美菱集团与格林柯尔洽谈收购其所持美菱电器股份

　　本报记者 徐正辉 李志军 初光涛(实习生) 北京、广州报道

　　继华意压缩之后，格林柯尔系5家A股上市公司中第二家出现离心倾向。

　　26日，美菱电器(000521.SZ)公告称，美菱集团正在与公司第一大股东广东格林柯尔洽谈收购其所持“美菱电器”股份。

　　据悉，科龙电器股权转让即将见分晓，格林柯尔系旗下资产一一分离大局已定。而对于美菱集团来说，一场历经25个月的国有股产权改革也宣告失败。

　　并购轮回中的资本游戏

　　关于美菱集团回购美菱电器一事因为当事方的推诿，如何谈，开什么价，以什么价格成交目前尚未明确。

　　这种谈判的艰巨和2003年时的谈判如出一辙。2003年6月份，格林柯尔以2.07亿元的现金收购美菱电器20.03%的股份，成为美菱电器的第一大股东。“到最后一次谈判才出结果。”当时格林柯尔董事局主席顾雏军对记者表示，这是谈了一年多的结果，而其竞争对手TCL集团、美的集团等当时甚至尝试提高收购价，但最终未能入围。

　　当初格林柯尔买这笔股权花了2.07亿元，并且，通过股权交换，格林柯尔获得了所在的合肥市芜湖路48号180亩土地的使用权；2003年12月，美菱电器公告，拟以其近4.3亿元的应收账款、集团公司对股份公司的1亿多元的债务、洗衣机公司对股份公司3亿多元的债务，受让集团公司拥有的位于合肥市经济技术开发区93万多平方米的土地使用权及洗衣机公司房产及附属设施。这些土地已是合肥市的中心地段，在房地产发展方面的增值很大。

　　值得一提的是，其后有消息证实，顾雏军在购买美菱电器20.03%股份时，到付款结算日总共只付出不到一个亿的资金；第二笔土地置换交易中，顾雏军更是利用关联交易分文未花。

　　政府主导下的产权改革

　　政府一直在寻找机会对美菱进行产权改革，撮合荣事达与美菱的方案曾一度出台。

　　美菱电器曾是冰箱四大家族之一，从2000年起开始走下坡路，次年年报显示亏损3亿多元。政府方面试图撮合两家公司的原因很简单，风光一时的两家本地企业已走向亏损，而两企业规模、品牌影响力等在全国市场竞争中都矮了半截；此外，两家企业在规模和实力上相当，随着美菱上洗衣机，荣事达上冰箱后，出现产品结构相近、销售渠道和信息渠道更加相近的局面。于是，伴随美菱张巨声、荣事达陈荣珍两位“老帅”退出，当地政府打算用行动为两企业进行的合并扫清障碍。

　　“两公司合并想法已经到具体操作层面，连新公司的牌子都已定好了，”美菱集团一中层员工28日对记者表示，后来还是没有成功，当地政府才开始寻找外围资本介入，希望能把资本搞活，摆脱困境，解决就业和税收的问题。“当时的要求也不高，只要企业不搬离合肥就行。”

　　于是，2002年底，合肥市政府和顺德格林柯尔取得联系，2003年初达到转让协议。一场“国退民进”产权改革在美菱展开。从公开资料显示，2004年股权转让时，美菱电器20.03%的股份性质由原来美菱集团的国有股变为社会法人股，完成了当地政府匆匆改革的心愿。

　　但格林柯尔并不是救世主。美菱员工证实，格林柯尔刚入驻美菱时，美菱员工就以罢工作为“见面礼”。入驻后，格林柯尔更多地是从资本角度来运作美菱，操作手法与在科龙时差不多，如搞“整风运动(互相揭发，只说缺点，不说优点)”。

