(新闻直击) 糖业公司翘尾阵痛之后可有甜蜜？

　　周四尾盘，以南宁糖业、贵糖股份为首的糖业板块迅速拔高，南宁糖业一度冲至涨停

　　主持人:万宁

　　嘉　宾:深圳智多盈余凯

　　主持人:记得不久前众多的糖业股还在亏损的泥潭中挣扎，比如广东甘化就在此前拿出上半年预亏的的公告，南宁糖业也在上周拿出一个净利润同比下降81％的半年报，可如今，糖业板块如何会整体居于涨幅前列呢？难道制糖行业发生了某些变化就要苦尽甘来？

　　余凯:制糖业在各种因素的联手打压下，已陷入了行业低谷。以刚刚公布半年报的南宁糖业为例，由于甘蔗收购价格从上榨季的160元/吨调整为190元/吨，以及燃煤及其它辅助材料的上涨，使当期白砂糖平均生产成本达到1964元/吨，较上年同期1613元/吨增长21.76％，报告期内制糖业毛利率下降4.11个百分点，致使公司业绩出现大幅下滑。

　　但从最近的市场情况来看，制糖业正有望实现触底反弹。据有关统计显示，进入7月份以后，国际国内食糖价格持续一路走高，特别是最近道琼斯原糖期货价格小幅反弹，这对于在困境中苦苦挣扎的糖业板块无疑起到了雪中送炭的作用。而这一点在南宁糖业身上已经有所显现，从环比数据看，其二季度的经营情况已经明显好于一季度，各项产品毛利率开始回升，主营业务利润率环比上升了1.2个百分点，当期实现的净利润环比增长119％。由此趋势发展看，公司下半年的业绩应该明显好于上半年。

　　主持人:很显然，制糖业的经营情况很大程度上依赖于未来的糖价走势。目前糖价较强的上升态势将会持续多久呢？

　　余凯:从未来糖价走势来看，04/05榨季全国共生产食糖917万吨，较上榨季减产86万吨，与全国消费量存在183万吨的缺口，考虑到当前国际糖价高企的情况，因此在新榨季到来之前，糖价有望在3300－3600元/吨的高度内运行，当前广西地区的现货价格为3530元/吨。特别是有关人士分析，随着期价不断攀升，产区将可能出现糖商惜售的情况，而销区库存相对薄弱又将成为一个刺激糖价上涨因素。而进入7月份后，为中秋、国庆两节备糖工作将逐渐展开，再加上目前销区库存普遍偏弱，短期内有望支撑糖价继续上涨。而近期，国际期糖市场继续延续了上月的强劲涨势。受基金和贸易买盘继续买进推动，本周二CSCE糖市原糖期货价格冲击了2001年以来的最高点。因此，近期国际糖价的飙升，无疑令国内糖价存在明显的上涨预期，相信这就是昨日盘中制糖板块能够异军突起的主要原因。

　　主持人:尽管行业低迷，业绩下滑，但我们发现，南宁糖业半年报中并不乏QFII的身影。我们该如何来理解QFII的这种“非理性”投资行为呢？

　　余凯:就我国的制糖业上市公司而言，许多上市公司并非靠制糖一项业务包打天下，它们已经在产业链延伸方面下了很大工夫，比如南宁糖业、贵糖股份以制糖的副产品为原料来制浆造纸，贵糖股份的造纸业务甚至一度已经取代了制糖的主导地位，而广东甘化也已经形成制糖、浆纸、生化三大产业齐头并进的局面。此外，在能源日益紧张的今天，制糖业也有望通过产业链的延伸来介入燃料乙醇的生产领域，据悉甘蔗生产燃料乙醇的成本最小，每吨乙醇生产成本不超过3000元。

　　也许正是如此美好的前景才让瑞士银行、荷兰商业银行、香港上海汇丰银行在行业低迷之际，大举现身南宁糖业的十大流通股东之列，也许QFII逢低介入的理念真能带来我们某些提示。