(期市聚焦) 天胶和燃油期货成交活跃 资金回流上期所迹象明显

　　平安期货王兆先

　　近期，上海期货交易所天胶和燃料油期货成交极为活跃。事实上，最新月度统计数据显示，国内期货市场资金确实在回流上期所，并且流入资金主要介入到了天然橡胶和燃料油期货这两个品种。

　　资金从大商所回流上期所

　　从2004年1月至今年7月月度成交金额示意图中可以看出，与2004年资金在各个交易所之间保持稳定比例格局不同，进入2005年以来，市场资金在大商所和上期所资金流动频繁，各个交易所之间资金占有比例大起大落。例如今年1月和2月，上期所成交金额占三家期货交易所总成交金额比例在59％至63％之间，大商所在21％至28％之间。但到3月，大商所比例上升到53.71％，而上期所比例则下降到35.30％；4至5月，大商所又下降到32％至34％，上期所上升到51％；到6月，大商所和上期所成交金额占有率打成平手，大商所为41.79％，上期所为42.66％。到7月，大商所下降到36.43％，而上期所则回升到47.25％。可见，1至7月，大商所和上期所资金争夺战呈现拉锯状态，其激烈程度是过去没有过的。在大商所和上期所资金拉锯争夺中，郑商所成交金额所占比例则在不知不觉中，从3月的低位10.98％上升到7月的16.32％；成交金额绝对量则从599.88亿元，猛增到7月的2016.33亿元，净增1416.45亿元。

　　天胶和燃油持仓量大增

　　从7月各品种持仓量环比对照表中可以看出，7月份，天然橡胶和燃料油持仓量出现了引人瞩目的大幅增长。其中天然橡胶持仓量增加了72.21％，而燃料油持仓量则增加了61.56％，都超过持仓量增幅第三的2号大豆的环比33.61％。但由于2号大豆市场份额还相当小，因此未来几个月，市场关注品种应该是天然橡胶和燃料油。

　　从表中还可以看出，1号棉花和豆粕持仓量环比减幅分别为27.49％和18.92％，与天然橡胶和燃料油增幅形成巨大反差，其中原因主要是由基本面所决定的。对于棉花来说，尽管需求仍然呈现较强态势，但相对于纺织品出口没有受到限制前情况看，确实使需求增长速度大大放缓，从而导致棉花仓单需求减弱，做多力量开始收缩。而对于豆粕来说，压力主要来自庞大大豆进口量和库存量，尤其是国内压榨产能远远超过产量。因此，在庞大库存水平下，需求增长压力总是能够被迅速增长的豆粕供应所抑制，这是资金撤离豆粕市场的主要原因。

　　7月铜持仓环比减少了8.56％，但铝持仓环比增加了17.64％，沪铝与前期弱市相比有复苏迹象。事实上铝一直保持价格坚挺，不过从成交量情况看，铝成交量环比不增反减了21.91％，显示增加持仓大部分是套保盘。

　　日内关注天胶、燃油和玉米

　　从7月各品种成交量环比对照表中可以看出，7月天然橡胶成交量增幅高达209.17％，显示沪胶开始进入极为活跃的短炒阶段，吸引了大量短线资金介入。近日沪胶虽然大跌，但从盘中走势看，弹性极好，短线资金有可能继续流入该品种。相比而言，虽然燃料油7月份持仓量环比增幅与天然橡胶相当，但从成交量增幅看，根本不在一个档次上。其背后原因是燃料油开始有大量现货企业套保盘介入，而天然橡胶仍然缺乏现货企业参与。

　　7月成交量环比增幅异动的还有玉米，环比增幅高达47.34％。相对其7月份持仓环比增幅仅小增4.21％，以及玉米期货上市后主要是现货企业参与其中来看，成交量大幅增长，显示玉米期货已经引起投机资金注意，开始有大量短线资金介入玉米期货炒作。考虑到玉米基本面开始朝利多方面转化，不排除有长线投机资金介入玉米期货。如果确实如此，玉米期货后市值得投资者关注。

　　根据上面数据分析，有理由作出这样判断，在未来2至3个月内，天然橡胶和燃料油甚至玉米，将成为国内期货市场短线交易绝佳品种。尽管天然橡胶近日出现较大调整，但不排除在调整结束之后再创新高的可能性。

　　表1:7月各品种持仓量环比对照表(手)

　　持仓量 持仓量 绝对增减 相对增减

　　铝32528 38266 5738 17．64％

　　铜185218 169358 －15860 －8．56％

　　燃料油 44160 71344 27184 61．56％

　　天然橡胶 24106 41512 17406 72．21％

　　1号大豆 472172 459118 －13054 －2．76％

　　2号大豆 2410 3220 810 33．61％

　　玉米218920 228146 9226 4．21％

　　豆粕208532 169076 －39456 －18．92％

　　1号棉花 99954 72474 －27480 －27．49％

　　强麦244542 221740 －22802 －9．32％

　　硬麦29240 27244 －1996 －6．83％

　　合计 1188046 1180040 －8006 －0．67％

　　表2:7月各品种成交量环比对照表(手)

　　成交量 成交量 绝对增减 相对增减

　　铝274444 214314 －60130 －21．91％

　　铜2817920 2117900 －700020 －24．84％

　　燃料油 1868698 2285178 416480 22．29％

　　天然橡胶 590524 1825714 1235190 209．17％

　　1号大豆 7976040 10535056 2559016 32．08％

　　2号大豆 7618 10558 2940 38．59％

　　玉米 1930216 2843932 913716 47．34％

　　豆粕 10540908 3643524 －6897384 －65．43％

　　1号棉花 2262730 2235312 －27418 －1．21％

　　强麦 2750356 2322410 －427946 －15．56％

　　硬麦88084 87622 －462 －0．52％

　　合计 26006368 23476176 －2530192 －9．73％