证券市场的可能性，其意义将是相当积极的。
预期明朗参与积极
前期管理层虽然也出台了一系列政策，但是市场与政策之间的博弈格局导致了行情运行的异常曲折。不过，如今的市场却出现了积极变化，不仅体现在成交量的明显放大中，并且也体现在个股行情的大面积激活中，甚至连封闭式基金也出现了非常难得的持续上涨行情，这意味着前期处于观望状态而被逼空的投资者都投入到了积极的市场运作中。这主要有两方面的因素：一是试点公司预期明朗。从目前已经披露改革方案的试点公司来看，国有上市公司平均对价水平为10股流通股获送2.75股，而民营上市公司平均对价水平为10股流通股获送3.37股，而这样的对价水平也将成为未来上市公司对价改革的重要参考指标，因此我们可以推测，未来优质蓝筹股进行股权分置改革之后，投资者至少可以获得25%以上的额外收益。并且我们也注意到，近期市场中，G股品种表现异常出色，G股板块已经显示出清晰的赚钱效应，相应也将明朗市场预期，对大盘的良性发展有着积极影响；二是人民币升值激活反弹要求。虽然人民币升值幅度只有2%，但是却在证券市场中掀起了轩然大波。从国际市场上来看，当一个国家本币升值后股市都将展开强势呼应走势，甚至演化为新一轮的牛市行情，虽然市场并不预期大盘会出现反转行情，但是人民币升值却打破了市场的僵局，前期观望资金也投入到积极的市场运作中，我们也就看到了近期量能的明显放大。
就短线而言，沪指将挑战1130-1150点的上档阻力，短线可能会有所反复，但增量资金的积极参与将构成行情良性发展的坚实支撑，我们谨慎看好未来行情的发展。
（北京首证）
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