股改需要步步为营 上市公司不要乱了方寸

    上周，第二批股改公司有7家表决完毕，结果“七过七”，可谓皆大欢喜。

　　股民表决“搭便车”

　　本周，又有17家试点公司将产生表决结果，上周的“皆大欢喜”无疑会有好的“示范 效应”。尽管如此，好的表决开局也难掩市场各方在股改中的浮躁心态。以中小投资者来说，眼下买股改股，看中的并非公司的投资价值，而是看哪只股票炒得动、有涨幅，如此这般，股民在股改表决中“搭便车”现象较普遍。

　　上周的表决结果显示，吉林敖东(资讯 行情 论坛)、中捷股份(资讯 行情 论坛)、浙江龙盛(资讯 行情 论坛)、凯诺科技(资讯 行情 论坛)、亨通光电(资讯 行情 论坛)、东方明珠(资讯 行情 论坛)、传化股份(资讯 行情 论坛)流通股投票率分别为35.01%、48.99%、65.05%、58.66%、57.87%、38.2%、58.43%，流通股赞成率分别为71.86%、95.09%、96.71%、89.03%、84.3%、90.49%、96.35%。7公司流通股的平均投票率与平均赞成率分别为51.74%、89.12%，而第一批4公司的两指标分别为58.42%、78.52%，相比之下，上周7公司整体表现为“一降一升”。而从十大流通股东的投票情况来看，只有吉林敖东的第一、十大流通股股东投了反对票，其余均投了赞同票。由此可见，前面的“一降”只能解读为中小投资者参与股改表决的热情悄然降温。

　　值得一提的是，7公司的非流通股东投票率、赞成率均为100%，这也表明流通股参与投票的积极性亟待提高。事实上，第二批股改方案推出以来，上市公司均预先“留有余地”地公布方案，如果中小股东只顾短线炒作，参与意识不强，结果只会助长大股东进一步无视中小股东的利益。

　　机构“短炒”股改股

　　其实，不光是中小投资者，即使是机构投资者，对股改股的操作也多持短线思维。基金二季报显示，金发科技(资讯 行情 论坛)、中捷股份、苏宁电器(资讯 行情 论坛)、华海药业(资讯 行情 论坛)股改股已成基金的新增重仓股；七匹狼(资讯 行情 论坛)半年报显示，其十大流通股东的持股比例已由3月底的19.91%增至6月底的37.08%；就连QFII也不甘寂寞，纷纷增持股改股：4家QFII增持东方明珠，亨通光电、七匹狼、凯诺科技均披露雷曼兄弟在公司股改方案出台之后有增持行为，浙江龙盛的十大流通股东中QFII已达3家……这些均表明机构对股改股兴趣颇浓。

　　然而，有趣的是，股改股一旦变身“G股”，其中的机构投资者便争相获利了结。如G紫江上周五亮相，自然除权价为2.53元，但复牌后最低探至2.41元，收于2.59元，此前的“赚钱效应”荡然无存。此外，G金牛的半年报也显示，其十大流通股东的持股比例由3月底的29.21%降至6月底的16.55%，机构出逃迹象明显。

　　上市公司不要因股改乱了方寸

　　伴随股改的不断推进，一些上市公司的浮躁之风也开始暴露无遗。如今年“出尽风头”的神火股份(资讯 行情 论坛)便是再好不过的例子：1月21日，公司可转债方案被否决，成为分类表决制下再融资方案被否的第一例；2月3日，公司披露的2004年报显示，尽管上年净利润翻番增长，每股收益高达1.37元，但其董事会却决定“不分红，不转增”；5月23日，公司可转债方案再表决终获通过；上周二，公司披露的中报显示，今年上半年实现净利润为2.5亿元，每股收益1.008元，拟“10股转增10股派15元”，一举创下沪深两市分红最高纪录。

　　当初，神火股份年报“一毛不拔”，曾被市场理解为“再融资不成也别想分红”。对此，公司当时的解释是：“2005年度公司基本建设项目资金需求量较大，此举是为了企业的持续发展和全体股东的长远利益。”然而，时隔几个月，中报便“超高分红”，公司高管“观念”之所以快速转变，恐怕不仅仅是再融资方案获通过，更主要的还在股改的“靓女先嫁”，神火股份这方面预期极强。要知道，此次分配后，流通股平均持股成本仍在6.18元／股之上，而控股股东持股成本在-2元／股之下。这种在利益的驱动下，提前分光家底，不失为非流通股东的“自我保护”，但实属短视行为，可能丧失公司盈利能力。一面高套现，一面急于“圈钱”的“神火现象”，已经牵动市场的心。

　　证监会有关人士日前表示：只要200多家占总市值60—70%的大盘股完成了股改，就可以新老划断，以全流通标准发行新股和再融资。业内人士据此预测，今年下半年，新老划断的扩容将抽资1000亿元；2006年下半年，非流通股兑现5%，将抽资1000亿元；2007年兑现10%，将抽资2000亿元资金，后市扩容压力巨大。加之，股改方案多建立在大股东的各种承诺之上，而这些承诺多被视为拉票之举，届时能否兑现颇令投资者担忧。这恐怕是市场各方因股改而躁的根源所在。

　　看来，股改光有“速战速决”的决心显然不够，还得有步步为营的措施。只有这样，才能消除股改中的浮躁心态，稳定市场预期，有助两市行情持续转暖。