(市场风云) 关税调整传闻笼罩市场 沪胶自历史高位区回落

　　周一沪胶期货市场继续延续上周五以来调整走势，早盘日胶期货高开上冲，并未有效激发起沪胶期货市场做多热情，期价在2003年历史高位区间附近开始显现出一丝疲软态势。即上周五主力合约RU51017000元/吨整数关口失守后，周一16800元/吨也未获得有效支撑，收盘收报于16650元/吨，下跌285元/吨。关于天然橡胶进口关税调整传闻突降期市，在消息未明朗之际，沪胶期货行情提前展开了以消化关税调整传闻的回落走势。

　　在基本面未发生实质性变化前提下，受关税下调利空影响，短期内国内天然橡胶行情还是面临一定压制。上周五，日胶期货受库存继续减少利多支撑强势上扬，而国内沪胶期货行情则受进口关税大幅度调整利空传闻影响而再度下跌。沪胶期货主力合约RU510再度回落至万七大关以内，而上周周K线也留下了长上影线。沪胶连续五个交易周强势上涨行情，是否伴随着本次关税调整利空传闻而有所改变，还是在度过短暂利空因素影响之后继续延续上涨趋势？笔者就天然橡胶关税调整对后市行情影响进行分析。

　　关税调整传闻打压胶价

　　上周三首先传出复合胶关税调整信息，按照中国东盟自由贸易区2005年六国协定税率统一执行表，复合胶进口关税由8％降至5％，调整幅度仅为3％，消息证实后对沪胶行情影响不大。但没有关于原胶进口关税调整消息，但是上周四市场再度传来本周国家发改委将要召集各方，包括中国橡胶协会、轮胎协会以及农业部有关负责人，召开关于讨论天然橡胶进口关税调整会议。由于今年国际国内天然橡胶价格飞速上涨，用胶企业尤其是轮胎生产企业再度面临较大原材料涨价成本压力。市场人士纷纷预计，本轮天然橡胶关税一旦调整，一般贸易下20％进口关税将下调至10％。消息传出后，周五沪胶期货行情受到明显利空冲击，期价自高位大幅度滑落。

　　关于关税调整传闻并非空穴来风，上周五复合胶关税调整只是一个开始。本周关于一般贸易形式进口关税是否调整，仍需要官方正式公布。按照WTO协议进程，天然橡胶关税调整是一个渐进过程。自2003年天然橡胶市场启动第一波牛市行情以来，伴随着天然橡胶进口关税调整传闻也屡屡出现在市场中。但是最终三年下来关税始终未进行相应调整，一般贸易下进口关税依然维持在20％水平，而保税区内复合胶进口关税则维持8％水平。实际上，据笔者了解，在整个2005年一般贸易形式下，我国并未按照20％关税进口天胶，大部分进口均是按照来料加工、进料加工形式，享受零关税；或者以复合胶形式，按照8％关税进口到保税区进行再加工。尽管天然橡胶业界把目前以一般贸易形式下20％进口关税定义为名义关税，但是一旦其下调到10％，对国产标胶还是产生一定利空影响。但这种影响就如人民币升值一样，尽管只是一个静态评估影响，在短时间内还是会对价格定位产生影响。

　　通过计算，可以看到关税调整之后天然橡胶进口成本变化:目前国际市场主要进口到中国天胶为印尼20号标胶，CIF报价最新为1530美元/吨。如果按照20％一般贸易进口关税，其进口成本为17620元(含200元/吨正常贸易成本)；调整至10％，其进口成本为16170元/吨。由于关税降低10％，其进口成本下降幅度高达1450元/吨。因此，一旦关税由20％下调至10％即期执行，那么进口成本一下就要降低1450元/吨。如果按照目前国产五号标胶产区最新报价16500元/吨、销区16800元/吨水平，进口到国内的20号标胶无疑比国产五号标胶更具有竞争力，很显然会进一步刺激贸易商以及用胶企业由国内采购转向国际市场。因此，这一市场传闻在周五扩散到沪胶期货市场之后，引发了沪胶期货行情逆国际日胶期货行情而大幅度回落走势。

　　调整幅度与时间是关键

　　当然，这只是一种相对静态评估，目前对于天然橡胶关税调整问题，需要关注以下两个问题:一是调整幅度是否真如市场所传闻的10％，另外就是执行时间，是即期执行还是按照往年关税调整传统，一般都是年底定方案年初执行。如果调整幅度仅仅是5％或者6％，其影响力度将不会太大，超过10％，那冲击力度将会加大。另外，如果降低天然橡胶进口关税即期执行，那么对沪胶期货行情将产生直接利空影响。因为国际市场橡胶行情即使维持升势，也很难在短时间内大幅飙升，以抵消国内进口成本降低影响。如果现在定下明年执行，那么对国内现货与期货行情影响，将是一种心理上的短期冲击，不具备任何实质性影响。因为目前天然橡胶市场仍处于极度供不应求时间段，国内胶价也并不会因为明年调整关税相应促使行情回落。

　　关税调整传闻已经在沪胶期货市场上反映出来，但对国内天然橡胶行情影响只是一种静态上的价格定位影响。从动态角度来分析，最终行情走势还要看天然橡胶市场尤其是国际市场大趋势发展方向。如果国际市场天然橡胶价格继续维持涨势，那么最终国内天然橡胶经过短暂回落之后，仍将继续走高。