市场已显现投资价值 ——访银华核心价值优选基金拟任基金经理蒋伯龙

　　记者易非　深圳报道

　　国内首只同时采用“上证基金通”和银行网络募集的银华核心价值优选基金于8月1日正式发行。当前市场环境怎样，基金未来投资策略如何？就投资者关心的问题，记者采访了该基金拟任基金经理蒋伯龙。

　　蒋伯龙说，银华所关注的重点股票所构成的股票库按照2005年计算的市盈率为10.9倍，2006年为10.2倍，已经与一些新兴市场的整体估值水平相当，而企业的盈利增长在2005年为20.1％，2006年为6.8％，相对于这一增长速度而言，当前的估值水平并不贵。尤其是其中业绩增长预期可见性比较强的稳定型公司的市盈率水平为16.1倍，2006年为13.7倍，而2005年、2006年两年的增长速度分别为19.1％、17.5％，PEG水平在1.0以下，目前的估值已经显出非常好的投资价值。如果考虑股权分置改革的对价因素，现在的估值就更加便宜了。

　　蒋伯龙还表示，正在推进的股权分置改革是管理层为解决市场遗留问题所做的制度上的突破，从长期来看，将逐步改善证券市场运行的制度环境，有利于上市公司治理结构的改善和公司质量的提升，是长期利好。对于投资者而言，股权分置改革提升流通股价值的效应明显，按照目前大多数试点公司的对价方案，相当于使估值水平下降了20－30％，提升了优质公司估值水平的国际竞争力。

　　蒋伯龙认为，尽管出口与投资可能会面临回落，下半年经济会处于一个从高位下降的阶段，但未来消费有望保持稳定增长，经济内在增长动力依然存在，经济调整的速度会比较缓慢，“衰退”、“通缩”言之尚早。下半年市场整体将呈结构化运行的格局，非周期敏感的稳定型公司将会进一步得到投资者的青睐；周期类公司由于业绩向下修正，风险依然没有完全释放，股价将仍然面临压力；而绩差公司被市场遗弃的命运不会出现逆转。

　　蒋伯龙表示，在未来投资运作的过程中，其拟采用自下而上的选股策略，选择具备核心竞争力、估值水平具备国际竞争力、市场预期向上驱动的公司。从行业的角度看，蒋伯龙看好交通运输、医药、零售、电信及电信设备制造、食品饮料、银行、旅游、公用事业等行业以及其他行业的优势龙头公司。