(热门话题) 缓升步伐恐难阻

　　主持人王磊

　　嘉　宾天一证券张冬云

　　北京首证

　　放量是喜是忧

　　主持人:与前期上涨不同的是，昨日两市明显放量，沪市128个亿的成交金额是此次千点上升以来的天量。量能的放大在多空双方眼中恐怕有着不同的理解，那么在当前市场环境下，谁的理解更实际呢？

　　天一证券张冬云:市场之所以出现显著放量迹象，主要有两个方面的重要原因。一方面，上证综指1100点整数关口一带不仅是一个重要的心理阻力位，而且是前期行情中的一个成交密集区，上证综指在6月份的大部分时间里基本都围绕1100点震荡，在此期间，沪市单边在1100点整数关口一带堆积了近1000亿元的成交量，因此，短线上证综指重回1100点上方之后，前期在此一带的众多套牢筹码明显有解套出局的愿望；另一方面，上证综指于7月19日自1004点企稳并展开反攻至今，周三股指盘中最高曾一度上摸1120点，期间上证综指累计最高涨幅已超过10％，两市盘中已渐渐堆积了较多的短期获利浮筹，故近日上证综指上攻至1100点这个重要心理点位后，必将会引发众多短期获利筹码兑现出局。短线股指上攻至1100点上方后的显著放量走势，尽管表明市场多空双方对后市看法的分歧显著增大，但同时也意味着目前市场下档具备较强的承接盘，这无疑有利于市场化解在1100点附近的压力，从而展开更进一步的向上反攻行情。

　　北京首证:量能明显放大主要是两方面原因:一是机构资金入市渠道被有效拓宽。事实上，不仅是企业年金入市即将启动，其他机构资金的入市渠道也被有效拓宽，同时，一旦货币市场与资本市场的资金渠道得以打通，那么货币市场资金进入资本市场的可能性将增加，市场供求关系也将得以改善，其意义将是积极的。二是市场预期开始明朗。如今G股品种都展开了短线的强势攻击行情，从目前情况来看，股权分置改革公司的流通股股东至少可以得到25％的额外收益，因此市场预期开始明朗。市场预期明朗之后，市场信心迅速强化，前期处于观望状态的投资者都开始展开了短线的积极运作，外围资金的积极参与也奠定了近期行情良性发展的主基调。

　　大盘股缘何只搭台主持人:近期上涨行情中被动上升，回落过程中领先走低，这是前期表现出色的大盘指标股在最近几个交易日的最大特点。作为影响市场大趋势的核心，此类个股近期的表现正常吗？

　　天一证券张冬云:短期两市大盘指标股与超跌低价股走势之所以会出现显著反差，首先是市场热点轮动走强的结果。7月下旬大盘之所以能够企稳并走强，在很大程度上是由当初中国石化、招商银行与长江电力等指标股率先联袂走强所带动的，也就是说，大盘指标股在股指启动走强之初就已经普遍有不俗表现，再加上科技股、周期性行业股票、本地股等品种也曾陆续一度走强，那么近期市场热点集中到超跌低价股也就不足为奇了。其次，除了极少数券商之外，其余绝大部分券商与基金等市场主流机构近期普遍都无大举建仓的迹象，恰恰是民间游资以及其它各方面来源的资金的持续活跃，才是推动近期股指稳步上扬的主要动力，而民间游资历来都热衷于超跌低价股。最后，目前市场投资者投资心态依然普遍延续了“熊市思维”，这就决定了大部分短期市场增量资金，可能更倾向于流向具备超低价与技术面超跌状况非常严重的超跌低价品种。但可以预见，随着比价效应的出现以及市场投资者心态的逐渐转变，大盘指标股短期强势调整到位之后，后市应有再度走强表现的机会。

　　北京首证:形成蓝筹股搭台、超跌股唱戏格局的原因是多方面的。首先，蓝筹股的整体强势攻击需要庞大的资金支持，以目前市场的量能状态来看，不支持蓝筹股的整体强势攻击；其次，蓝筹股中的一些重要品种都处于股权分置改革状态中，如宝钢股份、长江电力、上港集箱等，这些个股的停牌也影响了蓝筹股群体的攻击能力；第三，市场对周期性蓝筹股的投资价值还需要一个重新认识的过程，相应制约了蓝筹股群体的短线上攻力度。

　　蓝筹股的短线修整为超跌低价股的活跃提供了充分表演的机会，从理论上讲，超跌越严重的个股其孕育的反弹要求也越强烈，在市场回暖的背景下，超跌低价股群体成功挖掘出青松建化这样的强势品种，也刺激了超跌低价股的反复活跃，因此短线市场就形成了蓝筹股搭台，超跌股唱戏的运行格局。不过我们需要提醒投资者，超跌低价股的活跃能够为市场提供短线的丰富机会，但其市场影响力是有限的，行情的主要推动力量还是来自于蓝筹股，蓝筹股依然值得追踪。

　　长上影值得担忧吗主持人:昨日尾市的快速回落令指数留下了长长的上影线，在阶段升幅达到一定程度的情况下，这种市场现象会否给投资者的做多情绪带来影响？

　　天一证券张冬云:就后市来看，由于前期上证综指在1100点至1150点一带有沉重的套牢盘，且目前市场投资者心态依然普遍十分谨慎，因此预计短线股指惯性走高后，将很可能在1100点上方展开强势震荡行情，以时间换空间逐步化解市场在此的压力。而后市股指若要想成功突破1100点上方一带的阻力，其中一个重要的条件就是成交量应继续维持在较温和的水平，如沪市单边日成交金额应维持在100亿元左右。当然，就目前市场整体运行特征来看，后市大盘运行趋势依然可持乐观态度。

　　北京首证:近期行情出现了积极变化，但反弹行情的发展不会一帆风顺，短线还将出现一定的震荡反复。

　　目前沪综指已经向上突破了千一整数关，但大盘在6月9日和6月27日分别形成了二个高点，1130－1150点附近构成了短期双头，此区间将构成近期大盘比较重要的上档阻力，周三十字星也预示着短线调整的可能性。另外，大盘已经反弹了100多个点，而很多个股的短线涨幅都远远超过大盘涨幅，因此市场也面临着一定的获利回吐压力，一旦大盘出现短线震荡，则个股的震荡幅度也会加大，因此投资者应该对市场近日可能出现的震荡反复有一定的心理预期。

　　不过我们认为，短线即便出现一定的调整，在增量资金的支持下，调整幅度可能也是相对有限的，反复整理后大盘还是有机会向上继续拓展反弹空间的。