　　据说自格林柯尔入驻美菱电器以来，除了派驻3名接管人员和精简了6个部门外，在企业战略、生产技术、生产线等上并没有给美菱电器带来实质性的变化。

　　从7月26日的公告可以看出，从收购过程中，由开始的顾雏军主动转为如今的美菱集团主动，政府在中间起了推动作用。政府的考虑是如果再这样下去，美菱会一直被拖垮。

　　上海的严义明律师也持此观点，尽管出售美菱是顾雏军极不情愿的事，而败局难以挽回，想通过卖掉美菱来保住科龙的难度也较大。

　　“这是法人股转让，美菱集团这种回购和市场上现在所流行的回购是两个概念。”天相投资顾问家电研究员邹高表示，法人股转让有三种，一是无偿划拨，这在国有局统一管理下的国有股转让见的较多，一种是资产置换，把优良资产置换进去，更多是买壳之意；一种是现金交易，这也是资产置换的一种具体形式。“按目前的情况来看，美菱集团只有用现金交易才可能取回美菱电器20.03%的股份。”

　　至于美菱集团回购美菱股份股权性质将是社会法人股还是国有股，美菱电器的证券代表齐先生表示，“股权是什么性质并不重要。”

　　一直关心科龙电器发展的业内人士余丰慧表示，在收购美菱电器过程中，作为国有企业的美菱集团和当地政府都是赔本的，顾雏军是大赢家。不过，她认为：“顾雏军先生想放弃美菱保科龙，但愿望恐怕难以实现。”

　　美菱的命运猜想

　　目前问题的关键在于美菱集团能否成功回购美菱电器？回购之后的美菱集团将如何经营美菱电器？

　　对于美菱集团来说，2003年格林柯尔是在美菱电器业绩最差时收购它的，而现在美菱电器的资产发生了很大的变化，除了账面业绩外，美菱电器的土地资产也有很大的增值，美菱集团需要为回购付出比出售时更高的成本；其次，在内部，格林柯尔对美菱电器的整顿使美菱电器公司已经和出售时有很大不同，最主要的是经营管理人员的改变，这些美菱集团能否驾驭得了？

　　一个有利于美菱集团的条件是，现在格林柯尔的底气远不如两年前，并且顾雏军目前专心处理科龙的事情，无心顾及美菱电器。

　　美菱电器的价值对合肥当地来说不仅限于美菱电器本身。作为第二大股东美菱电器集团实际控制者的合肥市政府来说，美菱依然是支柱企业，而且其产业链大多集中在合肥市及其周边，对外扩张程度不强。

　　回购美菱电器之后，如何经营却会成为美菱集团和当地政府的一块心病。在记者所采访到的熟悉美菱电器诸多人士当中，很多人都认为美菱集团会把美菱电器再次出售可能性极大，这只是个时间问题。

　　“回购资金和再经营的资金会给美菱集团带来巨大压力，”上海卓跃咨询公司总经理庞亚辉表示，“无论是自已经营还是再度转手，情况都比两年前更加困难。”

　　此前，美菱集团在出售美菱电器股份后，也涉足过空调、净水设备、厨柜、小家电，但都没有形成一个主导产业板块。在核心资产剥离到美菱电器后，美菱集团面临着空壳化的尴尬问题，只有美菱商标所有权在手。

　　“美菱集团回购后肯定不会维持大股东的地位，”美菱一位员工表示，据他分析，目前荣事达的情况也不好，自美泰克撤出后，原中美合资业务由美的收购，荣事达的收购是有心无力。“美菱集团一向与广东企业的关系不错，以前洽谈的包括美的、TCL等，美菱集团与这两家目前接触较多。”

　　而记者致电美的的一位中层干部时，他表示，时过境迁，美的已经收购了荣事达和广东华凌完成了全国的布局，对美菱已不感兴趣。

　　出于政府形象考虑，又有了前车之鉴，用“倒顾”代表人物律师严义明的话来表示，未来出售会相当谨慎，而美菱的产权改革相信也不会被当成游戏一样操作。

　　格林柯尔系风光当年不再，其旗下资产一一剥离已成定局。科龙、华意压缩、美菱等的动向还只是个开始。