A股H股价差缩小至12% 大盘反弹短期目标已实现

http://finance.sina.com.cn 2005年08月01日 08:00 北京娱乐信报

　　A股市场中蓝筹股及科技股成为反弹动力

　　今年上半年，由于市场担忧周期性行业未来盈利将由高点回落，A股出现较大幅度调整，目前A股与H股的平均溢价已达到历史最低水平，只有12%。上周，沪深股市一改数周低迷的走势，放量收出周阳线，期间蓝筹股和科技股功不可没。

　　蓝筹股基本面正在发生着积极的变化是增量资金敢于介入的关键因素。人民币升值和成品油价的上调，将使中国石化(资讯行情论坛)今年净利润有较大幅度的增长，粗略估算的市盈率较之国际上同类公司的平均水平已略有低估。同样，房地产业的蓝筹股也将在人民币升值的过程中受益。笔者认为，下半年国家对宏观经济的调控将由紧缩阶段转入观察阶段，出台进一步紧缩的措施可能性不大，这对处于调整中的煤炭、钢铁、石化等周期性行业是一个利好。

　　另外，海螺水泥(资讯行情论坛)、青岛啤酒(资讯行情论坛)、中兴通讯(资讯行情论坛)、兖州煤业(资讯行情论坛)等上市公司的A股与H股的价格已经出现倒挂现象，如果考虑蓝筹股股权分置改革20%的对价底线，相应的A股比H股更具有价格上的优势。

　　中国石化、招商银行(资讯行情论坛)、中国联通(资讯行情论坛)是引领股指上攻的主要动力，但活跃市场人气的当数科技股无疑。在市场环境转暖、人气逐渐旺盛之际，科技股往往成为投资者追捧的对象。我们认为，科技股价格上涨的动力应来自行业想象空间和业绩增长潜力，二者缺一不可。

　　从国际成熟市场来看，新兴产业科技股的定价要高于传统行业科技股。因此，我们认为，有两类科技股未来有望与蓝筹股比翼齐飞：一类是3G概念股，另一类是与数字电视产业发展密切相关的传媒业。南京证券周旭

　　反弹短期目标已实现

　　上周市场各路资金似乎都活跃了起来，第4反弹浪让众人舒展眉头，一周最大升幅达到了52点。不过，我们不能因此就说市场反转了。

　　我们前期由价格波动轮廓分析指出，股指自7月12日的1004.16点开始，运行在一个反弹结构中，这个反弹结构相对于6月6日的反弹级次要高一个级别，它可能是针对1187点的一个较大级别的第4子浪反弹(暂且如此假设)。由此看，本次反弹的时间跨度将比前一次长，但幅度却未必会比前一次高。现在股指走到1100点附近，从时间跨度上讲，已经远远超过前一个低级别的反弹，但是，幅度却仍然没有超过前次。

　　从资金方面看，一批大蓝筹股显然是有主流资金参与运作。但起自7月12日低点0.734的50ETF(资讯行情论坛)基金，在完成两个完全等长的三波段式反弹，已经接近了尾声。这个由权重成份股构成的标的物，反映了市场大资金的取向。如果它进入了调整，那么股指想不调整恐怕也难。

　　从波动结构分析，如果只看小时线图(见图)，会发现起自7月19日(图中B点)低点1004.77点的波动结构，只是某一级别的3-3-5结构的上行c段，它是一种经典的三波段上行走势。我们曾指出，后面的高点将出现在1093点附近，而上周的最高点已经到了1097.63点，可以说已经达到预期的目标了，其后，即便还有一个小高点，市场也将进入一段休整期。

　　对后市走势的推测，不管它后面是5-3-5结构的修正，还是5-3-5-3-5的较大级推动，都会有一个不小的跌幅。因此，对于中小投资者，我们的策略是减仓先等5-3-5结构走完，再判断会不会形成5-3-5-3-5结构。

　　莫大

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