资本富豪闪电被拘 科龙事件有多少悲剧可以复制

　　刘锐

　　科龙事件的发展态势愈加明晰。科龙电器(资讯 行情 论坛)昨日发布公告称，因涉嫌经济犯罪，顾雏军及公司其它四名高管日前被公安部门立案侦查并采取刑事强制措施。随着有关部门调查的逐步深入，围绕着科龙电器及掌门人顾雏军的一连串疑团将逐渐解开。

　　从坐拥几家上市公司的资本富豪到闪电被拘，在顾雏军的身上再次应验了盛极而衰那句老话。当他在今年初登上”胡润资本控制50强”第一人时，不光顾雏军本人，就连你我人等，也料不到顾会步第一届榜首德隆唐氏兄弟的后尘。国内的资本市场，已成了资本高手们成于斯而又败于斯的滥殇之地。

　　应该说，顾雏军本人和德隆唐氏兄弟颇有几分相像。两者都是在80年代初起家致富，第一桶金据说都挖得明明白白，有据可查；当资本运作到一定阶段后，两者都想“洗脚上岸”，褪去自己身上的“资本运作”痕迹，实现自己庞大企业帝国的光荣与梦想；最后，两者的结局似乎也有趋同之势，唐氏老四唐万新目前是戴罪在身，德隆后来也分崩离析，被华融托管；而如今顾雏军被采取刑事强制措施，其手中的格林柯林系也是处于风雨飘摇之中。

　　顾雏军本人骨子里的投机冒险性格，既让他在资本市场获得了巨大的成功，也让他饱受争议。从其最初赖以发家的顾氏热循环理论被其导师质疑，到去年8月郎顾之争，再到今年1月份香港联交所公开谴责，直至5月份被中国证监会公开调查，顾雏军及其格林柯尔系的发展似乎一直在外界的质疑声中度过。而依顾本人我行我素的行事风格，似乎并不把这些放在眼里。从英属处女岛到香港岛，直到国内的资本市场，无疑让他发现了一个更加广阔的资本运作平台，这里的监管和市场秩序、市场文化，都可以让类似顾的一些资本运作“高手”嗅到机会。　　　

　　国内资本市场制度的不健全，监督不力、执法不严，违法操作盛行；地方政府迎合；部分舆论的纵容、吹捧，导致整个市场的犯错成本太低，而收益却很高，这正是顾雏军这些资本运作高手们所感受到的兴奋点。比如对于外界普遍猜测的顾雏军挪用科龙电器资金用于私人收购一事，顾对此是不屑一顾，私下里表示科龙一年销售上百亿，挪用两三个亿算个啥？言外之意，就是把上市公司当成了自己私人财产，资金想怎么挪就怎么挪。再比如在地方政府官员眼里，这些资本运作高手就是提振当地GDP、解救当地下岗职工从而保住官员们乌纱帽的“活菩萨”，所以每次举行收购仪式或新项目开工典礼，当地政府对顾雏军、唐氏兄弟这些大腕莫不是夹道欢迎。甚至在顾收购中部某省份濒临绝境的上市公司时，当地政府动用专列将顾请到那里，其场面之隆重、气势之恢宏，让人叹为观止。虽然表面上一切是照章办事，但有了当地政府官员的强大支持，在巨大的利益面前不动心也难。在舆论造势方面，其实顾本人并不象外界普遍认为的软硬都不吃，其本人也很有一套。无论是去年下半年顾雏军与国务院某部委研究所联合发布的“软文”，还是今年初在香港发生的公关费官司一案，无一不说明了这点。

　　综观顾雏军们在国内资本市场所展示的种种财技，无论是在国退民进的大背景下，借地方政府急于甩包袱之际压价收购的手法，还是控制上市公司财报翻手为云、覆手为雨，或者利用多个上市公司平台，玩左手倒右手的游戏，其中体现的逻辑还是由中国资本市场的特色和现状所决定。　

　　资本运作就象是吹气球，有足够资金支撑就可以越吹越大，但一旦资金链断裂，吹破也就不远了，德隆、格林柯尔等无一不是倒在了“银根”上。德隆唐氏兄弟、顾雏军等深知这点，所以他们都想尽快完成资本高手向产业高手的角色转换，以获得稳定长远的现金流。包括德隆提出的“红色产业”、格林柯尔提出的“制冷帝国”口号，都是这种心态的反应。但一入资本运作“贼船”，想下来却远非那么简单。这主要是因为以它们提出的战略整合口号，传统的单一融资方式无法填满其胃口，只有通过资本杠杆连续放大，才能支撑其不断膨胀的产业链。在制度为其提供了良好土壤、形成巨大诱惑的时候，又有几人能够抗拒？

　　德隆、科龙事件等表明，在目前市场环境下，在监管、法治、舆论等体系尚未形成刚性约束的背景下，想进行一次相当规模的产业和资本的结合运作，往往会演变成一场由政府、企业、市场和投资人共同“埋单”的全面悲剧，而悲剧的罪魁祸首则是不健全、不完善的市场环境和制度环境。在不健全制度产生的土壤尚未根除之前，二者悲剧无疑会继续拷贝下去。