资本高手灰飞烟灭 亡羊补牢时犹未晚

　　在中国资本市场上引发近4年多的质疑和争执的风云人物顾雏军，最终走下了“神坛”。

　　日前，随着顾雏军涉嫌经济犯罪被佛山市公安局采取刑事强制措施，中国证监会也公布了调查结论：2002年以来，顾雏军等人在科龙电器采取虚增收入、少计费用等多种手段，虚增利润，导致该公司所披露的财务报告与事实严重不符，涉嫌多项违反证券法有关规定的 行为。同时，调查中还发现顾雏军等人及其实际控制的“格林柯尔系”有关公司涉嫌侵占科龙电器利益及其他违法犯罪行为。

　　戴在这位资本运作高手及其“格林柯尔系”头上的“神秘光环”，随着“财务造假”和涉嫌侵占科龙利益等违法犯罪的曝光已黯然失色。而此前在其控制下的各家上市公司也发表公告，纷纷求退，阵容庞大的“格林柯尔系”一时间近乎土崩瓦解。

　　在为顾雏军资本运作风云故事画上句号的同时，我们也不难看到，近年来，类似的风云人物与这种“其兴也勃、其亡也忽”的资本市场的老故事为数不少。不久前落马的张海、德隆系唐氏兄弟与顾雏军的所作所为与经历何其相似。而类似的事件暴露出来的问题却发人深省。2001年底，格林柯尔击败通用电器、松下以及惠而浦等公司，以3.48亿元购得科龙20.6%的股权，控制这家当时中国四大冰箱品牌企业之一的知名国企时，曾经招致了外界强烈的质疑。类似顾雏军和格林柯尔这样几乎不为人知的买家，是如何通过股权出让方的审查，凭借什么样的出价击败国际知名的专业厂商，一切都像是谜，缺乏必要的透明与公开。

　　顾雏军进入科龙之后，交出来的2001年年报是令市场哗然的巨亏，2002年当年，又迅速地扭亏为盈，此后两年上市公司科龙的业绩，经常出现过山车般的大调整，而会计师事务所也一再出具保留意见的审计报告。但在一次次的质疑声中，顾雏军总是得以安然过关。号称做实业的经营高手，事实是“采取虚增收入、少计费用，虚增利润”等造假手段，如果此前有关监管部门对外界质疑及时给予关注，果断查处，又何至于今日？

　　此后，顾雏军挟资本收购了包括美菱电器、亚星客车、襄阳轴承等多家上市公司在内的大小30多家企业，外界疑问最多的就是，钱从哪里来？但是急于国有企业改制甩包袱的有关部门，似乎并未认真地去核查顾雏军的真实实力与存在的风险。

　　而按照此次证监会的说法，顾雏军等人及其实际控制的“格林柯尔系”有关公司有涉嫌侵占“科龙电器”利益的犯罪行为，实际上也与外界质疑他“挪用了科龙电器的资金”用作自己控制的“格林柯尔系”资产收购相吻合。据说其挪用的金额达到20亿元之多，也正是这种疯狂挪用导致了科龙的资金链断裂。

　　事实上，无论是虚增收入、少计费用等财务造假手段，还是疯狂挪用上市公司的资金，都不是什么很高明的资本运作手段，但是顾氏得以肆无忌惮地使用，很大程度上与科龙的内部机制失控和外部缺乏监督有关。

　　正如我们所知，股份制企业也是公有制的一种实现形式，科龙作为一个公众上市公司，顾雏军及其格林柯尔仅仅占有26.43%的股权，其余股权分散为数万名中小股东所有，并不能等同于普通所谓的“民营企业”或私人企业。

　　由于股权相当分散，科龙改制之后，并没有建立起真正有效的内部治理结构，顾雏军实际上完全控制了整个企业的运作；而在代表公众股东利益上，如果缺乏有效的内部股东制衡，地方政府和监管部门其实都应该承担起更为严格的外部监督职能。但是事实上，科龙一直被等同于顾雏军个人的财产，有关部门也没有给予应有的关注，以至于问题爆发的时候，就是无法挽回的时候。

　　以顾雏军等人为代表的一批“资本运作高手”的兴亡故事，也只能看作是中国经济经历深层次转型和国有企业产权改革下的一种副产品。当前阶段，全国各地从战略上调整国有经济布局和结构，推进国有企业的改制和改革，是大势所趋，不会因为出现了顾雏军们而出现逆转。同时，国有企业的改制和改革的成效也是显著的，出现科龙现象的毕竟只是为数不多的案例。

　　但是重新梳理顾雏军从进入科龙起至今的作为，却可以让我们更清楚看到现存的漏洞所在，及时补缺罅漏，收到亡羊补牢的效果。