股改全面铺开将引发资金洪峰 QFII有望成赢家

    一个月以前，国内数百只基金的基金经理在写二季度基金经理报告中大多将股改试点对市场的影响归纳为：短空长多。由此产生的市场效果是基金将长江电力等试点个股进行无情的抛售。而在一个月以后，G三一、G金牛在朦胧利好的背景下大幅度上涨，QFII成为多家试点公司的流通股大股东，国内基金不想参与的股改试点，在不少资金眼里瞬间成为香饽饽。随着第二批股改试点公司一家家过关，这种温吞水般的行情也许还将继续下去

　　□本报记者 刘柯

　　“行情不好的时候，谁都没有心情参与股改，因为过不过都是一个跌字。当行情好的时候，投资者对股改的热情就会比较高，因为如果过关了，试点股票可能会大幅度上涨。”成都证券某营业部负责人告诉记者随着行情的不断转暖，特别是G三一、G金牛以及长江电力、宝钢股份(资讯 行情 论坛)这些试点个股的大幅度上涨，使投资者对股改似乎又看到了希望。“第一批试点的时候，营业部有1／3到1／4的投资者没有参与投票，现在接近90%的投资者都参与进来了。”

　　试点股揭竿

　　“股改是‘洪水猛兽’的概念似乎在一夜之间就转变了，G三一一周上涨近15%，7月27日还收了一个涨停。”股民范先生持有近3000股G三一股票，他告诉记者自己曾经投的是反对票，“当时无论是行情还是舆论都是一边倒，我也被套了很多。现在看来，三一重工(资讯 行情 论坛)如果像清华同方(资讯 行情 论坛)那样没被通过就真的完了。现在试点股开始有行情了，G三一作为第一家G股，肯定会有表现。”

　　7月30日，第二批股改关键个股宝钢股份公告宝钢集团将在股改方案通过之后的8个月内增持宝钢股份的总额最高可达40亿元，此前宝钢集团曾经承诺，在宝钢股份股权分置改革方案通过后的两个月内，如其股票价格低于每股4.53元，集团将投入累计不超过人民币20亿元的资金通过上海证券交易所集中竞价的交易方式来增持宝钢股份社会公众股。

　　根据统计，截至7月28日，共计有19家股改试点公司提出了上市公司回购或是大股东增持流通股的方案，涉及资金超过62亿元。其中，三一重工已开始增持，紫江企业(资讯 行情 论坛)的股改方案已获通过，方案实施后即可操作。

　　第二批股改试点公司召开股东大会的最晚时间为8月19日，若方案全数通过，则该批资金的入场时间应该在10月前。由于目前不少试点公司方案实施过后股价均在上市公司及其母公司承诺的增持价格之下，因为未来三个月内将是上市公司首轮70亿资金洪峰的入场高峰。而这仅仅是46家已列入股改试点公司带来的资金，伴随着未来股改的全面铺开，上市公司及其母公司的资金入市比例显然也将大幅上升，真正的资金洪峰还远未到来。

　　QFII成赢家

　　基金第二季度报告显示，不是基金公司上半年对像苏宁电器(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)、长江电力、三一重工等试点个股不同程度的减仓。股改第二批试点名单公布以后，寻宝热情逐步消退，随着宝钢和长电令人失望的初步方案公布，市场对第二批试点公司的期望明显回落。

　　但就在这个时候，一种力量却在悄然介入股改试点公司。在一些基金公司减仓长江电力的同时，瑞士信贷第一波士顿等QFII已悄然杀入；而东方明珠(资讯 行情 论坛)就更为明显，截至股权登记日，摩根士丹利、花旗银行等五家QFII不同程度地持有了公司的股票，统计结果显示，这五家QFII持有东方明珠的流通股数量比试点之前增加了50%；此外，雷曼兄弟国际已以近40万股的持股量成为亨通光电(资讯 行情 论坛)第一大流通股股东，这是该公司上市以来首次获得QFII的青睐，其位列第二批试点个股相信是最大的因素。

　　瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陈昌华表示，目前内地股市的价位已经趋于合理，这还不包括可以获得的对价补偿。言下之意，A股价格又低又含权，低位介入赚钱走人，何乐而不为呢？其实，QFII的投资思路往往让人琢磨不透，瑞银一直青睐燕京啤酒(资讯 行情 论坛)，高科技起家的盖茨基金居然对以自来水为主业的南海发展(资讯 行情 论坛)情有独钟，德意志银行在中兴通讯(资讯 行情 论坛)的持仓一直稳定上升。如果他们没有做错，那就是眼光独到。

　　其实，从市场本身来看，QFII介入的试点个股都有不同程度的上涨，亨通光电目前的股价距离底部已经上涨了30%，东方明珠目前的股价距离底部已经上涨了28%，传化股份(资讯 行情 论坛)目前的股价距离底部已经上涨了45%，而同期的上证指数(资讯 行情 论坛)仅仅上涨了8.5%。

　　上投摩根的研究报告《国际资本亚洲市场启示录》表明，近15年来，QFII在亚洲各国的股票市场上有多次成功的投资案例，多次把握了正确的入市时点。最具代表性的是韩国股市1992年正式实施QFII政策，当年主要投资于一些大市值的蓝筹股。之后市场进入了自1994年11月开始的连续4年的调整，期间韩国政府8次提高了QFII的额度，外资介入主导了持续一年多的大行情。

　　股改憧憬牛市

　　著名经济学家刘纪鹏指出，成功的股改就是一定要把股价拉起来。而早在股改试点之前的讨论中，就有经济学家提出股改必须在上涨的牛市中才能完成，原因很简单，股改实质就是大扩容，必须要有源源不断的资金加盟，而资金都是逐利的，没有牛市的赚钱效应也就吸引不到外围资金的介入。毕竟“能进来”和“愿进来”是两个概念。

　　7月26日股市大涨，就有传闻说国务院最近召集部分省市相关负责人就股改进行会议，要求各地方政府支持上市公司进行股改，并务必于本届政府任期内完成。传闻还说证监会将于近日出台股权分置改革

　　管理办法，明确各种预期，包括时间的预期、价格的预期、数量的预期以及特殊公司、含B股及H股、如何解决的预期。

　　如果这些制约行情走好的预期真的能明确，那股改对市场的影响也许会朝着与以往相反的方向发展。毕竟在牛市中可以做加法，1＋1可能大于2，而在熊市中只能做减法，谁又愿意将证券市场的市值减成零光蛋呢？