长期债出现回调

　　海通证券张崎

　　昨天国债现券出现回调，上证国债指数报收107.44点，较周二跌0.11点，成交量14.2亿元，增加逾两成。

　　下跌券种跌幅大多在0.1％左右,较早发行的000696、009704、009905等逆市上涨，存 续期较长的4家券种010107、010213、010303和010504，跌幅均超过0.5％。

　　7月上旬以来,这些长期券呈现逼空走势，价格在短短几周内上涨5％，这次虽有回调，但风险仍未充分释放。

　　虽然人民币升值可能吸引资金继续流入债市，但今年以来债券持续上涨，市场有获利回吐需要；另外目前收益率水平不太合理，很可能已透支了未来几年的上升空间。虽然目前

　　CPI指数趋降，加息预期有所缓解，但工业品出厂价和原材料价同比涨幅依然居高不下，表明物价上涨的潜在压力仍然存在。

　　笔者认为，长期债目前收益率明显偏低，长债短炒使得这些品种风险进一步加剧，近期债券价格回调是正常的，投资者依然应考虑逢高获利了结。中期券种收益率比同期银行存款利息税后收益率略高，但现在也未必是投资良机。近期股市有逐步复苏趋势，部分可转债价值仍未被发掘，很多券种有回售条款和利息补偿条款，保障了投资者在享有最低收益的情况下，还可获得股价上涨带来的超额利润，不妨考虑逢低适当参与这些品种。